盡管去年A股的火爆行情讓多數(shù)私募基金都盈利頗豐，但不同的產(chǎn)品類型還是顯示出完全不一樣的結(jié)果。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在從容投資旗下的6只產(chǎn)品中，2019年盈虧基金的數(shù)量各占一半，其中3只虧損的基金全都為宏觀策略基金，去年的最大跌幅為6.73%，而另外3只盈利的基金均為醫(yī)療主題股票策略基金。

　　據(jù)悉，公司的宏觀策略基金曾讓董事長(zhǎng)呂俊倍感自豪，尤其是從容全天候1期，用呂俊的話說(shuō)，該基金通過(guò)不斷升級(jí)并引入國(guó)際成熟機(jī)構(gòu)的投資策略，在成立的前5年里沒(méi)有一年虧損。然而，從2018年開(kāi)始，該基金收益率連續(xù)兩年虧損，而另外兩只成立較晚的宏觀策略基金的累計(jì)收益率也較低。

　　旗下醫(yī)療主題基金漲幅超四成

　　2019年在A股的強(qiáng)勁反彈下，眾多私募基金都盈利頗豐，回顧行情，科技、醫(yī)療是最主要的兩大上漲行業(yè)，而醫(yī)療行業(yè)正是私募基金公司上海從容投資管理有限公司的強(qiáng)項(xiàng)。

　　從公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)看，從容投資旗下的6只基金中，有3只在2019年獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，這3只基金分別為從容醫(yī)療1期、從容內(nèi)需醫(yī)療3期、從容醫(yī)療精選，收益率為48.77%、54.52%、68.13%。從名稱就可以看出，這3只基金都是以醫(yī)療行業(yè)為主要投資對(duì)象，而這些基金也是從容投資較早成立的產(chǎn)品。

　　其中的從容醫(yī)療1期成立時(shí)間最早，為2010年6月30日，從2015年以后的表現(xiàn)看，該基金除了2016年和2018年有過(guò)虧損外，其余年度均有不錯(cuò)的上漲，而且在2018年A股巨大跌幅下，該基金僅下跌了10.36%，表現(xiàn)出較好的穩(wěn)定性。截止到今年2月3日，該基金的累計(jì)收益率高達(dá)166.61%。

　　值得注意的是，這3只業(yè)績(jī)亮眼的醫(yī)療主題基金的基金經(jīng)理為羅凌、呂俊，而呂俊正是從容投資的核心人物，也是從容投資董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)公司發(fā)展戰(zhàn)略及系列信托產(chǎn)品投資管理。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，呂俊曾任上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)；國(guó)泰基金公司基金經(jīng)理等職。

　　但如果從專業(yè)角度看，羅凌似乎對(duì)這3只基金的貢獻(xiàn)更大，資料顯示，羅凌為北京大學(xué)生物科學(xué)學(xué)士、德國(guó)哥廷根大學(xué)神經(jīng)科學(xué)博士，2011年進(jìn)入私募基金行業(yè)，2013年加入從容投資，先后擔(dān)任醫(yī)藥行業(yè)研究員、副研究總監(jiān)，自2016年8月開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，接管從容醫(yī)療基金系列產(chǎn)品。

　　和行業(yè)內(nèi)普遍拿增速變化來(lái)判斷醫(yī)藥產(chǎn)品的天花板不同，羅凌認(rèn)為產(chǎn)品的滲透率才是更重要的指標(biāo)。醫(yī)藥行業(yè)距離天花板還很遠(yuǎn)，很多產(chǎn)品滲透率還很低，未來(lái)五到十年，都不必?fù)?dān)心遇到天花板。

　　去年醫(yī)藥股中的龍頭公司漲幅巨大，但也有諸多公司股價(jià)大幅下跌，在羅凌看來(lái)，表現(xiàn)優(yōu)異的醫(yī)藥股漲幅部分來(lái)自業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，還有部分來(lái)自估值提升。估值提升主要有兩個(gè)原因，一是市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比較稀缺，由此產(chǎn)生估值溢價(jià)；二是更多人從DCF角度對(duì)核心資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，突破了傳統(tǒng)的PE估值框架。

　　羅凌認(rèn)為，股民優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司估值已經(jīng)不便宜，再買這些股票就必須降低預(yù)期收益。但長(zhǎng)期看，這些股票依然可以賺錢，只是中間要承受一定的波動(dòng)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票來(lái)說(shuō)，回調(diào)30%是比較好的買點(diǎn)，其相對(duì)看好生物藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等三個(gè)領(lǐng)域。

　　2019年3只宏觀策略基金業(yè)績(jī)小幅虧損

　　與從容投資旗下的醫(yī)療主題基金相比，另外3只基金就要遜色很多了。可以看到，從容全天候1期、平安闔鼎-從容宏觀B、平安闔鼎-從容宏觀A在2019年里的收益率分別為-6.73%、-2.91%、-2.90%。

　　從容全天候1期成立于2012年12月25日，基金經(jīng)理是呂俊，該基金為宏觀策略基金。根據(jù)呂俊去年時(shí)的公開(kāi)介紹，該基金在宏觀對(duì)沖基金里面是屬于追求高收益的，類似于索羅斯做法的基金產(chǎn)品。在該基金成立的前5年里，沒(méi)有一年是虧錢的，這也是呂俊自豪的地方。

　　從最初配置單一資產(chǎn)，到現(xiàn)在不斷升級(jí)，配置多項(xiàng)資產(chǎn)，從倉(cāng)位上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)均衡配置，從而增加獲勝的概率。然而從2018年開(kāi)始，從容全天候1期就持續(xù)出現(xiàn)虧損，2018年虧損幅度在15.98%，但相對(duì)來(lái)說(shuō)比股票策略基金的業(yè)績(jī)要稍好，而在去年A股強(qiáng)勁上漲時(shí)，該基金依然虧損，且成為從容投資6只披露業(yè)績(jī)的基金中業(yè)績(jī)最差的一只。

　　不過(guò)，憑借早年的盈利積累，該基金的累計(jì)單位凈值依然豐厚，而另外兩只成立于2016年的基金平安闔鼎-從容宏觀B、平安闔鼎-從容宏觀A可就沒(méi)這么幸運(yùn)了，從成立以后的完整年度看，2017年兩只基金上漲了20%左右，此后在2018年和2019年連續(xù)虧損，截止到今年2月6日，其累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為17.47%和17.76%，平均年化收益率僅為6%，最大歷史回撤接近-26%。

　　據(jù)悉，平安闔鼎成立于2014年8月中旬，致力于為個(gè)人高端客戶和機(jī)構(gòu)客戶提供多策略的證券類私募產(chǎn)品，以與外部?jī)?yōu)秀基金管理人合作發(fā)行基金產(chǎn)品的方式為主，平安闔鼎合作的外部基金管理人包括有淡水泉、重陽(yáng)、源樂(lè)晟等，但根據(jù)媒體報(bào)道，其與從容投資合作的多只宏觀策略基金都目前都為虧損。

　　從容投資成立于2007年11月6日，公司基于價(jià)值投資的理念，通過(guò)深度發(fā)掘被低估的上市公司，按照先發(fā)現(xiàn)，先介入，先退出的原則，安全而充分地享受上市公司成長(zhǎng)的成果。從容投資目前的管理架構(gòu)是呂俊擔(dān)任董事長(zhǎng)，分管投研體系；其妻子鄭瑩擔(dān)任總經(jīng)理，分管營(yíng)運(yùn)體系；呂俊妻妹鄭琳則擔(dān)任副總經(jīng)理，分管銷售。而從企查查獲悉，真正持有從容投資股份的只有呂俊和鄭瑩，二人分別持股80%和20%。

從容投資旗下部分基金2019年業(yè)績(jī)一覽