來自國家發(fā)改委7月16日消息，近日，國家發(fā)改委等十三部門聯(lián)合印發(fā)《加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案》(以下簡稱“《方案》”)。
《方案》明確，依法支持上市公司通過并購重組實(shí)現(xiàn)退出；依法支持重整上市公司通過重大資產(chǎn)交易安排、股份發(fā)行等方式開展融資；完善上市公司退市監(jiān)管制度，暢通市場(chǎng)主體的上市和退市渠道。
實(shí)際上，一段時(shí)間以來，證監(jiān)會(huì)致力于探索和完善資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式。《中國經(jīng)營報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)通過重組一批、重整一批和退出一批這“三個(gè)一批”，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑已清晰呈現(xiàn)。
市場(chǎng)主體退出是優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果
國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在7月16日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場(chǎng)主體退出是市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。當(dāng)前，在我國市場(chǎng)退出實(shí)踐的過程中，我們面臨的突出問題主要是主體退出的渠道不通暢、激勵(lì)約束的機(jī)制不健全、配套的措施不完善、退出的成本比較高。因?yàn)檫@樣幾個(gè)原因，使得退出的主體比例是明顯偏低的，從而影響了市場(chǎng)機(jī)制作用的發(fā)揮，也不利于實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。
孟瑋表示，《方案》明確了我國市場(chǎng)主體退出制度改革的指導(dǎo)思想、基本原則和總體目標(biāo)，提出了完善各類退出方式的制度建設(shè)任務(wù)以及相關(guān)的權(quán)益保障機(jī)制和配套政策，對(duì)于促進(jìn)市場(chǎng)主體優(yōu)勝劣汰、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系都具有十分重要的意義。
《方案》明確，逐步建立起與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)，覆蓋企業(yè)等營利法人、非營利法人、非法人組織、農(nóng)民專業(yè)合作社、個(gè)體工商戶、自然人等各類市場(chǎng)主體的便利、高效、有序的退出制度，市場(chǎng)主體退出渠道進(jìn)一步暢通，市場(chǎng)主體退出成本明顯下降，無效低效市場(chǎng)主體加快退出，為構(gòu)建市場(chǎng)機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制提供有力支撐。
《方案》提出，研究建立個(gè)人破產(chǎn)制度，重點(diǎn)解決企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)生的自然人連帶責(zé)任擔(dān)保債務(wù)問題。明確自然人因擔(dān)保等原因而承擔(dān)與生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的負(fù)債可依法合理免責(zé)。逐步推進(jìn)建立自然人符合條件的消費(fèi)負(fù)債可依法合理免責(zé)，最終建立全面的個(gè)人破產(chǎn)制度。
《方案》提出，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出的程序和路徑。完善相關(guān)法律法規(guī)，明確對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)退出過程中接管、重組、撤銷、破產(chǎn)處置程序和機(jī)制，探索建立金融機(jī)構(gòu)主體依法自主退出機(jī)制和多層次退出路徑。
在國有企業(yè)退出機(jī)制方面，《方案》明確，完善推動(dòng)國有“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)退出。對(duì)符合破產(chǎn)等退出條件的國有企業(yè)，各相關(guān)方不得以任何方式阻礙其退出，防止形成“僵尸企業(yè)”。不得通過違規(guī)提供政府補(bǔ)貼、貸款等方式維系“僵尸企業(yè)”生存，有效解決國有“僵尸企業(yè)”不愿退出的問題。
構(gòu)建多元退出渠道和出清方式
證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿“511講話”中強(qiáng)調(diào)，要探索創(chuàng)新退市方式，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。
一段時(shí)間以來，證監(jiān)會(huì)致力于探索和完善資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式，力求充分利用好多種工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)類公司的出清。
其中，采用并購重組的方式即可歸納為“重組一批”。而重組上市是并購重組的重要交易類型，市場(chǎng)各方高度關(guān)注。
“現(xiàn)階段，大股東高比例質(zhì)押問題突出，其中相當(dāng)部分亟須外部資產(chǎn)注入重生，重組上市有助于紓困、化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。”申萬宏源策略高級(jí)分析師沈盼認(rèn)為，受行業(yè)周期影響，部分上市公司發(fā)展到一定階段，需要依托轉(zhuǎn)型尋求新發(fā)展，重組上市為新興行業(yè)取代夕陽產(chǎn)業(yè)提供了途徑；處于傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)下行周期的上市公司，通過出讓“殼資源”獲取收益，一定程度上有助于化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，妥善安置職工，整體上有利于社會(huì)穩(wěn)定，有力地支持了國家去產(chǎn)能政策的實(shí)施。
“相對(duì)于IPO而言，重組的時(shí)間成本會(huì)更低，所以很多公司愿意選擇一些相對(duì)好的、沒有重大違規(guī)的殼進(jìn)行重組。從退市出清角度來講，也是相當(dāng)于對(duì)那些爛公司一個(gè)出清。”有分析人士認(rèn)為。
而破產(chǎn)重整，則為第二個(gè)“一批”，也是風(fēng)險(xiǎn)出清的一種方法，由此出清了一些“僵尸企業(yè)”。
破產(chǎn)重整是指專門針對(duì)可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價(jià)值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利害關(guān)系人的申請(qǐng)，在法院的主持和利害關(guān)系人的參與下，進(jìn)行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整。
“加大‘僵尸企業(yè)’的清理，對(duì)毫無發(fā)展前景、債臺(tái)高筑、完全處于‘僵尸’狀態(tài)的企業(yè)，要用比較短平快的程序讓它從市場(chǎng)中退出。”最高法審判委員會(huì)副部級(jí)專職委員劉貴祥如是解釋。
對(duì)于通過各種手段均不能化解風(fēng)險(xiǎn)的公司，一旦觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，則只能走向退市。此為第三個(gè)“一批”，即“退市一批”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，兩市共計(jì)115家公司退市。其中退市原因也不盡相同，或由于公司安排主動(dòng)退市，或因?yàn)樨?cái)務(wù)原因強(qiáng)制退市，或由于重大違法強(qiáng)制退市。
2015年5月21日，ST二重以股東大會(huì)方式主動(dòng)退市，成為2014年退市制度改革后，第一家實(shí)現(xiàn)主動(dòng)退市的公司。
2019年3月21日，ST上普以股東大會(huì)方式主動(dòng)終止在上交所上市，這是A股歷史上第二家主動(dòng)退市的上市公司，也是央企首例。
除此之外，如2018年10月23日，美的集團(tuán)吸收合并小天鵝獲證監(jiān)會(huì)無條件通過，小天鵝退出資本市場(chǎng)；2014年3月，萬科B則以轉(zhuǎn)H股的方式退市，亦均屬于主動(dòng)退市范疇。
而長生生物系首家因“涉及公眾健康安全領(lǐng)域的重大違法行為”遭退市；中弘股份成為A股首例觸發(fā)“市值退市指標(biāo)”退市；長航油運(yùn)成為退市新規(guī)下因財(cái)務(wù)問題被退市……上述案例皆屬強(qiáng)制退市。
“總之，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)類公司，無論是通過吸收合并注銷、還是通過借殼重組改名換姓、抑或破產(chǎn)重整‘僵尸’退出，當(dāng)然還包括強(qiáng)制退市，種種手段都是完善資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式的重要組成部分。”接近監(jiān)管人士表示。