在管理層表達對發(fā)達國家資本市場泡沫破滅的擔憂后，關于國家貨幣政策可能轉向的聯(lián)想緊接著出現(xiàn)，誘發(fā)股市大幅震蕩。其中，機構抱團股依然表現(xiàn)不堪，短短十幾個交易日跌去百分之二三十的個股不少，一大批核心資產(chǎn)股票也未能幸免。加上仁東控股等不少績差股連續(xù)走強，難道這個市場又要恢復到過去那種輪炒的格局了？最為糾結的投資者是那些手持績優(yōu)核心資產(chǎn)又套得不是很深的，出來不心甘，拿著怕續(xù)跌，橫豎都不好操作，因此有必要對這些績優(yōu)核心資產(chǎn)的調整展開分析。
機構扎堆核心資產(chǎn)沒有對錯，問題出在抱團炒作上。今年以來的行情，抱團股可謂成也蕭何敗也蕭何，前期結構牛它們是主力，近期大盤調整也是因它們的連續(xù)下跌。很多投資者都把問題歸結到機構的抱團上面。其實，愛美之心人皆有之，大家都喜歡績優(yōu)核心資產(chǎn)，都希望多配置一些，這完全符合經(jīng)濟規(guī)律、市場規(guī)律、投資規(guī)律，無可厚非。所以，機構扎堆好公司是完全正常的，過去這樣，將來還會這樣甚至更強烈。但是扎堆如果變成爆炒，性質就發(fā)生改變了。首先，投資變投機，擺脫不了坐莊的嫌疑。一家基金管理公司下面的多只基金，集中配置少數(shù)幾只股票，然后還不斷發(fā)行新基金不計成本對老基金投資標的進行加碼拉抬，與過去莊家大戶做莊拉高，在本質上沒有任何區(qū)別。不要以為加上一個機構或者公募基金的馬甲就可以逃避市場監(jiān)管、為所欲為，只是廣大中小投資者沒有辦法而已，但他們可以用腳投票，讓機構自拉自唱，最終可能變?yōu)榻^唱。其次，慢牛變“瘋牛”，透支了未來的行情。好股票是用來捂，慢慢享受投資的價值，一旦當它的股價飛漲、遠遠脫離了基本面，只要是理性的投資者都會考慮選擇落袋為安，而新的投資者就算覺得公司本身不錯，但價格太貴，甚至貴得離譜的時候，他惟一正確的選擇就是觀望與等待。回頭看看2007年那波抱團股2008年的回調，腰斬甚至跌掉百分之七八十的比比皆是，而且很多均是這輪行情抱團牛氣沖天的核心資產(chǎn)股票。顯然在大盤和這些股票還不能確定企穩(wěn)的情況下，至少大家短期不宜對那些泡沫大的股票盲目參與。
世上沒有只漲不跌的股票，核心資產(chǎn)也有漲不動的時候。有人可能會說，現(xiàn)在全市場都要實行注冊制改革，價值投資是贏得勝利的不二法門，可不可以著眼長遠趁績優(yōu)核心資產(chǎn)調整的時候主動買套，這樣就可以確保未來一定成功呢？我看也未必。一方面，選股與選時都不支持。價值投資選股看估值，一般是在價值低估的時候買入、高估的時候賣出，近一年比較熱門的核心資產(chǎn)股票，單從市盈率上看，60倍的白酒、200倍的醫(yī)藥、200倍的新能源、300倍的醫(yī)美，都是市夢率了，恐怕只有高估沒有低估，至少暫時不是好的價值投資標的。而從選時角度觀察，雖然大盤不在高位，但這些核心資產(chǎn)漲了一兩年了，最近又經(jīng)歷了抱團拉升，很多股價就是調整了依然處于歷史高位區(qū)間，這個時候很容易買在頂部。另一方面，業(yè)績與市場風險都不能忽視。中國經(jīng)濟正處在轉型時期，很多行業(yè)更新淘汰非常之快，除了少數(shù)金融保險、能源基礎設施之外，大部分行業(yè)的核心資產(chǎn)都不存在一勞永逸的高枕無憂，反而時刻都處于洗牌的浪濤之中。從基金抱團的視角觀察，有券商統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，連續(xù)5年出現(xiàn)在基金經(jīng)理重倉前100名的股票只有10只，連續(xù)7年出現(xiàn)的只有4只，連續(xù)10年出現(xiàn)的只有3只。很多核心資產(chǎn)公司走著走著就熊了、就沒了，有的是經(jīng)營出現(xiàn)了問題，有的是股價太高了失去了吸引力，所以對資本市場而言，可以說是“鐵打的機構”“流水的抱團”“不斷變換的核心資產(chǎn)”，投資者絕不能刻舟求劍。
績優(yōu)核心資產(chǎn)只要質地還在，調整不會改變這類資產(chǎn)的吸引力。近年來，資本市場核心資產(chǎn)走紅，主要原因還是在于上市公司質地不一般?，F(xiàn)在上市公司有4000多家，投資者要弄清楚每家公司的情況基本不可能，解決這個問題最好的辦法就是尋找行業(yè)有代表性、經(jīng)營有穩(wěn)定性、技術有領先性、影響有廣泛性的核心資產(chǎn)進行投資。這類公司一是公眾關注度高，了解信息容易。龍頭大公司往往是媒體與網(wǎng)民的寵兒，它們的些許成績、問題都會被暴曬。它更是機構的寵兒，許多投資機構的行業(yè)分析師都會把大量的精力放在頭部企業(yè)身上，它們的經(jīng)營變化也很容易在投行的研究報告中及時呈現(xiàn)。二是資產(chǎn)體量大，抗風險能力強。大公司作為行業(yè)的標桿、地方經(jīng)濟發(fā)展的旗幟，獲得各方資源的能力強、對企業(yè)信譽看得重、出現(xiàn)問題對地方發(fā)展的影響大，這就決定了它們更能得到政策的支持、政府的支持、用戶的支持，其發(fā)展更具有韌性。三是股息更穩(wěn)定，安全邊際更高。一般而言，核心資產(chǎn)公司分紅比較穩(wěn)定，股價也相對更為穩(wěn)定。假如當年貴州茅臺剛剛上市50元左右的時候買入，無論它怎么漲跌，每年的股息分紅都是很好的投資。一些大的金融、保險、地產(chǎn)公司也是如此，如果在價值低估的時候買入，就可以坐等分紅。這就是核心資產(chǎn)投資最大的安全邊際，更何況很多公司上市以后股價上漲都是以數(shù)倍計，投機的收益也不得了。所以，只要是好的核心資產(chǎn)股，手中有的也不要被短期的波動漲跌所影響，耐心持有堅守就是了。
核心資產(chǎn)投資也要有選擇，不能“撿到籃子里都是菜”。最近核心資產(chǎn)股票價格出現(xiàn)調整，對投資者來說不見得是什么壞事，更多的應該是到調整過程中去發(fā)現(xiàn)投資機遇、抓住投資機遇。第一，不盲目接刀子，耐心等待。雖然績優(yōu)核心資產(chǎn)最近跌了不少，但是否跌到位、什么時候跌到位，很難準確估量，我們要對心儀的標的保持耐心，至少讓股價、市盈率跌到中位數(shù)水平，消化掉過多泡沫之后再逐步介入。第二，不接最后一棒，回避老面孔。一些核心資產(chǎn)股票漲了好多年、漲了幾十上百倍了，而且也紅了很多年了，行業(yè)成長也過了鼎盛時期，如果這次拉抬到了新高，或者始終沒有創(chuàng)出歷史新高，建議可以淘汰，不再關注。第三，瞄準“新”標的，進行新選擇。從老股向新股、次新股轉移，老的核心資產(chǎn)股票大多挖掘得比較透，新股、次新股可能更有機會。比如華康股份、中芯國際等。從大的行業(yè)冠軍向細分行業(yè)冠軍、隱形冠軍轉移。比如剃須刀行業(yè)龍頭飛科電器、全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的人造草坪生產(chǎn)企業(yè)共創(chuàng)草坪等。從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉移，比如從傳統(tǒng)汽車制造到新能源汽車、從醫(yī)藥到醫(yī)美等。從高估值個股向低估值個股轉移。如一些市盈率非常低的金融、先進制造、化工、建材等龍頭企業(yè)。第四，不要忽視小盤股可能成長為核心資產(chǎn)的機會。今年的股市很可能慢慢由經(jīng)濟復蘇和業(yè)績增長所主導，很多成長性好的公司特別是中小市值的新興產(chǎn)業(yè)公司或許會成為今年的新熱點。
（文章來源：證券市場紅周刊）