【上周回顧】單周上會(huì)企業(yè)數(shù)量破新低，創(chuàng)業(yè)板獨(dú)攬“重任”

　　上周(4月19日至23日)，A股合計(jì)有3家企業(yè)首發(fā)上會(huì)，過(guò)會(huì)率100%。3家上會(huì)企業(yè)均來(lái)自深交所創(chuàng)業(yè)板，另有1家深交所主板企業(yè)臨近上會(huì)被發(fā)審委取消審核。以上會(huì)企業(yè)數(shù)量看，上周創(chuàng)下今年以來(lái)A股市場(chǎng)上會(huì)企業(yè)數(shù)量最低紀(jì)錄。

　　截至4月23日，今年審核機(jī)構(gòu)已合計(jì)審核IPO企業(yè)150家，過(guò)會(huì)率為90.67%；2020年同期，合計(jì)有69家企業(yè)上會(huì)，過(guò)會(huì)率為94.2%；2019年同期，合計(jì)有27家企業(yè)上會(huì)，過(guò)會(huì)率為81.48%。時(shí)代商學(xué)院梳理IPO上會(huì)通過(guò)率發(fā)現(xiàn)，2021年至今審核機(jī)構(gòu)的審核速度較前兩年增長(zhǎng)迅猛，過(guò)會(huì)率比2019年高出近9個(gè)百分點(diǎn)，但比2020年下滑約4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，今年該板塊的上會(huì)企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)超科創(chuàng)板，審核速度也較科創(chuàng)板高。

　　新股上市方面，上周A股合計(jì)有13家新股上市。其中，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)有4家，創(chuàng)業(yè)板有6家，上交所主板有3家。13家企業(yè)的平均中簽率為0.022%，首發(fā)市盈率均值為28.87倍。

　　【本周概覽】

　　一、上交所主板連續(xù)5周0企上會(huì)，注冊(cè)制板塊占比8成

　　本周(4月26日至30日)，5家企業(yè)即將首發(fā)上會(huì)，分別為金埔園林、珈創(chuàng)生物、歐瑪軟件、雙槍科技、博拓生物。從板塊分布看，5家企業(yè)有2家來(lái)自深交所創(chuàng)業(yè)板，2家來(lái)自上交所科創(chuàng)板，1家來(lái)自深交所主板。上交所主板未有上會(huì)企業(yè)，該板塊已連續(xù)5周上會(huì)企業(yè)數(shù)量為0。

　　按地域看，5家企業(yè)有2家來(lái)自浙江，其余3家分別來(lái)自江蘇、湖北、山東。

　　二、部分IPO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　基于招股說(shuō)明書(shū)，時(shí)代商學(xué)院整理了金埔園林、歐瑪軟件、雙槍科技的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　1。金埔園林

　　(1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較低引起的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　金埔園林所處園林綠化行業(yè)具有資金密集型和回款周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為園林綠化建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)與施工，該類(lèi)項(xiàng)目需要施工方預(yù)先墊付工程支出，然后按合同約定分步取得工程款項(xiàng)。園林綠化項(xiàng)目通常工期較長(zhǎng)，造成成本支出與收入回款之間存在時(shí)間差，會(huì)大量占用企業(yè)的流動(dòng)資金，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較低的情況。

　　由于金埔園林的業(yè)務(wù)規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求規(guī)模不斷擴(kuò)大，從而對(duì)該公司未來(lái)的融資能力提出了更高的要求。因此，若未來(lái)該公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資渠道的拓展和融資規(guī)模的擴(kuò)大，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和利潤(rùn)水平的上升速度將受到嚴(yán)重影響。另外，若該公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快，而融資能力并未相應(yīng)增加，則可能導(dǎo)致金埔園林出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)結(jié)算審計(jì)差異較大導(dǎo)致的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)金埔園林工程業(yè)務(wù)流程，該公司在項(xiàng)目施工過(guò)程中按照履約進(jìn)度法確認(rèn)收入，竣工后組織項(xiàng)目施工與核算人員制作結(jié)算報(bào)審資料，并報(bào)甲方結(jié)算審計(jì)。結(jié)算審計(jì)過(guò)程中，雙方會(huì)逐項(xiàng)核對(duì)上報(bào)資料的準(zhǔn)確性，通常會(huì)在定額套算、苗木死亡率認(rèn)定、工程量審核等方面存在理解偏差，使得結(jié)算審定金額與已確認(rèn)合同產(chǎn)值存在差異，部分項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)差異較大的情況，存在一定的不確定性。

　　據(jù)金埔園林的會(huì)計(jì)處理原則，結(jié)算審計(jì)差在取得結(jié)算審計(jì)報(bào)告當(dāng)期進(jìn)行確認(rèn)，使得該公司當(dāng)期收入會(huì)受到結(jié)算審計(jì)項(xiàng)目的影響。未來(lái)，若發(fā)生結(jié)算審定金額大幅低于已確認(rèn)合同產(chǎn)值的情況，將對(duì)該公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等盈利指標(biāo)造成不利影響。

　　2。歐瑪軟件

　　(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　歐瑪軟件的主營(yíng)業(yè)務(wù)是考試與測(cè)評(píng)領(lǐng)域信息化產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售及服務(wù)。隨著考試與測(cè)評(píng)領(lǐng)域信息技術(shù)的不斷發(fā)展，將會(huì)有更多的潛在競(jìng)爭(zhēng)者關(guān)注并進(jìn)入該領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)進(jìn)一步加劇。如果該公司未來(lái)不能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并通過(guò)有效途徑持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，則可能在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中喪失技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而對(duì)業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)地位造成不利影響。

　　(2)業(yè)務(wù)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

　　歐瑪軟件業(yè)務(wù)的開(kāi)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)需求的逐漸升級(jí)，客戶(hù)對(duì)該公司提供互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)的內(nèi)容及形式要求也在發(fā)生變化。工信部等行業(yè)主管部門(mén)根據(jù)不斷變化的行業(yè)環(huán)境及產(chǎn)業(yè)形態(tài)適時(shí)出臺(tái)或修訂行業(yè)監(jiān)管政策，服務(wù)內(nèi)容、客戶(hù)需求及行業(yè)監(jiān)管政策的變化對(duì)該公司業(yè)務(wù)合規(guī)性提出了更高要求。

　　盡管歐瑪軟件已取得開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)所需的主要經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，但如果未來(lái)行業(yè)政策的變化導(dǎo)致該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)資質(zhì)不滿(mǎn)足監(jiān)管要求，或該公司業(yè)務(wù)需根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行調(diào)整，將對(duì)其業(yè)務(wù)開(kāi)展及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性帶來(lái)一定不利影響。

　　3。雙槍科技

　　(1)應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期各期末，雙槍科技應(yīng)收賬款賬面凈值分別為2.12億元、2.14億元和2.11億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為57.6%、47.92%和44.73%。該公司主要客戶(hù)信用狀況良好，付款周期穩(wěn)定，應(yīng)收賬款主要為信用期內(nèi)的應(yīng)收貨款，賬齡結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

　　隨著收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，雙槍科技應(yīng)收賬款余額可能會(huì)持續(xù)增加，若不能及時(shí)回收應(yīng)收賬款，則會(huì)對(duì)該公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果造成一定的不利影響。

　　(2)主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　雙槍科技生產(chǎn)所需的原材料主要為竹條、PPS、散筷、板坯等。報(bào)告期內(nèi)，原材料成本是該公司生產(chǎn)成本的主要構(gòu)成部分，其占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為75.89%、77.71%和82.18%。盡管雙槍科技與上游供應(yīng)商保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，且材料采購(gòu)量大，具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，但原材料價(jià)格的波動(dòng)仍會(huì)對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)成本和業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

　　【本周觀(guān)察】證監(jiān)系統(tǒng)離職人員突擊入股將被重點(diǎn)關(guān)注，4項(xiàng)措施助力完善審核制度

　　自注冊(cè)制推行以來(lái)，IPO企業(yè)上會(huì)數(shù)量、上會(huì)速度明顯提升。但今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)推出一系列措施擴(kuò)大審核范圍、加強(qiáng)審核力度，近期四大板塊的上會(huì)企業(yè)數(shù)量明顯減少。上周(4月19—23日)，科創(chuàng)板、上交所主板無(wú)上會(huì)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板有3家企業(yè)上會(huì)，深交所主板1家企業(yè)上會(huì)前夕被取消審議，成為今年以來(lái)上會(huì)企業(yè)數(shù)量最低的一周(春節(jié)假期除外)。

　　4月21日，據(jù)證監(jiān)會(huì)公告，原定于4月22日上會(huì)的老鋪黃金因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，被發(fā)審委取消審核。

　　據(jù)招股書(shū)，老鋪黃金成立于2016年12月，注冊(cè)地址位于北京市東城區(qū)，是一家集中國(guó)古法手工金器研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、多渠道零售于一體的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)商。其線(xiàn)下店鋪全部采用自營(yíng)模式，同時(shí)在天貓、微信、京東等線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道設(shè)有店鋪。該公司本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，律師及會(huì)計(jì)師分別為北京市環(huán)球律師事務(wù)所、德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

　　從此前的反饋意見(jiàn)看，證監(jiān)會(huì)對(duì)老鋪黃金歷次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況、將“老鋪黃金”業(yè)務(wù)從金色寶藏博力注入母公司并作為上市主體資產(chǎn)的原因及必要性、關(guān)聯(lián)交易情況、2019年收入和凈利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)的原因、委外加工情況、毛利率高于同行的原因及合理性等不同方面提出了52項(xiàng)大問(wèn)題，覆蓋面廣泛。

　　時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，老鋪黃金被發(fā)審委取消審核，或主要是該公司對(duì)反饋意見(jiàn)的回復(fù)未獲得審核人員的認(rèn)可，并認(rèn)為相關(guān)人員有必要再次進(jìn)行復(fù)核所致。這進(jìn)一步體現(xiàn)證監(jiān)會(huì)對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等惡性違法犯罪行為的零容忍。

　　上周一(4月19日)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，將加強(qiáng)核查披露，對(duì)存在系統(tǒng)離職人員入股情形從嚴(yán)把關(guān)，同時(shí)抓緊補(bǔ)齊制度短板，系統(tǒng)規(guī)范離職人員入股行為。目前，按照依法行政、強(qiáng)化監(jiān)督的原則，證監(jiān)會(huì)正在研究制定禁止系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股擬上市企業(yè)的制度規(guī)定，有針對(duì)性采取加固措施，扎緊扎牢制度籠子。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)將從以下四點(diǎn)著手開(kāi)展工作：一是明確不當(dāng)入股情形，重點(diǎn)盯防利用原公權(quán)力謀取投資機(jī)會(huì)、入股過(guò)程存在利益輸送等行為；二是人員離職前進(jìn)行專(zhuān)門(mén)談話(huà)提醒，要求做出不得違規(guī)入股的書(shū)面承諾，研究離職人員入股禁止期要求；三是制定專(zhuān)門(mén)審核指引，強(qiáng)化發(fā)行審核中對(duì)系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股的靶向監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違紀(jì)的，及時(shí)移送、從嚴(yán)處理；四是完善內(nèi)審監(jiān)督復(fù)核程序，嚴(yán)格執(zhí)行公務(wù)回避、與監(jiān)管對(duì)象交往報(bào)告等制度規(guī)定。

　　在時(shí)代商學(xué)院看來(lái)，一直以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)突擊入股、利益輸送、影子股東、違規(guī)代持等行為始終堅(jiān)持嚴(yán)抓、嚴(yán)懲的態(tài)度，此次明確指出將強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股行為的監(jiān)管，有利于確保審核過(guò)程的公平公正、依法合規(guī)。

（文章來(lái)源：時(shí)代周報(bào)）