基本面力場(chǎng)

　　再過(guò)兩天，一家名叫萬(wàn)得凱的新公司，將在創(chuàng)業(yè)板發(fā)起新股申購(gòu)，這家公司主營(yíng)產(chǎn)品是各類銅制水暖閥門、管件等，據(jù)披露還是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家成功掌握無(wú)鉛銅工藝技術(shù)的水暖器材廠商之一，前五大客戶都是國(guó)際大公司，包括RWC、Oatey等，不免讓力場(chǎng)君多看上幾眼。

　　初看起來(lái)，還行，有點(diǎn)意思，雖然這家公司的產(chǎn)品應(yīng)用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等基礎(chǔ)設(shè)施，但是似乎沒(méi)有收到這兩年大環(huán)境的影響。2021年?duì)I業(yè)和凈利潤(rùn)同比增速分別為33%和52%，今年上半年分別為33%和41%，在當(dāng)前建筑行業(yè)的大背景下，能夠保持這樣的增長(zhǎng)難能可貴。

　　招股書(shū)披露的同行業(yè)可比公司有艾迪西、永和智控(8.180, 0.00, 0.00%)等，艾迪西就甭提了，要不是日子過(guò)不下去也至于被申通借殼，永和智控的利潤(rùn)成長(zhǎng)性也弱于萬(wàn)得凱，看起來(lái)萬(wàn)得凱的產(chǎn)品還收到了客戶方面的鼎力支持的。同時(shí)萬(wàn)得凱的盈利能力也穩(wěn)得一比，長(zhǎng)年毛利率保持在25%的位置，看不出來(lái)人為調(diào)節(jié)造業(yè)績(jī)的跡象。

　　更關(guān)鍵的是，在建筑行業(yè)這樣的大背景下，萬(wàn)得凱的收款結(jié)算也不算很弱，雖然今年上半年末的應(yīng)收余額比去年底還是增長(zhǎng)了50%，但是與營(yíng)收的增長(zhǎng)大體同步，上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)66.67天，略高于去年全年的60.6天，但比2020年的71.6天還略好一些。

　　值得一提的是，本次上市萬(wàn)得凱提出的募投項(xiàng)目中，除了研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目之外，就是兩個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)建的建設(shè)項(xiàng)目，并未像很多擬上市公司那樣提出大額補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求，或許萬(wàn)得凱資金也判斷其現(xiàn)金流平衡hold住吧。

　　產(chǎn)品簡(jiǎn)單、客群可靠，盈利能力和結(jié)算效率也都能保持穩(wěn)定，這讓萬(wàn)得凱的數(shù)據(jù)有了較高的可信度。美中不足的是萬(wàn)得凱債務(wù)壓力不小，2021年末和今年上半年末短期借款余額分別為1.85億和1.78億，由此帶來(lái)的資金成本也不小，今年上半年利息支出就有上百萬(wàn)元。如果后期公司能通過(guò)上市融資和持續(xù)經(jīng)營(yíng)降低債務(wù)杠桿，讓資產(chǎn)負(fù)債更輕一些，就更好了。