2018年11月16日，從事平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備制造的深圳市易天自動化設(shè)備股份有限公司（下稱“易天股份”）在證監(jiān)會披露招股說明書，宣布沖刺IPO。

但是，未曾料到，因今年康得新事件被證監(jiān)會調(diào)查的瑞華會計師事務(wù)所，正是公司審計機構(gòu)。受此影響，公司目前的披露狀態(tài)已經(jīng)變更為“中止審查”。

外患以外，易天股份拳頭產(chǎn)品收入僅微幅增長。在如今面板行業(yè)供應(yīng)過剩、價格承壓的背景下，身處面板行業(yè)上游的公司產(chǎn)品偏光片貼附系列設(shè)備能否打破增長瓶頸呢？

“拳頭”產(chǎn)品收入陷瓶頸

易天股份是一家電子專用備供應(yīng)商，目前主要產(chǎn)品為平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備，可廣泛應(yīng)用于平板顯示器件中顯示模組的組裝生產(chǎn)，主要客戶包括京東方（000725.SZ）、深天馬A（000050.SZ）、TCL（000100.SZ）、鴻海精密等企業(yè)。

報告期內(nèi)，易天股份業(yè)績表現(xiàn)良好。2016-2018年，公司營收由2.28億元增至4.13億元，同期凈利潤從2108.19萬元增至7672.25萬元。

但值得注意的是，2018年公司營收增幅與同行可比上市公司營收增幅走勢截然相反。在同行營收增幅大幅下滑的情況下，公司營收增幅上漲了約18個百分點。

來源：公司年報

招股書顯示，偏光片貼附系列、背光及全貼合系列和清洗設(shè)備作為發(fā)行人三大主要產(chǎn)品，合計占公司主營業(yè)務(wù)收入比例為94.61%、94.30%和 83.85%，逐年下滑；與之相應(yīng)地，其它產(chǎn)品收入占比逐年上升，分別為5.39%、5.70%、16.15%。

來源：招股書

據(jù)了解，偏光片貼附系列產(chǎn)品是公司“拳頭”產(chǎn)品，報告期內(nèi)貢獻(xiàn)營收1.60億元、2.27億元、2.37億元。其中2017—2018年偏光片貼附系列產(chǎn)品收入分別同比增長41.88%、4.41%。

在2017年偏光片貼附系列產(chǎn)品銷售收入增速上漲之后，2018年幾乎陷入停滯。

對此，招股書解釋稱，2017年公司偏光片貼附系列產(chǎn)品銷售規(guī)?？焖贁U增主要受高性能產(chǎn)品占比上升影響，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售單價提高所致。2017年偏光片貼附系列產(chǎn)品平均單價由2016年的134.19萬元/套升至234.11萬元/套。

近年來，偏光片市場價格跌跌不休，2017年價格下降超過10%，2018年降幅有所收窄。這也就是說，在偏光片價格下滑的背景下，公司調(diào)整產(chǎn)品性能，實現(xiàn)了偏光片貼附系列設(shè)備價格的逆勢上漲。

不過，進(jìn)入2018年以來，公司偏光片貼附系列設(shè)備銷售單價出現(xiàn)下滑趨勢，同比下降5.32%，為221.65萬元/套。

公開資料顯示，作為LCD面板的核心材料，偏光片成本占比達(dá)10%左右。OLED中偏光片同樣不可或缺，約比LCD偏光片單價高出50%以上。

據(jù)群智咨詢，當(dāng)前面板產(chǎn)能高速增長，供需已處于嚴(yán)重失衡狀態(tài)，面板價格持續(xù)承壓，加速下跌，廠商運營及獲利面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。較為明顯的體現(xiàn)是，今年上半年，公司下游客戶業(yè)績表現(xiàn)普遍不容樂觀。

其中，顯示器件出貨量第一的京東方A凈利潤幾近腰斬，同比下降43.92%；深天馬A上半年實現(xiàn)凈利潤6.44億元，同比下降17.68%；鴻海精密凈利潤為170.54億新臺幣（約合38.28億元人民幣），同比下降2.5%。

那么，作為面板行業(yè)上游的偏光片貼附系列設(shè)備的銷售收入要如何打破增長瓶頸呢？

值得一提的是，財經(jīng)網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，公司本次募投項目盈利能力偏低，低于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的凈利潤率水平。

按照招股書中公司建設(shè)計劃，LCD和AMOLED平板顯示器件設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項目、中大尺寸平板顯示器件生產(chǎn)建設(shè)項目在投產(chǎn)后，年銷售收入分別為3億元、1.91億元，年均凈利潤為3900.84萬元、2299.44萬元。

依此計算，上述兩項項目的年均凈利潤率為13%、12.06%，均低于2018年易天股份17.78%的凈利潤率水平。

三大股東曾就職于“同一家公司”

耐人尋味的是，包括實控人柴明華在內(nèi)，公司三大創(chuàng)始人兼股東均與勁拓股份（300400.SZ）關(guān)系匪淺。而此外，柴明華曾清空其所持公司股權(quán)，在IPO前火速回歸也難免引人側(cè)目。

據(jù)招股書，柴明華于2003年5月—2008年6月?lián)蝿磐娮釉O(shè)備（深圳）有限公司（下稱“勁通電子”）總經(jīng)理；同時于2005年6月—2009年11月期間擔(dān)任深圳市勁拓自動化設(shè)備有限公司（下稱“勁拓有限”）董事。

此外，公司另外兩大創(chuàng)始人胡靖林、高軍鵬曾共同任職于勁拓實業(yè)。1997年7月—2000年8月，胡靖林擔(dān)任勁拓實業(yè)技術(shù)主管；2003年7月—2006年12月，高軍鵬擔(dān)任勁拓實業(yè)工程師。

勁通電子、勁拓有限、勁拓實業(yè)，三家公司均帶一個“勁”字，難免瓜葛。

公開資料顯示，勁通電子成立于2003年，創(chuàng)始人黃志華與勁拓實業(yè)實控人吳限是朋友關(guān)系，曾達(dá)成如下口頭約定：雙方共享在焊接設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)生產(chǎn)銷售波峰焊、回流焊，勁拓實業(yè)主要負(fù)責(zé)國內(nèi)市場，勁通電子主要負(fù)責(zé)國外市場。

來源：勁拓股份招股書

2004年，為了保障公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，吳限成立了勁拓有限，后者正是勁拓股份的前身。2010年1月，勁拓股份開始上市征程。作為勁拓股份的發(fā)起人之一，柴明華在該公司發(fā)行前持股4.69%。在2014年9月勁拓股份上市后，柴明華持股比例降至3.52%，為公司第七大股東。

來源：勁拓股份招股書

正是在此期間，柴明華聯(lián)合胡靖林、高軍鵬于2007年2月，共同設(shè)立易天有限。作為公司三大創(chuàng)始人，柴明華出資45萬元，持股45%；胡靖林出資30萬元，持股30%；高軍鵬出資25萬元，持股25%。

兩年后，2009年12月，柴明華將其持有的20%股權(quán)以20萬元轉(zhuǎn)讓給胡靖林，同時將其持有的15%、10%的股權(quán)以15萬元、10萬元轉(zhuǎn)讓給趙琳、周鵬。與此同時，2009年11月，柴明華也轉(zhuǎn)讓其持有的勁拓股份15.01%的股權(quán)。

對于轉(zhuǎn)讓原因，易天股份在出具的股本演變說明中解釋稱，2009年，柴明華擬辦理海外移民，無法長期在中國大陸居住，其在行使表決權(quán)、簽署股東會決議等履行股東職責(zé)方面存在不便。

然而，在2014年9月勁拓股份獲得上市批文之際，2014年10月，柴明華因個人原因放棄了移民計劃，又接手胡靖林轉(zhuǎn)讓的30%的股權(quán)，重新回到易天股份。

與此同時，2015年末，柴明華退出勁拓股份十大股東之列，持股比例低于1.24%。至此，選擇重回易天股份的柴明華再次與胡靖林、高軍鵬站在了一起。

對此，證監(jiān)會反饋意見要求易天股份說明實際控制人、核心技術(shù)人員等在勁拓股份擔(dān)任的職務(wù)及其與易天股份主業(yè)的關(guān)系，是否存在技術(shù)糾紛或潛在糾紛。

不過，易天股份在最新披露的招股書中未進(jìn)行相關(guān)披露。