2019年上半年，揚子地板(430539.OC)營業(yè)收入2.05億元，同比下降6.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤2124.25萬元，同比下降37.04%。營收，凈利潤雙雙下降的背景下，揚子地板的IPO之路越發(fā)坎坷。

對于揚子地板而言，眼下之慮是扭轉業(yè)績下滑的頹勢。然而，展望未來，無論是募投項目，還是在研新品，揚子地板后勁發(fā)展似乎都不足。業(yè)績疲軟的窘境或將是橫亙在公司闖關前夕的一道高門檻。

除此之外，產品質量、供應商問題頻發(fā)等，也同樣給其上市計劃蒙上一層陰影。如何確保產品質量安全，或是目前揚子地板需要關注的重點。

業(yè)績不穩(wěn)，銷量增長乏力

揚子地板成立于2002年，于2014年1月掛牌新三板，核心主營業(yè)務為強化復合地板、實木復合地板、實木地板、多層板的研發(fā)、生產、銷售以及服務。

作為一家老牌木質制造商，揚子地板赫赫有名。不過，與其高知名度相比，公司的業(yè)績表現(xiàn)卻并不出色。自2014年以來，揚子地板盈利能力遠低于地板行業(yè)均速水平。

Wind行業(yè)中心數(shù)據(jù)顯示，2014—2018年，人造板和地板行業(yè)公司凈利潤增速分別為1.62%、2.68%、111.08%、11.26%、14.78%，年均增速在28.28%；而同期揚子地板凈利潤增速為-20.27%、5.14%、3.46%、13.11%、-4.96%，年均增速為-0.7%。

在“房住不炒”的基調下，揚子地板的“寒冬”似乎已經提前到來。8月28日，揚子地板上半年成績單出爐，業(yè)績表現(xiàn)依然不容樂觀。

報告期內，揚子地板營業(yè)收入2.05億元，同比下降6.25%。在2019年上半年18家人造板和地板營收排名中，揚子地板位居中位，僅為地板龍頭大亞圣象（000910.SZ）營收規(guī)模的十五分之一。

來源：公司年報

同期，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2124.25萬元，同比下降37.04%；扣非凈利潤1346.40萬元，同比下降42.29%。公司銷售毛利率也下滑明顯，從去年同期的32.30%降至28.12%，下降了4個百分點左右。

其實，揚子地板業(yè)績增長乏力，早有先兆。

在公司2017—2018年年報經營計劃中，公司均表示計劃銷量800萬平方米，增長20%。而事實上，公司兩年的銷售目標均未達標，還不足700萬平方米。

來源：公司年報

2016—2018年，公司分別銷售各類地板589.30萬平方米、665萬平方米、681.22萬平方米，分別同比增長12.45%、11.2%、2.56%，增速逐年下滑。尤其2018年公司地板銷量增速降至個位數(shù)。

無獨有偶，公司各類地板售價增速也出現(xiàn)放緩跡象。

根據(jù)公司2016—2018年營業(yè)收入數(shù)據(jù)測算，同期公司各類地板銷售單價分別為62.62元/平方、64.51元/平方、65.62元/平方。其中，2017—2018年公司各類地板銷售單價同比增長3.02%、1.72%。

究其原因，整個木地板行業(yè)產能過剩，總體銷量幾乎陷入停滯。早在2016年，中國木材與木制品流通協(xié)會秘書長李佳表示，“2016年地板行業(yè)產量大概7億平方米，實際只需要4億多平方米。”

據(jù)統(tǒng)計，2016—2018年我國具有一定規(guī)模的地板企業(yè)木質地板總銷量年均增長3.18%%，年均銷量在4億平方米左右，并未出現(xiàn)大幅提升。其中，2016年總銷量約為39680萬㎡，2017年總銷量約為41520萬㎡，2018年總銷量約41760萬㎡。

擬募投產品虧本經營，新項目處境堪憂

招股書顯示，本次募投項目年產生態(tài)家居材料10萬立方米，其中：素板3萬立方米，薄木貼面裝飾板3萬立方米，實木復合地板基材4萬立方米，產品均屬于人造板行業(yè)大類中的膠合板（多層板）。

值得注意的是，此前揚子地板專注于木地板的研發(fā)、設計、生產和銷售，并未涉足募投項目中的素板、薄木貼面裝飾板及實木復合地板基材的生產、銷售。對此，證監(jiān)會也要求公司說明本次募集資金投資項目的合規(guī)性、合理性、必要性和可行性。

事實上，多層板產品是公司2016年新增產品，當年實現(xiàn)產品收入為578.37萬元，占總產品收入的1.59%；毛利率為1.03%，遠低于當年的主營業(yè)務毛利率33.51%。

最新年報顯示，2017—2018年，多層板營業(yè)收入為36.57萬元、16.16萬元，相應的營業(yè)成本為40.55萬元、16.67萬元，賬面已處于虧損狀態(tài)。

來源：公司年報

多層板促收無望下，揚子地板如今把眼光投向了SPC石塑地板領域。

SPC石塑地板是一種單層石塑基材，具有耐磨層和印刷層。該產品自動涂層、底層黑色防滑降噪，生產和安裝不需要膠水。據(jù)中國人造板報道，2018年我國97%的SPC地板出口到歐美國家。

年報顯示，SPC石塑地板是公司于2017年新研制的產品，在2018年末已經實現(xiàn)量產。同時，2018年11月成立子公司揚子美家新材料科技有限公司（下稱“揚子新材”），負責SPC石塑地板的出口業(yè)務，預計外貿銷售150萬平方米，實現(xiàn)營收7500萬元。

經查詢公開資料，2018年3月，揚子地板安排旗下子公司來安縣揚子地板有限公司實施年產120萬平方石塑地板技術改造項目，建設工期為2018年3月到2018年7月，投產后預計年產值為7800萬元，年利稅1053萬元。

今年4月，來安縣政府網(wǎng)站公示了《安徽揚子美家新材料科技有限公司年產1000萬平方米石塑地板項目》環(huán)評批前公示，公司預計投資2.5億元建設上述石塑地板項目。

從120萬平方升到1000萬平方，足見公司對石塑地板熱情高漲。然而，美國貿易保護主義政策傾向逐漸增大，對公司SPC石塑地板的出口業(yè)務潑了一盆冷水，揚子地板SPC石塑地板就在加征關稅產品清單之列。

產品質量、供應商問題頻發(fā)

報告期內，揚子地板多次因質量問題而被監(jiān)管部門點名。

2014年，國家質檢總局2014年發(fā)布的第133號《質檢總局關于安徽揚子地板股份有限公司等企業(yè)產品質量分類監(jiān)管信息動態(tài)調整的公告》顯示，因產品質量監(jiān)督抽查不合格，揚子地板被質檢總局調整出AA類工業(yè)企業(yè)名單。

同年3月28日，黑龍江省工商行政管理局發(fā)布的流通領域地板消費提示，揚子地板兩款產品登上“質量黑榜”，主要不合格項目皆為“靜曲強度-平均值”。

此后，2017年9月，上海市質量技術監(jiān)督局公布的 《上海市實木復合地板產品質量監(jiān)督抽查結果》顯示，揚子地板生產的實木復合地板910×127×15/0.6)mm被檢測出甲醛釋放量等級標志不合格。

值得一提的是，除了揚子地板質量屢出問題以外，其供應商也是問題多多。

報告期內，太和東盾木業(yè)有限公司（以下簡稱“東盾木業(yè)”）一直位居公司第一大供應商，2017年上半年采購發(fā)生額為4166.85萬元，占公司采購總額的37.64%，采購類別為基材。

據(jù)2011年國家質檢總局通報的五類家庭裝飾裝修產品質量國家監(jiān)督抽查結果顯示，東盾木業(yè)2011年4月生產的規(guī)格型號為2440×1220×9（mm）干燥狀態(tài)下使用的普通型、商標為東盾的中密度纖維板甲醛釋放量超標。

企查查顯示，在2018年省級環(huán)保督察中，東盾木業(yè)存在6項問題，主要包括污水處理不規(guī)范、存在廢氣外溢現(xiàn)象。

 來源：企查查

除此之外，揚子地板前五名供應商名單中的浙江未來家木業(yè)有限公司（下稱“未來家木業(yè)”），也被曝出存在“質量問題”。

自2015年起，未來家木業(yè)開始進入公司前五大供應商之列，主要提供坯板原材料。2017年上半年，公司向其采購坯板399.52萬元，占采購總額的3.61%。

2018年1月8日，江西省工商行政管理局官網(wǎng)公示《2017年流通領域裝飾裝修材料商品抽查檢驗結果》，標稱商標為“未來家地板”、標稱生產廠家為“浙江未來家木業(yè)有限公司”、規(guī)格型號為“FH3010 1215×165×12mm”的強化木地板樣品被檢出甲醛釋放量項目不合格。

2018年1月16日，山東省工商行政管理局官網(wǎng)發(fā)布的《2017年流通領域商品質量裝飾裝修材料抽查檢驗結果匯總表》，標稱生產廠家為“浙江未來家木業(yè)有限公司”生產的浸漬紙層壓木質地板（規(guī)格型號為1218mm×169mm×12mm，E(1)級）被檢出表面耐磨項目不合格。

眾所周知，木地板質量好壞直接關系到人體生命健康。對于一家地板公司而言，產品質量問題至關重要。不過，曾被監(jiān)管部門曝光的上述質量問題，揚子地板在招股書中卻只字未提，值得玩味。