7月22日，多位分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，延長交易時間能夠提升證券的定價效率，也能夠促進(jìn)交易的活躍程度，吸引更多的資金參與市場投資，有助于提升股市的國際化程度及影響力。但延長交易時長一定程度助長投機(jī)心理，增加監(jiān)管層及市場各方的潛在成本。
有無必要性
上海交大上海高級金融學(xué)院教授陳欣近日撰文表示：“延長A股交易時間有助于活躍交易，改善市場定價效率，加強(qiáng)與國際市場的聯(lián)動性，增強(qiáng)A股市場的國際競爭力，助力滬深兩地建設(shè)具有全球影響力的國際金融中心。”
當(dāng)前，不考慮盤前的集合競價時段，A股交易時間分為上下午兩個時段，共4小時整，上午時段為9:30-11:30，下午時段為13:00-15:00。這一安排確立于中國證券市場創(chuàng)立初期，延續(xù)至今。
與上個世紀(jì)90年代創(chuàng)立初期相比，A股市場已發(fā)生巨大變化。特別是去年以來，中國修改了《證券法》，加大了對證券市場違法犯罪行為的打擊力度，推出了科創(chuàng)板注冊制試點，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制、新三板改革也在緊鑼密鼓推進(jìn)中。對外開放方面，全面取消了QFII、RQFII額度限制，全面放開證券、基金、期貨機(jī)構(gòu)的外資股比限制，落地了多家外資控股證券公司。
上海國家會計學(xué)院金融系副教授、碩士生導(dǎo)師葉小杰在接受《國際金融報》記者采訪時表示，理論而言，延長交易時長確實有一定的必要性。根據(jù)有效市場假說，證券價格是及時并充分反映各類信息之后的結(jié)果。因此，延長交易時間能夠提升證券的定價效率。舉一個極端的例子，如果A股每個交易日只交易一個小時，那么每個交易日開盤時的價格是反映了上個交易日收盤之后整整23個小時的所有信息；如果A股全天都在交易，那么價格就能不斷地對新出現(xiàn)的信息做出反映。因此，從價格反映信息的角度來看，延長交易時長是有好處的。另外，延長交易時長也能夠促進(jìn)交易的活躍程度，吸引更多的資金參與到市場博弈中，這對于提升A股的國際化程度及影響力也有一定的助益。
中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林向《國際金融報》記者表示，贊同延長A股交易時間。從全球主要市場來看，A股市場的交易時間應(yīng)該是最短的。因為A股資本市場越來越開放，尤其是A股市場境外投資者開放度越來越高，這也是對外開放的趨勢。亞洲一些國家交易時間比較短，但都在延長。
盤和林進(jìn)一步指出，就港股市場來看，A股與港股關(guān)聯(lián)度很高，但是由于交易時間差因素，導(dǎo)致波動很大，投資者有時因交易時間和信息不對稱而出現(xiàn)損失。港股市場目前交易時間是5.5個小時，比A股長一個多小時，容易出現(xiàn)信息不對稱問題，包括出現(xiàn)進(jìn)行一些套利情況，這對A股市場的投資者是不公平的，甚至?xí)蕴潯?/p>
有無風(fēng)險性
葉小杰也強(qiáng)調(diào)，延長交易時長的風(fēng)險不容忽視。一方面，延長交易時長會在一定程度上助長股民的投機(jī)心理。交易時間如果延長，那么股民可參與交易的時間相應(yīng)增加，那么會在一定程度上放大股民的交易風(fēng)險，助長其投機(jī)心理，這對于樹立價值投資、長期投資的理念是不利的。另一方面，延長交易時長會增加監(jiān)管層及市場各方的潛在成本，這意味著市場各方都需要花費(fèi)更多的精力去確保交易的合法合規(guī)，無形中增加了各方的成本。
“探討任何一項改革措施，我們都必須充分衡量其風(fēng)險與收益，并從更高層次思考這屬于‘道’還是‘術(shù)’。”葉小杰告訴記者，延長A股交易時長充其量只是在“術(shù)”的層面，更多的只有表面的意義，而無太多實質(zhì)性內(nèi)涵。相比較而言，目前正在大力推行的注冊制、嚴(yán)格退市制度等改革才是更深層次的，對于股市的長遠(yuǎn)發(fā)展更加重要。交易時長的延長，雖然可以提高定價效率，但是助推股市健康發(fā)展的，應(yīng)該是良好的經(jīng)濟(jì)基本面和市場化的制度體系。因此，目前階段推行該政策并不見得有其必要性。
“A股交易時間的延長會增加券商交易成本，也加大了A股市場資金耗損風(fēng)險。但我覺得這個問題不算太大，目前是能夠克服的，A股整個資金量實際上是比較大的?？傮w權(quán)衡利弊而言，還是建議可以延長A股交易時間。”盤和林告訴《國際金融報》記者。
“對于券商而言，延長交易時長能夠提升股市活躍程度，增加其傭金收入，當(dāng)然是有利的。”葉小杰認(rèn)為，但從長遠(yuǎn)來看，券商的核心競爭力不在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此券商還是更應(yīng)該立足于發(fā)掘自身特色，提升綜合實力，而非看重這點短期利益。
（文章來源：國際金融報）