當(dāng)下，“周期為王”愈演愈烈，昨天鐵礦石、螺紋鋼、焦煤等主力期貨紛紛漲停。A股周期股也是十分瘋狂，鋼鐵煤炭有色等領(lǐng)漲，個(gè)股則掀起漲停潮。對(duì)于如此強(qiáng)勢(shì)的強(qiáng)周期行情，有人表示這是最后一漲了，有人又認(rèn)為周期與價(jià)值仍是最佳布局窗口而非終點(diǎn)。而昨天盤(pán)后，鄭商所出手了……

　　商品期貨漲瘋了

　　隨著疫苗接種順利推進(jìn)，主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，加上部分國(guó)家此前推出史無(wú)前例的寬松政策，全球商品價(jià)格迎來(lái)普漲。有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加上流動(dòng)性充裕是推動(dòng)本輪商品大幅上漲的重要原因。當(dāng)前，更是有不少人士表示，市場(chǎng)正在直面通脹。

　　可以說(shuō)，大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)沸騰好久了。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨主力連續(xù)中，除了生豬、膠合板、蘋(píng)果、紅棗、滬金、早秈是下跌外，其余主力連續(xù)都是上漲的。

　　其中，以苯乙烯為首的能化品種漲幅較大，其中苯乙烯年內(nèi)漲幅高達(dá)59.24%，位居主力連續(xù)首位。此外，玻璃、原油、熱卷、螺紋鋼、鐵礦石、鄭煤等12個(gè)品種漲超30%，紙漿、錫、PTA、焦煤等8個(gè)品種年內(nèi)漲超20%。

　　通脹交易繼續(xù)火熱

　　昨天，通脹交易繼續(xù)火熱，有色、黑色期貨全線大漲，尤其是黑色系，更是掀起漲停潮。鐵礦石、玻璃、焦煤、螺紋、熱卷紛紛漲停。鐵礦石噸價(jià)破1300元、螺紋鋼單噸超6000元、玻璃漲破2600元、滬鋁漲過(guò)20000元/噸大關(guān)、滬銅漲過(guò)77000元/噸……

　　特別是鐵礦石，毫無(wú)疑問(wèn)是昨日行情的主角。期貨方面，鐵礦石主力日內(nèi)開(kāi)盤(pán)后直線拉升，不久后觸及漲停，此后雖多次短暫開(kāi)板，但依然漲停收盤(pán)，報(bào)收1326元，創(chuàng)歷史新高，收盤(pán)該合約成交金額超過(guò)615億元。

　　資源股掀漲停潮

　　反應(yīng)到A股，就是周期股的暴漲，尤其是資源股，昨天更是上演漲停潮。數(shù)據(jù)顯示，昨天煤炭采選是行業(yè)板塊中漲幅最高的，達(dá)6.03%。其次是有色金屬、鋼鐵行業(yè)和貴金屬，日內(nèi)漲幅分別是5.49%、5.25%和4.57%。

　　個(gè)股方面，煤炭采選板塊中的開(kāi)灤股份、山西焦煤、新集能源、潞安環(huán)能和蘭花科創(chuàng)等5股漲停；有色金屬板塊中的電工合金、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、西藏礦業(yè)、云南銅業(yè)等11股漲停；鋼鐵行業(yè)中的重慶鋼鐵、酒鋼宏興、包鋼股份、本鋼板材、首鋼股份等9股漲停；貴金屬板塊中的銀泰黃金、*ST金貴、*ST榮華漲停，赤峰黃金、山東黃金、中金黃金等漲超5%。

　　實(shí)話說(shuō)，周期板塊的發(fā)力絕不是近日才開(kāi)始的。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，鋼鐵行業(yè)漲幅居首，累計(jì)漲幅高達(dá)46.89%。其次是有色金屬和采掘，漲幅分別為18.89%和18.23%。而這三個(gè)行業(yè)也是申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，今年以來(lái)，僅有的漲幅超10%的三個(gè)行業(yè)。

　　段子手又來(lái)了

　　想在，周期股，尤其是資源股的大漲，已經(jīng)不在局限在盤(pán)面上了，不嫌熱鬧的投資者又開(kāi)始整起段子來(lái)了，什么“手無(wú)寸鐵”、“望煤止渴”、“失之焦臂”等等。

　　交易所緊急通知

　　此外，不知是不是因?yàn)槭袌?chǎng)太熱，昨天盤(pán)后，鄭商所發(fā)布關(guān)于調(diào)整動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停板幅度和交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知。

　　自2021年5月13日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%(此前為8%)，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。5月11日當(dāng)晚夜盤(pán)交易時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為30元/手，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為30元/手。

　　后市分歧很大

　　面對(duì)如此火爆的周期股行情，甚至有媒體報(bào)道稱(chēng)，近日的一場(chǎng)關(guān)注大宗商品的電話會(huì)議，都有超過(guò)4000人參加。在物極必反的思維下，周期股后市還能持續(xù)嗎？對(duì)此，市場(chǎng)人士明顯分歧很大。

　　一方認(rèn)為，當(dāng)前周期板塊仍處最佳布局窗口。開(kāi)源證券就認(rèn)為，過(guò)去一段時(shí)間的風(fēng)格反復(fù)可能來(lái)源于利率階段性下行與認(rèn)知慣性形成的共振，但基本面因素中促進(jìn)風(fēng)格大切換的核心矛盾(估值、利率)仍然存在甚至重新強(qiáng)化。當(dāng)下市場(chǎng)“交易通脹”愈演愈烈，這對(duì)于周期是機(jī)遇，但對(duì)于前期的高估值板塊也將形成持續(xù)壓制。周期與價(jià)值風(fēng)格的占優(yōu)將是未來(lái)一段時(shí)間的主線，對(duì)于未按此前強(qiáng)調(diào)的提前布局周期的投資者來(lái)說(shuō)，一切都還來(lái)得及，當(dāng)下仍然是最佳的布局窗口而非終點(diǎn)。

　　國(guó)盛策略也認(rèn)為，通脹壓力并未造成流動(dòng)性緊縮，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作保持既有節(jié)奏，回購(gòu)利率處于較低水平，市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？春每梢詫?duì)沖通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的鋼鐵、有色、煤炭等上游板塊，以及新能源(車(chē))、半導(dǎo)體、化工等具備景氣提升確定性，能夠抵御通脹上行壓力的板塊。

　　而另一方則認(rèn)為，本次或許是商品的最后一漲了。國(guó)金證券近日表示，今年以來(lái)大宗商品價(jià)格第二輪上漲如期而至，但很有可能這是商品的最后一次普漲。我們之所以?xún)A向于大宗商品或處在最后一輪上漲階段，核心的原因在于后續(xù)供給端或均面臨一定的壓力，此外通脹壓力之下央行特別是美聯(lián)儲(chǔ)政策的邊際收縮同樣會(huì)對(duì)商品漲價(jià)趨勢(shì)造成負(fù)面沖擊。

　　而中金公司策略團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，周期板塊行情已行至“后半段”，需關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。后續(xù)仍需緊密關(guān)注實(shí)際的需求情況是否能與市場(chǎng)當(dāng)前的預(yù)期匹配，并繼續(xù)監(jiān)測(cè)各類(lèi)工業(yè)活動(dòng)的活躍度。

　　對(duì)于當(dāng)前群情亢奮的周期股行情，你認(rèn)為還能持續(xù)嗎？

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）