最新價：15.29

漲跌額：-1.7

漲跌幅：-10.01%

成交量：7954手

成交額：1216萬

換手率：0.14%

市盈率：-292.89

總市值：85.6億

• 亞聯(lián)發(fā)展(5.59 10.04%)
• 運達科技(9.29 1.98%)
• 新智認知(9.73 1.25%)
• 金智科技(8.25 1.10%)

• MSCI中國(-1.21%)
• 融資融券(-1.64%)
• 機構重倉(-1.69%)
• 浙江板塊(-1.71%)

　　12月10日，仁東控股(002647)的股價仍是“一字板”式跌停。連續(xù)十二個交易日股價跌停，除第一個跌停外，其余都是標準的“一字板”。先不論其他，單就跳水一氣呵成的氣勢，還是相當震撼人心的。若以第一個跌停前一日(11月24日)60.17元的收盤價計算，到昨天，仁東控股的股價已經跌掉了71.76%。就目前整體氛圍考量，跳水仍在高潮中，似乎還沒有收場的意思。

　　股價如此狂跌(仁東控股不是第一個，也不會是最后一個)，造成的衍生問題和風險，顯然就需要有所準備。其中一個需要嚴肅面對的風險點是，股價連續(xù)跌停打穿融資盤，給相關券商造成的風險。其實，早在仁東控股“五連跳”的時候，就有投資者開始討論，融資盤穿倉，券商強制平倉無法實現(xiàn)，投資者在本金滅失、個人資產不足的情況下，是否還需要償還對券商欠款。從這一點看，風險苗頭已生。

　　就此問題，筆者前幾日也采訪過一些券商。券商的態(tài)度當然很明確，公司會向投資者追償債務，甚至不排除通過打官司追償債務的終極手段。這也可以理解。在融資(包括融券)合同的約束下，投資者欠債還錢、借多少還多少，天經地義。

　　當然，也有投資者站在自身角度認為，融資已經“對價”了數(shù)量相當(而且冗余度足夠大)的股票，當股價下跌觸及“紅線”，券商一旦采取強制平倉行動，就意味著股票所有權發(fā)生實質轉移，投資者在失去股票權利的同時，償債義務也隨之滅失，雙方借貸關系自然解除。至于券商最終能否賣掉股票、回收債務，就是需要券商自己承擔的事情。

　　雖然還存在一定的可探討空間，但無論是從借貸雙方的合同規(guī)范，還是從市場實踐看，投資者的這種主張，很難得到支持，沒有可操作性?；蛟S也正是因為這一點，在融資融券業(yè)務中，券商就天然占據(jù)了主動，成為強勢方。不過，在注冊制漸次鋪開、公司退市日漸常態(tài)化操作、巨量信息造成甄別難度加大，市場風險點更多、更復雜的大背景下，券商倚仗強勢，有借就貸，顯然還是存在風險的。仍以仁東控股為例，如果有被強制平倉的投資者拒絕償債、或者無力償債，無論如何操作，券商的經營成本和風險似乎都會升高和難以化解。

　　歷史上，類似仁東控股這種連續(xù)“一字板”下跌的事情不少，無一不對市場和市場參與者造成或多或少、或大或小的不利影響。在融資融券已是尋常事的情況下，似乎越來越多的這種連續(xù)跌停，提醒市場以及所有市場參與者，對融資融券的或有風險，要預留足夠的應對空間——無論是手段上還是，智上。投資者加杠桿的時候，要慎之又慎，不能只見餌不見鉤，券商融資融券的時候，當然也一樣，不能想怎么放就怎么放，要把注意力更多地放到風險防范上。

（文章來源：證券時報）