原標(biāo)題：捷強(qiáng)動(dòng)力4年現(xiàn)金流2年為負(fù) 曾兩向關(guān)聯(lián)方曲線借款

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：天津捷強(qiáng)動(dòng)力裝備股份有限公司（以下簡稱“捷強(qiáng)動(dòng)力”）將于7月20日首發(fā)上會(huì)，公司此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，擬發(fā)行不超過1919.90萬股，且不低于發(fā)行后總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。捷強(qiáng)動(dòng)力此次擬募集資金7.00億元，其中，2.29億元用于軍用清洗消毒設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元用于新型防化裝備及應(yīng)急救援設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3178.87萬元用于防化裝備維修保障與應(yīng)急救援試驗(yàn)基地項(xiàng)目，9960.47萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，9000.00萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。捷強(qiáng)動(dòng)力報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生股利分配。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力營業(yè)收入分別為1892.21萬元、6732.00萬元、1.70億元、2.45億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1543.96萬元、4603.87萬元、6703.56萬元、3.16億元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為278.13萬元、2348.23萬元、6189.23萬元、9513.13萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-231.44萬元、659.06萬元、-6309.41萬元、1.85億元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力資產(chǎn)總額分別為2790.61萬元、6824.41萬元、2.90億元、4.49億元；負(fù)債合計(jì)分別為1993.25萬元、3701.76萬元、4426.82萬元、1.12億元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款賬面余額分別為817.20萬元、4003.35萬元、1.68億元、1.08億元；占營業(yè)收入比例分別為43.19%、59.47%、98.92%、44.24%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為792.01萬元、3803.18萬元、1.60億元、1.02億元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為32.23%、60.06%、67.99%、37.41%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.37次、2.79次、1.63次、1.77次；行業(yè)平均值分別為4.11次、3.92次、3.33次、3.07次。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款前五名客戶應(yīng)收賬款占比分別為100%、100.00%、98.86%、99.48%。

　　值得注意的是，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款增速超營業(yè)收入增速。2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款增幅為1226.64%，同期營業(yè)收入增幅為1195.02%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力存貨賬面余額分別為528.13萬元、503.49萬元、2744.46萬元、2445.80萬元；存貨賬面價(jià)值分別為528.13萬元、503.49萬元、2744.46萬元、2416.87萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.49%、7.95%、11.68%、8.84%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.01次、5.02次、3.85次、4.08次；行業(yè)平均值分別為1.54次、1.71次、1.51次、1.43次。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力綜合毛利率分別為58.71%、61.54%、63.27%、56.79%；其中，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為58.70%、61.54%、63.27%、56.92%。2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力可比公司毛利率行業(yè)平均值分別為53.48%、52.40%、51.28%、49.67%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力對前五大客戶銷售收入分別為1831.58萬元、6732.00萬元、1.70億元、2.41億元；占營業(yè)收入的比例分別為96.80%、100.00%、99.87%、98.52%。

　　證監(jiān)會(huì)2019年9月12日反饋意見顯示，2016年7月，公司向關(guān)聯(lián)方潘峰借款99萬元，款項(xiàng)經(jīng)天津市阿特普科螺桿壓縮機(jī)有限公司匯至公司；2017年8月，公司向關(guān)聯(lián)方天津戎科科技中心借款600萬元，款項(xiàng)經(jīng)杭州泰來建筑裝飾材料公司匯至公司。

　　據(jù)投資時(shí)報(bào)，捷強(qiáng)動(dòng)力現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)暗涌，報(bào)道稱，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款增速迅猛提升，應(yīng)收賬款余額的激增，也使得捷強(qiáng)動(dòng)力的經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅波動(dòng)。為提升核心競爭力，捷強(qiáng)動(dòng)力正在向軍轉(zhuǎn)民方向進(jìn)行業(yè)務(wù)開發(fā)，嘗試業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。但由于民品業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和可利用資源相對有限，致其轉(zhuǎn)型之路走得并不順利。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪捷強(qiáng)動(dòng)力，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　主營核化生防御裝備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

　　捷強(qiáng)動(dòng)力主要從事核化生防御裝備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司報(bào)告期內(nèi)批量生產(chǎn)銷售的主要產(chǎn)品為應(yīng)用于各通用型號裝備軍用核化生洗消車輛的液壓動(dòng)力系統(tǒng)及核化生防御防護(hù)裝具中某型面具送風(fēng)器的充電器及電池組。

　　捷強(qiáng)動(dòng)力控股股東、實(shí)際控制人均為由潘峰、毛建強(qiáng)、馬雪峰、鐘王軍、劉群5名股東組成的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)。捷強(qiáng)動(dòng)力2020年7月14日上會(huì)稿顯示，截至本招股說明書簽署日，潘峰、毛建強(qiáng)、馬雪峰、鐘王軍及劉群合計(jì)持有公司3883.79萬股股份，占公司發(fā)行前的股本的比例為67.43%。

　　潘峰、毛建強(qiáng)、馬雪峰、鐘王軍、劉群五人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　捷強(qiáng)動(dòng)力此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，擬發(fā)行不超過1919.90萬股，且不低于發(fā)行后總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。捷強(qiáng)動(dòng)力此次擬募集資金7.00億元，本次發(fā)行募集資金將用于以下項(xiàng)目：

　　1．軍用清洗消毒設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，募集資金投資2.29億元；2．新型防化裝備及應(yīng)急救援設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，募集資金投資2.50億元；3．防化裝備維修保障與應(yīng)急救援試驗(yàn)基地項(xiàng)目，募集資金投資3178.87萬元；4．研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，募集資金投資9960.47萬元；5．補(bǔ)充流動(dòng)資金，募集資金投資9000.00萬元。

　　捷強(qiáng)動(dòng)力分別于2019年5月23日、2019年9月20日、2020年7月2日、2020年7月14日招股書，四版招股書均顯示，公司報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生股利分配。

　　2019年?duì)I業(yè)收入2.45億元 歸母凈利潤9513.13萬元

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力營業(yè)收入分別為1892.21萬元、6732.00萬元、1.70億元、2.45億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1543.96萬元、4603.87萬元、6703.56萬元、3．16億元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為278.13萬元、2348.23萬元、6189.23萬元、9513.13萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-231.44萬元、659.06萬元、-6309.41萬元、1.85億元。

　　2019年總資產(chǎn)4.49億元 總負(fù)債1.12億元

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力資產(chǎn)總額分別為2790.61萬元、6824.41萬元、2.90億元、4.49億元；其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為2457.17萬元、6332.18萬元、2.35億元、2.73億元；非流動(dòng)資產(chǎn)分別為333.44萬元、492.23萬元、5190.93萬元、1.76億元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力負(fù)債合計(jì)分別為1993.25萬元、3701.76萬元、4426.82萬元、1.12億元；其中，流動(dòng)負(fù)債分別為1993.25萬元、3701.76萬元、4414.22萬元、8509.50萬元；2018年、2019年，非流動(dòng)負(fù)債分別為12.60萬元、2680.61萬元。

　　2019年應(yīng)收賬款余額1.08億元

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款賬面余額分別為817.20萬元、4003.35萬元、1.68億元、1.08億元；占營業(yè)收入比例分別為43.19%、59.47%、98.92%、44.24%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為792.01萬元、3803.18萬元、1.60億元、1.02億元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為32.23%、60.06%、67.99%、37.41%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.37次、2.79次、1.63次、1.77次；行業(yè)平均值分別為4.11次、3.92次、3.33次、3.07次。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款前五名客戶應(yīng)收賬款占比分別為100%、100.00%、98.86%、99.48%。

　　2019年存貨余額2445.80萬元

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力存貨賬面余額分別為528.13萬元、503.49萬元、2744.46萬元、2445.80萬元；存貨賬面價(jià)值分別為528.13萬元、503.49萬元、2744.46萬元、2416.87萬元。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.49%、7.95%、11.68%、8.84%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.01次、5.02次、3.85次、4.08次；行業(yè)平均值分別為1.54次、1.71次、1.51次、1.43次。

　　2019年綜合毛利率56.79%

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力綜合毛利率分別為58.71%、61.54%、63.27%、56.79%；其中，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為58.70%、61.54%、63.27%、56.92%。

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力可比公司毛利率行業(yè)平均值分別為53.48%、52.40%、51.28%、49.67%；其中，晨曦航空(15.910, 0.19, 1.21%)毛利率分別為47.98%、45.41%、43.10%、42.61%；新興裝備(37.030, 0.52, 1.42%)毛利率分別為82.95%、84.24%、80.15%、75.65%；新余國科(17.130, 0.18, 1.06%)毛利率分別為39.05%、43.07%、41.32%、42.88%；長城軍工(13.180, 0.29, 2.25%)毛利率分別為51.89%、50.53%、45.05%、49.21%；艾迪精密(47.110, 0.79, 1.71%)毛利率分別為45.54%、44.02%、43.89%、46.84；2017年至2019年，中國海防(27.780, 0.56, 2.06%)毛利率分別為47.15%、54.14%、40.86%。

　　2019年對前五大客戶銷售收入占比98.52%

　　2016年至2019年，捷強(qiáng)動(dòng)力對前五大客戶銷售收入分別為1831.58萬元、6732.00萬元、1.70億元、2.41億元；占營業(yè)收入的比例分別為96.80%、100.00%、99.87%、98.52%。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見要求捷強(qiáng)動(dòng)力說明報(bào)告期內(nèi)各期全部客戶（合并口徑）的收入金額和占比、毛利率；說明全部客戶基本情況；說明向前五大客戶銷售金額占其采購?fù)惍a(chǎn)品金額的比例等問題。

　　捷強(qiáng)動(dòng)力表示，公司主要客戶為上海格拉曼、重慶軍通、武漢客車及湖北華強(qiáng)，因軍工行業(yè)的特殊性，客戶集中度較高。

　　曾與關(guān)聯(lián)方資金拆借

　　捷強(qiáng)動(dòng)力2019年5月23日報(bào)送招股書顯示，公司2016年7月、2017年8月，由于經(jīng)營資金短缺，曾向關(guān)聯(lián)方潘峰、天津戎科分別借款99萬元、600萬元；之后公司分別在2016年8月和9月、2017年10月和12月分兩筆分別歸還。

　　證監(jiān)會(huì)2019年9月12日反饋意見顯示，2016年7月，公司向關(guān)聯(lián)方潘峰借款99萬元，款項(xiàng)經(jīng)天津市阿特普科螺桿壓縮機(jī)有限公司匯至公司；2017年8月，公司向關(guān)聯(lián)方天津戎科科技中心借款600萬元，款項(xiàng)經(jīng)杭州泰來建筑裝飾材料公司匯至公司。

　　反饋意見要求捷強(qiáng)動(dòng)力結(jié)合在2016年7月、2017年8月份的實(shí)際資金狀況，說明向關(guān)聯(lián)方資金拆借的必要性；說明并披露未直接向發(fā)行人出借資金的原因；披露資金在三方劃轉(zhuǎn)的具體時(shí)間點(diǎn)；潘峰、天津市阿特普科螺桿壓縮機(jī)有限公司、發(fā)行人，杭州泰來建筑裝飾材料公司、天津戎科、發(fā)行人，是否簽署借款合同，如簽署合同，結(jié)合合同條款，說明并披露各方的實(shí)際權(quán)利、義務(wù)；請保薦機(jī)構(gòu)、律師說明對該資金流轉(zhuǎn)是否構(gòu)成股東借款核查并發(fā)表意見等問題。

　　現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)暗涌

　　據(jù)投資時(shí)報(bào)，捷強(qiáng)動(dòng)力應(yīng)收賬款增速迅猛提升，應(yīng)收賬款余額的激增，也使得捷強(qiáng)動(dòng)力的經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅波動(dòng)。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-231.44萬元、659.06萬元、-6309.41萬元及8357.07萬元。

　　人無遠(yuǎn)慮必有近憂，企業(yè)發(fā)展亦是如此。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，為提升核心競爭力，捷強(qiáng)動(dòng)力正在向軍轉(zhuǎn)民方向進(jìn)行業(yè)務(wù)開發(fā)，嘗試業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。但由于民品業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和可利用資源相對有限，致其轉(zhuǎn)型之路走得并不順利。

　　據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，2016年度、2017年度捷強(qiáng)動(dòng)力均不存在民品銷售，而其2018年度、2019年1-6月的民品銷售金額占比仍然較低。

　　捷強(qiáng)動(dòng)力對此表示，民品是通過與客戶商務(wù)談判確定銷售價(jià)格。故此，該類型產(chǎn)品毛利率較高。但由于產(chǎn)能較為緊張，目前只能選擇性接受民品業(yè)務(wù)訂單。

　　曾掛牌新三板 2018年摘牌前曾募資還貸

　　捷強(qiáng)動(dòng)力此前曾于2016年2月25日在新三板掛牌，2018年7月26日摘牌。2018年摘牌前，捷強(qiáng)動(dòng)力曾以160.00/股的價(jià)格發(fā)行股票31.25萬股，募資5000.00萬元，用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2018年2月5日，捷強(qiáng)動(dòng)力在新三板發(fā)布公告稱，公司2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過《關(guān)于<天津捷強(qiáng)動(dòng)力裝備股份有限公司股票發(fā)行方案>的議案》等，本次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過31.25萬股（含31.25萬股），股票發(fā)行價(jià)格為160.00元/股，募集資金金額不超過5000.0萬元（含5000.00萬元）。

　　此外，據(jù)挖貝網(wǎng)，捷強(qiáng)動(dòng)力實(shí)際控制人毛建強(qiáng)、劉群曾于2017年4月10日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式分別減持14.30萬股、4.78萬股，權(quán)益變動(dòng)后毛建強(qiáng)、劉群持股比例分別為18.39%、2.87%；2018年天津戎科科技中心（有限合伙）于2018年5月10日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過集合競價(jià)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式分別減持1000股、16.10萬股，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為8.08%。