牛市回調(diào)時間不超過三個月

　　提問：上周四，美股夜盤大幅回調(diào)，當(dāng)時出現(xiàn)了一些科技股估值過高的傳聞，又有特斯拉的一些負(fù)面消息，帶動了整個納斯達克科技盤的回調(diào)。對于A股來說，之前也有很多市場參與者覺得 A股的科技股也有估值過高的情況。對于四季度來講，您覺得科技股的投資機會還在嗎？

　　林園：A股和美股的情況不一樣，美股科技股確實累積升幅非常大。過去幾十年，美股和網(wǎng)絡(luò)、芯片、半導(dǎo)體等相關(guān)的公司，一直在走牛，一直走在牛市中，所以這類公司中途出現(xiàn)調(diào)整非常正常。

　　A股現(xiàn)在由于產(chǎn)業(yè)需要形成的科技，還在往寡頭方面走，整個科技板塊還處于充分競爭的狀態(tài)，也就是才剛剛開始，從這個角度看，A股和美股有本質(zhì)的區(qū)別。我認(rèn)為科技公司未來的發(fā)展空間還很大。

　　提問：您對四季度的A股市場怎么看呢？

　　林園：A股現(xiàn)在還在牛市的初期，在往牛市前進的途中，總的趨勢還是向上的。

　　提問：您說的總趨勢指的是中長期，畫外音是不是說四季度可能面臨一定的回調(diào)？

　　林園：牛市里的回調(diào)時間很短，一般都在三個月之內(nèi)。

　　提問：也就是說，就算有回調(diào)，也可以把它當(dāng)成一個噪音，是吧？

　　林園：對的，總的趨勢不會改變。

　　白馬股大跌不改大趨勢

　　牛市初期一定要抓主流、大市值品種

　　提問：最近幾個交易日，一些前期機構(gòu)抱團的白馬股發(fā)生大跌，比如基礎(chǔ)消費類的調(diào)味品公司，它們屬于前期漲得非?？斓钠贩N，最近出現(xiàn)大幅回撤。市場比較關(guān)心，是不是喝酒吃藥的行情已經(jīng)不香了？

　　林園：這個就是要看現(xiàn)在市場處于一個什么階段，我認(rèn)為還在牛市初期，那些板塊，一定是領(lǐng)漲。因為它們的業(yè)績相對來說好核算，比如未來兩三年的經(jīng)營情況是容易判斷的。

　　熊市到牛市初期這一段時間，市場是會波動的，因為大家害怕踩雷。但基礎(chǔ)消費，和嘴巴有關(guān)，相對簡單，上漲有它的必然性。至于你說的短期漲多了，也就是累積升幅大了，確實會調(diào)整，但是趨勢是不會改變的。這些品種，會延續(xù)到整個牛市，比如牛市初期、中期、末期，最起碼都是能跟上指數(shù)的。它是市場領(lǐng)漲的品種，也就是我們說的市場的“主心骨”。

　　提問：牛熊之間或者周期的輪動之間，您是怎么看這些行業(yè)的呢？會有什么樣的規(guī)律？

　　林園：目前是牛市的初期，就是要抓主流品種的，抓一些相對大市值的公司。你說往別的行業(yè)或者往周期性行業(yè)，或者往小市值公司上去蔓延，這也是牛市的一個特征。但牛市初期，就是要抓主流。為什么判斷現(xiàn)在是牛市的初期？就是市場上有這些現(xiàn)象，我們可以去驗證，去推理，現(xiàn)在就是牛市的初期。

　　提問：今天A股向下調(diào)整也是比較厲害的，您覺得調(diào)整下來之后，四季度哪些行業(yè)存在一定的補漲，或者更多的投資機會？

　　林園：還是一些我們認(rèn)為的大市值的公司，因為鑒于現(xiàn)在全球的經(jīng)濟形勢，企業(yè)的盈利能力，大市值公司更容易在競爭中顯出它的優(yōu)勢。

　　新能源車肯定是個大行業(yè)

　　但采取回避的態(tài)度

　　提問：從今天的行情看，汽車指數(shù)表現(xiàn)還不錯，這讓我想起三季度時，很多券商也是在推新能源車，您對新能源汽車這一塊怎么看呢？

　　林園：從總的趨勢看，新能源汽車肯定是接下來的一個大行業(yè)，但是我們采取回避的態(tài)度。為什么呢？因為汽車的保有量現(xiàn)在可能就是一個高點，因為公共交通會更加發(fā)達。中國這種人多地少、人口密集度比較高的國家，汽車保有量到一定程度后，就會減少。而且，如果有更便捷的出行方式，比如地鐵、軌道交通、網(wǎng)約車等，都會對汽車總體保有量形成沖擊。

　　提問：您提到的是總體的私乘家用車的保有量，那新能源車這一塊呢？

　　林園：新能源汽車肯定是增長的，但這一塊的增長態(tài)勢，每年替換多少，并不是一下就到位的。

　　餐飲、旅游、影視等公司即使沒有疫情沖擊

　　也是邊緣化的行業(yè)

　　提問：隨著疫情平穩(wěn)，線下服務(wù)業(yè)恢復(fù)之后，一些餐飲、旅游、影院類公司的投資機會會存在嗎？

　　林園：這些應(yīng)該不是主流，因為即使沒有疫情，它們也都是邊緣化的行業(yè)。它們本身就是高度競爭的行業(yè)。尤其是牛市的初期，(這些品種沒有意義)。

　　提問：但是眼下快要到長假了，一些投資者比較關(guān)心當(dāng)下的投資機會，畢竟有一些投資者是做短線的。

　　林園：那我就不知道了，我覺得這些都不要去介入。不怕賠錢，就可以投。

　　提問：從機構(gòu)投資者的角度講，有一些便利條件，比如可以去企業(yè)調(diào)研，假如看好新能源，就可以找董秘去聊，但散戶是沒有這個條件的，只能聽各路消息。您對于A股散戶參與者有沒有什么投資方面的忠告？

　　林園：這要因人而異，它是靈活的。你沒掙到錢，只能說明你笨。另外，據(jù)我觀察，這些人都是看過去或者當(dāng)下，不看將來。

　　券商當(dāng)下及四季度存在機會

　　但需要根據(jù)風(fēng)險承受能力進行數(shù)量配置

　　提問：就券商股而言，交易量一上去，券商肯定是受益的。那么在當(dāng)下時點或者四季度，您覺得券商的投資機會怎么樣？

　　林園：投資機會是存在的，就看你以怎樣的心態(tài)去面對。這些公司過去累積升幅也不小，那么就要看你怎么去做資產(chǎn)配置和資產(chǎn)組合。我覺得是可以配置的，但是配置的數(shù)量要根據(jù)你自己承受風(fēng)險的能力去進行考慮。

　　周期類要等真正進入牛市才考慮

　　現(xiàn)階段容易被套

　　提問：從8月底開始，市場對科技股不太敢操作，一些機構(gòu)分析師認(rèn)為，出于穩(wěn)經(jīng)濟的角度，基建這類周期股會出現(xiàn)一波行情。您對周期股怎么看？

　　林園：周期股我現(xiàn)在沒有去看，不知道要怎么玩。它們確實都虧損得非常嚴(yán)重，另外，比如進入牛市中期或者晚期，已經(jīng)進入牛市了，那可以玩。這個時候容易把人套住。你看一些基建、能源等公司業(yè)績，目前這個經(jīng)濟狀況下，還都說不清楚。

　　提問：但是確實有一些觀點認(rèn)為穩(wěn)經(jīng)濟可能還就得靠這個抓手了，所以比較堅定的看好周期類公司。

　　林園：那它能不能給投資者帶來回報呢？這是需要考慮的。我們的態(tài)度是，要等真正進入牛市了，再考慮這些板塊。

　　長期看好醫(yī)藥、券商、大消費

　　提問：您剛才認(rèn)為投資看的是未來的預(yù)期，您覺得從中期來看，比如1~3年，中國A股市場哪些行業(yè)比較有投資價值？

　　林園：醫(yī)藥是其中一個大的行業(yè)，還有一個是資管券商類，都是蠻看好的。還有基礎(chǔ)消費，也就是大消費，長期來說，不會有問題。這三個行業(yè)，和國外的差距都非常大。從市值就可以看出來，A股這些行業(yè)還是一個“娃娃”。

　　投資一定要投壟斷投龍頭

　　提問：您對我們新股民有什么建議嗎？

　　林園：現(xiàn)在中國的經(jīng)濟實際上是生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟，所以投資時要格外小心，要去把握投資的精髓，那就是投壟斷。

　　提問：比如您剛才提到的，聚集到龍頭企業(yè)上，是投這類壟斷企業(yè)吧？

　　林園：是的，壟斷非常重要。

（文章來源：證券市場紅周刊）