7月22日，科創(chuàng)板將正式開(kāi)市運(yùn)行，首批25家企業(yè)上市交易。與主板相比，科創(chuàng)板在交易制度方面進(jìn)行了多項(xiàng)創(chuàng)新，以適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)格和板塊特點(diǎn)。

　　第一財(cái)經(jīng)記者對(duì)科創(chuàng)板的交易制度創(chuàng)新與差異化安排進(jìn)行梳理，結(jié)合目前各家券商的具體執(zhí)行情況，以時(shí)間軸形式予以呈現(xiàn)，在開(kāi)市首日及后續(xù)交易中為投資者提供更具實(shí)用性、指導(dǎo)性的交易提示。

　　盤(pán)前必讀

　　1、科創(chuàng)板設(shè)置有差異化的制度安排。

　　科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式較新、業(yè)績(jī)波動(dòng)可能性較大、不確定性較高，為防止市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)炒作、保障流動(dòng)性，科創(chuàng)板股票在交易制度中適當(dāng)放寬了漲跌幅限制、調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量、上市首日開(kāi)放融資融券業(yè)務(wù)、引入盤(pán)后固定價(jià)格交易等。此外，科創(chuàng)板還對(duì)連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的限價(jià)訂單設(shè)置了有效申報(bào)價(jià)格范圍的要求，對(duì)科創(chuàng)板的市價(jià)訂單申報(bào)要求填寫(xiě)買(mǎi)入保護(hù)限價(jià)或者賣(mài)出保護(hù)限價(jià)。

　　2、投資者以三種方式參與科創(chuàng)板交易。

　　根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，投資者可以通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、盤(pán)后固定價(jià)格交易和大宗交易參與科創(chuàng)板股票交易。其中，盤(pán)后固定價(jià)格交易為科創(chuàng)板獨(dú)有。三種方式的交易時(shí)間、申報(bào)要求、成交原則各有不同，具體請(qǐng)對(duì)照下文。

　　3、科創(chuàng)板單筆申報(bào)數(shù)量有變化。

　　與主板市場(chǎng)不同，科創(chuàng)板股票交易的單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股。申報(bào)買(mǎi)入時(shí)，超過(guò)200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。申報(bào)賣(mài)出時(shí)，超過(guò)200股的部分，依然可以以1股為單位遞增；但余額不足200股時(shí)，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣(mài)出，如199股需一次性申報(bào)賣(mài)出。交易方式不同，單筆申報(bào)的上限不同。限價(jià)申報(bào)的單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)的單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)不超過(guò)5萬(wàn)股。

　　4、科創(chuàng)板股票漲跌幅大有不同。

　　首次公開(kāi)發(fā)行上市的科創(chuàng)板股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制?？苿?chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易時(shí)實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

　　5、科創(chuàng)板股票首日即可納入融資融券標(biāo)的。

　　與主板市場(chǎng)不同的是，科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。但第一財(cái)經(jīng)記者詢問(wèn)多家券商，是否在上市前5日無(wú)漲跌幅期間就納入兩融標(biāo)的、盤(pán)中低于平倉(cāng)線后是否當(dāng)日啟動(dòng)平倉(cāng)、平倉(cāng)及追保線是多少、股票折算率如何計(jì)算和確定，各券商標(biāo)準(zhǔn)均不統(tǒng)一。請(qǐng)投資者以開(kāi)戶券商的具體規(guī)定為準(zhǔn)。

　　集合競(jìng)價(jià)階段(9:15-9:25)

　　從規(guī)則來(lái)看，主板集合競(jìng)價(jià)階段有申報(bào)價(jià)格限制，但科創(chuàng)板股票不適用主板新股上市初期的相關(guān)交易監(jiān)管規(guī)則。因此，有券商的投資顧問(wèn)提醒，科創(chuàng)板首日的博弈其實(shí)從集合競(jìng)價(jià)階段就開(kāi)始了，上市首日極有可能在該階段就出現(xiàn)較大的漲幅，而開(kāi)盤(pán)后反而出現(xiàn)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　競(jìng)價(jià)交易時(shí)間段(9:30-11:30,13:00-15:00)

　　1、上市初期可能會(huì)觸發(fā)臨時(shí)停牌。

　　無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的科創(chuàng)板股票，在盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%，實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌，單次停牌10分鐘。盤(pán)中臨時(shí)停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷(xiāo)申報(bào)。復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。

　　停牌時(shí)間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌。舉個(gè)例子，某科創(chuàng)板股票從14:50開(kāi)始盤(pán)中臨時(shí)停牌，若持續(xù)10分鐘，則盤(pán)中臨時(shí)停牌時(shí)間跨越了14:57，那么它將于14:57分復(fù)牌。

　　第一財(cái)經(jīng)向投資者特別強(qiáng)調(diào)，在上市前5日無(wú)漲跌幅限制期間，觸發(fā)盤(pán)中臨時(shí)停牌的是當(dāng)盤(pán)中交易價(jià)格與“當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)格”比較。而科創(chuàng)板股票所呈現(xiàn)的漲跌幅價(jià)格，是較“前收盤(pán)價(jià)”漲跌的幅度；上市首日的科創(chuàng)板股票，其漲跌幅顯示的是與“發(fā)行價(jià)格”的漲跌幅度。所以，并非股價(jià)漲跌幅顯示達(dá)到或超過(guò)30%及60%時(shí)，就會(huì)觸發(fā)盤(pán)中臨時(shí)停牌。

　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)，A股2009年至2013年新股上市首日且無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票中，盤(pán)中股價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅超30%的占比不到10%，較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅超60%的占比不到5%。

　　2、限價(jià)委托設(shè)置“價(jià)格籠子”。

　　科創(chuàng)板引入的“價(jià)格籠子”，即“有效申報(bào)價(jià)格范圍限制”。具體來(lái)看，是指在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，限價(jià)申報(bào)的買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%；賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。市價(jià)委托、集合競(jìng)價(jià)階段、開(kāi)市期間臨停階段的限價(jià)申報(bào)，都不適用這一規(guī)定。

　　有效申報(bào)的基準(zhǔn)價(jià)格，優(yōu)先以即時(shí)揭示的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格為基準(zhǔn)，無(wú)即時(shí)揭示價(jià)格的依次以最新成交價(jià)、前收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)。投資者需要注意，在股價(jià)快速波動(dòng)階段，交易終端會(huì)出現(xiàn)行情延遲的現(xiàn)象，部分委托極有可能因?yàn)闀r(shí)滯而超出有效價(jià)格申報(bào)范圍，進(jìn)而被認(rèn)定為“廢單”。如果希望盡快成交，投資者可以使用市價(jià)委托。

　　3、市價(jià)委托有四種方式，注意填寫(xiě)保護(hù)限價(jià)。

　　科創(chuàng)板的市價(jià)申報(bào)類(lèi)型包括最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷(xiāo)申報(bào)、最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)、本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)、對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)。后兩種為科創(chuàng)板新增的交易方式。

　　本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，指的是以該申報(bào)進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中本方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格。本方無(wú)申報(bào)的，申報(bào)自動(dòng)撤銷(xiāo)。同理，對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，指的是以對(duì)手方進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中對(duì)手方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格；對(duì)手方無(wú)申報(bào)的，申報(bào)也同樣會(huì)自動(dòng)撤銷(xiāo)。

　　根據(jù)科創(chuàng)板市場(chǎng)的特點(diǎn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性不足的情形下，市價(jià)申報(bào)的成交價(jià)格或轉(zhuǎn)限價(jià)的價(jià)格，可能會(huì)大幅超出投資者能夠接受的范圍，增加了投資者的交易成本。因此，在科創(chuàng)板的市價(jià)申報(bào)指令中，投資者必須根據(jù)實(shí)際需求填入能夠接受的最高買(mǎi)價(jià)或最低賣(mài)價(jià)，即保護(hù)限價(jià)。

　　4、盤(pán)中就可以進(jìn)行盤(pán)后固定價(jià)格交易的申報(bào)。

　　雖然名為盤(pán)后固定價(jià)格交易，但其實(shí)在交易日的9:30至11:30、13:00至15:30就可以進(jìn)行申報(bào)。并且上述期間內(nèi)，未成交的申報(bào)可以撤銷(xiāo)。開(kāi)市期間停牌的科創(chuàng)板股票，停牌期間可以繼續(xù)申報(bào)盤(pán)后固定價(jià)格交易。但如果截至當(dāng)日15:00仍處于停牌，交易所交易主機(jī)后續(xù)不再接受收盤(pán)定價(jià)申報(bào)，當(dāng)日已接受的收盤(pán)定價(jià)申報(bào)無(wú)效。

　　盤(pán)后功課

　　1、盤(pán)后固定價(jià)格交易(15:05-15:30)

　　盤(pán)后固定價(jià)格交易階段，上交所以收盤(pán)價(jià)為成交價(jià)、按照時(shí)間優(yōu)先原則對(duì)收盤(pán)定價(jià)申報(bào)進(jìn)行逐筆連續(xù)撮合。若收盤(pán)價(jià)高于收盤(pán)定價(jià)買(mǎi)入申報(bào)指令的限價(jià)，則該筆買(mǎi)入申報(bào)無(wú)效；若收盤(pán)價(jià)低于收盤(pán)定價(jià)賣(mài)出申報(bào)指令的限價(jià)，則該筆賣(mài)出申報(bào)無(wú)效。盤(pán)后固定價(jià)格交易的收盤(pán)定價(jià)申報(bào)當(dāng)日有效。

　　2、科創(chuàng)板也有“龍虎榜”。

　　上交所目前已發(fā)布了異常交易的實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則，對(duì)于異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)的股票將會(huì)在盤(pán)后公布相關(guān)交易信息，即市場(chǎng)俗稱的“龍虎榜”信息。異常波動(dòng)指標(biāo)自公告之日起重新計(jì)算，無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票不納入異常波動(dòng)指標(biāo)的計(jì)算。

　　異常波動(dòng)，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)、日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%。上交所會(huì)在盤(pán)后公告異常波動(dòng)期間累計(jì)買(mǎi)入、賣(mài)出金額最大5家證券公司營(yíng)業(yè)部的名稱及其買(mǎi)入、賣(mài)出金額。

　　嚴(yán)重異常波動(dòng)，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述同向異常波動(dòng)情形，或日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%(-50%)，或連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%(-70%)。這類(lèi)股票，上交所將在盤(pán)后向市場(chǎng)公告分類(lèi)投資者的交易統(tǒng)計(jì)信息。