人造金剛石行業(yè)素來(lái)既吸睛又吸金。在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,金剛石單晶和金剛石微粉主要用于制作鋸、切、磨、鉆等各類超硬材料制品和工具,其終端應(yīng)用領(lǐng)域廣泛覆蓋建材石材、勘探采掘、機(jī)械加工、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等行業(yè)。在時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域,培育鉆石作為新興選擇,更是寶石飾品類的新寵。
身處資金技術(shù)密集型行業(yè),河南省力量鉆石股份有限公司(下稱力量鉆石)作為一家覆蓋人造金剛石行業(yè)三大產(chǎn)品金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石的公司,出于對(duì)發(fā)展和資金的渴求也踏上的上市之路。
近日,力量鉆石擬于創(chuàng)業(yè)板上市的招股書已獲受理。本次沖擊創(chuàng)業(yè)板,該公司擬向社會(huì)公眾公開發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)1509.30萬(wàn)股,擬募集的5.91億元資金將投入寶晶新材料工業(yè)金剛石及合成鉆石智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目(5.16億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(0.45億元)和補(bǔ)充流動(dòng)資金(0.3億元)中。
自2018年以來(lái),隨著培育鉆石在行業(yè)組織建立、技術(shù)規(guī)范制定、合成和鑒定技術(shù)提升、生產(chǎn)成本和零售價(jià)格降低、產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)份額提高等方面取得快速發(fā)展和明顯進(jìn)步,培育鉆石行業(yè)進(jìn)入快速崛起的發(fā)展階段,力量鉆石也受益此風(fēng)口。
不過(guò),查閱該公司招股書,《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,在行業(yè)形勢(shì)看起來(lái)一片大好背后,力量鉆石仍然不得不正視整體毛利率下滑、存貨規(guī)模較大等問(wèn)題。而在鉆石消費(fèi)領(lǐng)域,戴比爾斯等巨頭紛紛大手筆下場(chǎng)布局,培育鉆石是否能順利開辟新的消費(fèi)市場(chǎng),仍待時(shí)間的考驗(yàn)。
毛利率整體呈下滑之勢(shì)
力量鉆石公司是一家專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè),目前已形成金剛石單晶、金剛石微粉、培育鉆石三大核心產(chǎn)品體系,能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)需求。據(jù)招股書披露,該公司在線鋸用微粉以及IC芯片超精加工用特種異型八面體金剛石尖晶、超細(xì)金剛石單晶、高品級(jí)大顆粒培育鉆石等特種金剛石產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年及2020年1—3月(下稱報(bào)告期),該公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)1.42億元、2.04億元、2.21億元及0.42億元,2018年及2019年同比增速分別為43.73%及8.66%,歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)0.42億元、0.72億元、0.63億元及0.1億元,2018年及2019年同比增速分別為70.16%及-16.49%。
可以看到,力量鉆石近年?duì)I收及利潤(rùn)增速均有大幅下滑趨勢(shì),且2019年歸母凈利潤(rùn)已低于2018年。此外,報(bào)告期內(nèi),該公司綜合毛利率分別為46.92%、50.85%、43.95%和43.79%,在2018年出現(xiàn)短暫反彈后繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,2017年下半年至2018年上半年,光伏硅片切割技術(shù)替代導(dǎo)致下游行業(yè)金剛石線鋸市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),從而帶動(dòng)上游原材料金剛石微粉的快速發(fā)展,隨著金剛石線鋸生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步,金剛石線鋸切割技術(shù)在藍(lán)寶石、磁性材料和精密陶瓷等脆硬材料切割領(lǐng)域的應(yīng)用持續(xù)延伸,金剛石微粉市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。因此在整個(gè)報(bào)告期內(nèi),2018年力量鉆石的營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)均較為顯著,綜合毛利率亦是最高的。
對(duì)于此后毛利率下滑,該公司并未在招股書中做出解釋,僅表明公司毛利率受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)需求、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料價(jià)格、員工薪酬水平等多種因素影響。如果上述因素發(fā)生較大變化,將導(dǎo)致公司毛利率波動(dòng),影響公司盈利能力。
從各大產(chǎn)品分別來(lái)看,金剛石單晶毛利率下滑趨勢(shì)較為顯著,報(bào)告期內(nèi)分別為40.10%、45.69%、35.32%和24.12%,尤其是自2018年后下降非常明顯。而該部分收入占2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重超4成,顯示出其對(duì)整體毛利率下滑影響較大。
另一方面培育鉆石毛利率分別為61.79%、48.49%、61.21%和59.30%,相對(duì)而言保持在較高水平。但是,可以看到該部分毛利率劇增劇降變化顯著。同時(shí),其銷售收入占總收入比重分別為14.22%、6.58%、16.50%和17.59%,占比較小,因此培育鉆石暫且不是力量鉆石的主要盈利領(lǐng)域。
力量鉆石三年來(lái)主營(yíng)毛利率情況
數(shù)據(jù)來(lái)源:招股說(shuō)明書
存貨規(guī)模較大
據(jù)招股書披露,報(bào)告期內(nèi),該公司存貨賬面價(jià)值分別為1.07億元、1.21億元、1.11億元和1.20億元,占總資產(chǎn)的比例分別為31.73%、28.12%、19.58%和20.74%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,力量鉆石的存貨主要由庫(kù)存商品、在產(chǎn)品、半成品、原材料構(gòu)成,報(bào)告期各期末,四者合計(jì)占比分別為98.41%、97.08%、98.17%和95.75%。
其中,庫(kù)存商品期末金額分別為3724.99萬(wàn)元、7255.49萬(wàn)元、8346.77萬(wàn)元和8384.41萬(wàn)元,顯示出持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。與之相對(duì)應(yīng)的是,該公司庫(kù)存商品期末金額占存貨余額比例分別為34.00%、53.86%、68.02%以及63.31%,亦呈走高趨勢(shì)。
對(duì)此,該公司招股書解釋稱主要原因有二,其一為公司通常根據(jù)合同以及預(yù)計(jì)銷售情況安排生產(chǎn)計(jì)劃,同時(shí)根據(jù)以往銷售經(jīng)驗(yàn),保證一定安全庫(kù)存;其二是金剛石微粉在生產(chǎn)過(guò)程中,在產(chǎn)出主要型號(hào)產(chǎn)品的同時(shí)會(huì)伴隨產(chǎn)出其他型號(hào)的聯(lián)產(chǎn)品,故而該部分存貨累積較多。
除此之外,該公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.95次/年、0.82次/年、0.96次/年和0.74次/年,存貨周轉(zhuǎn)率偏低,相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏大。
值得注意的是,該公司存貨規(guī)模大另一個(gè)主要原因是人造金剛石行業(yè)的直接材料成本高。據(jù)招股書披露,報(bào)告期內(nèi),其直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為51.16%、57.59%、47.08%和53.70%。
力量鉆石近三年及一期存貨情況
數(shù)據(jù)來(lái)源:招股說(shuō)明書
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈
培育鉆石作為鉆石消費(fèi)的新興選擇,在品質(zhì)、成本、環(huán)保和科技等方面優(yōu)勢(shì)明顯,市場(chǎng)前景廣闊,吸引了越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外鉆石生產(chǎn)商關(guān)注并進(jìn)行生產(chǎn)布局。
據(jù)AWDC和貝恩咨詢發(fā)布的《2019年全球鉆石行業(yè)報(bào)告》預(yù)測(cè),全球天然鉆石供應(yīng)量將從2021年開始以每年約8%的降幅持續(xù)性大幅下滑,并且近幾年天然鉆石供應(yīng)量下滑趨勢(shì)將因Argyle、Diavik和Ekati等大型天然鉆石礦山的供應(yīng)萎縮而進(jìn)一步加劇。
而2018年以來(lái),在以美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)為培育鉆石正名,和戴比爾斯進(jìn)軍培育鉆石飾品市場(chǎng)為首的一系列事件的影響和推動(dòng)下,培育鉆石在行業(yè)組織建立、技術(shù)規(guī)范制定、合成和鑒定技術(shù)提升、生產(chǎn)成本和零售價(jià)格降低、產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)份額提高等方面取得快速發(fā)展和明顯進(jìn)步,培育鉆石行業(yè)進(jìn)入快速崛起的發(fā)展階段。
全球范圍內(nèi),越來(lái)越多的金剛石生產(chǎn)商、鉆石品牌運(yùn)營(yíng)商開始大力投入培育鉆石的技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)、市場(chǎng)培育和銷售渠道建設(shè),充分挖掘培育鉆石的市場(chǎng)價(jià)值。
2018年5月,戴比爾斯宣布將通過(guò)其子公司元素六(ElementSix)擬投資9400萬(wàn)美元新建年產(chǎn)約50萬(wàn)克拉培育鉆石的生產(chǎn)基地。2018年7月,施華洛世奇將其旗下培育鉆石品牌Diama從寶石部門重新調(diào)整優(yōu)化至奢侈品部門。2019年12月,美國(guó)最大的鉆石珠寶零售商SIGNET也宣布銷售培育鉆石珠寶首飾。
在國(guó)內(nèi),以中南鉆石、黃河旋風(fēng)、豫金剛石等為代表的人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)也紛紛投入培育鉆石的研發(fā)和生產(chǎn)中,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈。
而力量鉆石此次上市募資的重點(diǎn),亦是為了布局培育鉆石領(lǐng)域。不過(guò)其此次布局是否能夠奠定其在行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位,亦待時(shí)間檢驗(yàn)。
(文章來(lái)源:投資時(shí)報(bào))