《金證研》滬深資本組 杜鋒/研究員 蘇果 洪力/編審

主營(yíng)化妝品業(yè)務(wù)的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“丸美股份”），卷入一場(chǎng)因?qū)徲?jì)單位正中珠江遭調(diào)查所波及的暴風(fēng)眼。

真正的憂患，并不止于此。丸美股份十大客戶(hù)之一的實(shí)控人是董事長(zhǎng)孫懷慶的胞弟，2017年平均單網(wǎng)點(diǎn)的銷(xiāo)售金額出現(xiàn)暴漲，且遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷(xiāo)商，成為誘發(fā)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。尤其是招股書(shū)中多處數(shù)據(jù)現(xiàn)異常，涉嫌財(cái)務(wù)造假。

由于引用歐睿數(shù)據(jù)，卻明顯和公司數(shù)據(jù)對(duì)不上，涉嫌夸大市場(chǎng)占有率，也算是“自捅一刀”。

多處數(shù)據(jù)現(xiàn)異常 涉嫌財(cái)務(wù)造假

根據(jù)丸美股份提交的幾份招股書(shū)，《金證研》滬深資本組匯總后發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)孫懷慶胞弟持有的重慶莊勝貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重慶莊勝”）終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入暴漲，遠(yuǎn)高于同期其他經(jīng)銷(xiāo)商。

2014-2017年，重慶莊勝終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為8.7萬(wàn)元、7.61萬(wàn)元、11.01萬(wàn)元。

2014-2017年，鄭州宏之達(dá)化妝品有限公司終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為7.01萬(wàn)元、6.85萬(wàn)元、8.34萬(wàn)元，武漢伊勢(shì)丹化妝品有限公司終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為5.93萬(wàn)元、5.5萬(wàn)元、5.81萬(wàn)元，石家莊博凱商貿(mào)有限公司終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為5.47萬(wàn)元、5.76萬(wàn)元、6.41萬(wàn)元，杭州新紫陽(yáng)日化有限公司終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為6.4萬(wàn)元、6.23萬(wàn)元、6.73萬(wàn)元，新疆東瀾商貿(mào)有限公司終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均銷(xiāo)售收入分別為12.6萬(wàn)元、10.42萬(wàn)元、7.3萬(wàn)元。

顯然，重慶莊勝2017年平均單網(wǎng)點(diǎn)的銷(xiāo)售金額出現(xiàn)暴漲，且遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷(xiāo)商。而重慶莊勝的實(shí)控人又是丸美股份董事長(zhǎng)孫懷慶的胞弟。

不單是重慶莊勝的銷(xiāo)售收入異常，丸美股份對(duì)最大的線上經(jīng)銷(xiāo)商北京美妮美雅商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美妮美雅”）的銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)曲線也異于公司線上收入的增長(zhǎng)情況。

2014-2017年，丸美股份對(duì)美妮美雅銷(xiāo)售收入分別為5,210.07萬(wàn)元、10,061.87萬(wàn)元、16,221.84萬(wàn)元、21,948.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為93.12%、61.22%、35.3%。

2014-2017年，丸美股份直營(yíng)模式電子商務(wù)渠道銷(xiāo)售收入分別為7,035.79萬(wàn)元、9,008.27萬(wàn)元、10,332.62萬(wàn)元、15,360.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為28.03%、14.70%、48.66%。

2014-2017年，丸美股份營(yíng)業(yè)總收入分別為107,551.27萬(wàn)元、119,123.02萬(wàn)元、120,812.52萬(wàn)元、135,232.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為10.76%、1.42%、11.94%。

同樣是線上銷(xiāo)售，丸美股份直營(yíng)模式電子商務(wù)渠道銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)呈“過(guò)山車(chē)”態(tài)勢(shì)，而對(duì)美妮美雅的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)卻從暴增到逐年下滑。

除了銷(xiāo)售收入的數(shù)據(jù)存在異常，丸美股份前后披露的招股書(shū)中，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也不一致。

在2016年6月版本招股書(shū)中，丸美股份對(duì)美妮美雅銷(xiāo)售金額2014年為4,950.04萬(wàn)元，2015年為9,279.34萬(wàn)元。

在2017年6月版本招股書(shū)中，丸美股份對(duì)美妮美雅銷(xiāo)售金額2014年為5,210.07萬(wàn)元，2015年為10,061.86萬(wàn)元。

而在最新版本招股書(shū)中，延用2017年6月版本招股書(shū)數(shù)據(jù)。對(duì)于美妮美雅銷(xiāo)售收入的變化，丸美股份招股書(shū)沒(méi)有給出說(shuō)明。

通篇引用歐睿數(shù)據(jù) 涉嫌夸大市場(chǎng)占有率

值得注意的是，丸美股份招股書(shū)通篇引用Euromonitor（歐睿）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，然而讓人尷尬的是引用的數(shù)據(jù)卻和丸美股份的實(shí)際數(shù)據(jù)發(fā)生了沖突。

丸美股份引用歐睿統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2016年我國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模為1,692.7億元，2016年護(hù)膚品市場(chǎng)上，丸美股份市場(chǎng)占有率1.9%。

招股書(shū)中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年，丸美股份眼部護(hù)膚類(lèi)銷(xiāo)售收入33,373.16萬(wàn)元，護(hù)膚類(lèi)（膏霜乳液）銷(xiāo)售收入63,128.48萬(wàn)元，護(hù)膚類(lèi)（面膜）銷(xiāo)售收入5,084.98萬(wàn)元，合計(jì)護(hù)膚品銷(xiāo)售收入101,586.62萬(wàn)元。

丸美股份招股書(shū)中定價(jià)原則顯示，除了經(jīng)銷(xiāo)模式中的美容院渠道定價(jià)為3折外，丸美股份“丸美”品牌渠道定價(jià)在4折或以上，“春紀(jì)”和“戀火”品牌銷(xiāo)量較少，渠道定價(jià)在3.5折左右。

2016年，丸美股份經(jīng)銷(xiāo)模式中的美容院渠道營(yíng)業(yè)收入為7,346.42萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為6.08%。

《金證研》滬深資本組注意到，鑒于丸美品牌銷(xiāo)量居多，綜合每個(gè)渠道情況，取較高的折扣3.8折，2016年丸美股份護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模為267,333.21萬(wàn)元。按歐睿提供的2016年我國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模為1,692.7億元計(jì)算，2016年護(hù)膚品市場(chǎng)上，丸美股份市場(chǎng)占有率僅有1.58%，低于歐睿提供的1.9%。顯然丸美股份引用的數(shù)據(jù)來(lái)源真實(shí)性存疑，涉嫌夸大公司護(hù)膚品市場(chǎng)占有率。

正中珠江遭調(diào)查 審計(jì)結(jié)果受質(zhì)疑

2018年10月，財(cái)政部披露會(huì)計(jì)監(jiān)督檢查處理情況并點(diǎn)名27家企業(yè)，正中珠江“榜上有名”。在檢查中，正中珠江在執(zhí)業(yè)質(zhì)量、質(zhì)量控制、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算等方面被財(cái)政部下達(dá)整改通知書(shū)。有獨(dú)無(wú)偶，2019年5月9日，正中珠江因涉嫌違反證券相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

正中珠江是丸美股份的審計(jì)單位，其得出的審計(jì)結(jié)果是否具備真實(shí)性，尚未可知。而招股書(shū)中透露出來(lái)的多處數(shù)據(jù)異常，則值得多方關(guān)注。《金證研》滬深資本組將繼續(xù)保持關(guān)注，歡迎在下方評(píng)論。