美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，中國(guó)央行會(huì)跟進(jìn)嗎？未來(lái)還會(huì)降準(zhǔn)嗎？下階段貨幣政策怎么走？

在周五召開(kāi)的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行辦公廳主任周學(xué)東、貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘就上述熱點(diǎn)問(wèn)題一一解答。

上半年金融數(shù)據(jù)

上半年人民幣貸款增加9.67萬(wàn)億元，同比多增6440億元。

上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為13.23萬(wàn)億元，比上年同期多3.18萬(wàn)億元。6月份社會(huì)融資規(guī)模增量為2.26萬(wàn)億元，比上年同期多7705億元。

6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為213.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。

6月末，廣義貨幣(M2)余額192.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

重點(diǎn)一、還會(huì)降準(zhǔn)嗎？

貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，下一步人民銀行將以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持戰(zhàn)略定力，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，進(jìn)一步做好六穩(wěn)，促進(jìn)形成供給體系、需求體系、金融體系相互支持的三角形框架。

在降低存款準(zhǔn)備金方面，此前人民銀行宣布實(shí)施“三檔兩優(yōu)”的新框架。

新框架主要是對(duì)聚焦當(dāng)?shù)胤?wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行系統(tǒng)，存款準(zhǔn)備金率和當(dāng)?shù)匦庞蒙绮④?，分三次?shí)施到位，向1159家農(nóng)村商業(yè)銀行釋放了長(zhǎng)期資金約3000億元，釋放資金全部用于長(zhǎng)期發(fā)放小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款。據(jù)人民銀行了解的情況，享受到降準(zhǔn)政策的農(nóng)商行，在5月15號(hào)和6月17號(hào)兩次定向降準(zhǔn)后，提供的新發(fā)放小微民企貸款增量大大超過(guò)降準(zhǔn)的資金規(guī)模。

從準(zhǔn)備金角度而言，人民銀行下一步將繼續(xù)完善“三檔兩優(yōu)”制度框架，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，綜合運(yùn)用多種貨幣工具，營(yíng)造適宜的貨幣政策環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

重點(diǎn)二、會(huì)否降息？

美聯(lián)儲(chǔ)釋放出有可能降息的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)此也有所預(yù)期，歐央行也暗示要降息。孫國(guó)峰表示，觀察中國(guó)的利率水平要看整體的市場(chǎng)利率和貸款利率，兩者從去年開(kāi)始一直在降低。

下階段，人民銀行還將繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅(jiān)持“以我為主”的原則，根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行微調(diào)，綜合利用多種政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)利率合理穩(wěn)定，同時(shí)推動(dòng)深化利率市場(chǎng)化改革，疏通貨幣政策向貸款利率傳導(dǎo)，最終降低企業(yè)融資實(shí)際利率。

重點(diǎn)三、中小金融機(jī)構(gòu)融資狀況明顯好轉(zhuǎn)

中國(guó)人民銀行辦公廳主任周學(xué)東表示，接管包商銀行是法定行為，接管后總體運(yùn)行平穩(wěn)?，F(xiàn)在已進(jìn)入第二階段，進(jìn)行清產(chǎn)核資，之后可能要進(jìn)行重組。未來(lái)不管怎么重組，這家銀行還是會(huì)存在，有可能會(huì)換個(gè)名字，所以在接管期間和未來(lái)，這家銀行開(kāi)展的業(yè)務(wù)還會(huì)延續(xù)下去。

有人擔(dān)心接管包商銀行對(duì)市場(chǎng)有很大沖擊，特別是對(duì)一些中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性沖擊較大。大家一定要認(rèn)識(shí)到，接管包商銀行是一個(gè)法治化和市場(chǎng)化行為，特別是接管后，對(duì)大額債權(quán)人的先期保障不是百分之百的，打破了以往的剛性兌付。應(yīng)該說(shuō)，從5月24日接管包商銀行后，金融市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到，金融體系特別是銀行體系中存在的同業(yè)業(yè)務(wù)的剛性兌付逐漸打破。打破后，過(guò)去中小金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)比較激進(jìn)的、不對(duì)交易對(duì)手和金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和確定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的做法可能就難以持續(xù)了。所以有些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)一些短期流動(dòng)性困難。

經(jīng)過(guò)六、七個(gè)月的修復(fù)，市場(chǎng)自身有一個(gè)調(diào)整和適應(yīng)，再加上央行也采取了很多措施，來(lái)幫助中小金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大融資渠道，中小金融機(jī)構(gòu)融資狀況近期有了明顯好轉(zhuǎn)。有市場(chǎng)人士測(cè)算，大體上中小金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的融資水平恢復(fù)到了接管之前的80%-90%的水平，這個(gè)水平大體上是合理的。

重點(diǎn)四、M2增速企穩(wěn)

調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，6月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8.5%，增速已連續(xù)保持三個(gè)月，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，人民銀行會(huì)同有關(guān)金融管理部門(mén)推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債，多渠道補(bǔ)充資本金，穩(wěn)定監(jiān)管預(yù)期，增強(qiáng)商業(yè)銀行資金運(yùn)用能力，推動(dòng)了M2增速企穩(wěn)。

一是銀行貸款總體保持較快增長(zhǎng)。6月末增速是13%，雖然比上月末有所回落，但比上年同期高0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍然保持較高水平；

二是銀行債券投資增速比較快。6月末銀行債券投資同比增長(zhǎng)18.8%，比上年同期高4.6個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較高水平，較好支持了地方政府專項(xiàng)債和企業(yè)債的發(fā)行；

三是商業(yè)銀行以股權(quán)投資的方式，對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)融出資金規(guī)模的降幅有所收窄。6月末，商業(yè)銀行對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)融出資金規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)6.8%，比這一輪“低谷點(diǎn)”收窄5.6個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，去年以來(lái)銀行表外資金大幅下降的狀況明顯有所緩和，表內(nèi)外資金關(guān)系以及表外融資變化趨于穩(wěn)定，銀行派生貨幣的能力明顯增強(qiáng)。

在M2增速保持平穩(wěn)的同時(shí)，狹義貨幣(M1)增速也有所回升。6月末，M1同比增長(zhǎng)4.4%，比上月末高1個(gè)百分點(diǎn)，這反應(yīng)了市場(chǎng)主體對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)的配置需求有所恢復(fù)。

重點(diǎn)五、社融回升

阮健弘介紹，社融規(guī)模今年上半年增速逐漸回升，6月末增速10.9%，比上年末高1.1個(gè)百分點(diǎn)，是2018年7月以來(lái)的最高水平，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在加大。拉動(dòng)社會(huì)融資規(guī)?；厣囊蛩刂饕幸韵挛宸矫妫?/p>

一是貸款保持較快增長(zhǎng)。今年以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持。上半年，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款累計(jì)增加10.02萬(wàn)億元，比上年同期多增1.26萬(wàn)億元。

二是企業(yè)債券的融資增速加快。6月末，企業(yè)債券余額是21.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，比上年末高2.3個(gè)百分點(diǎn)，增速也是近兩年來(lái)的最高水平。從新增量上看，上半年企業(yè)債的凈融資是1.46萬(wàn)億元，比上年同期多4382億元。

三是地方政府專項(xiàng)債發(fā)行力度明顯加大。6月末，地方政府專項(xiàng)債余額8.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)44.7%，比上年末高12.1個(gè)百分點(diǎn)。從增量上看，上半年地方政府專項(xiàng)債的凈融資累計(jì)新增1.19萬(wàn)億元，比上年同期多8258億元。

四是委托貸款和信托貸款負(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)減緩。受基建和房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖的影響，委托貸款和信托貸款負(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭在持續(xù)減緩。在之前，特別是去年，這兩項(xiàng)對(duì)社會(huì)融資增速是下拉的作用，現(xiàn)在雖然仍然是負(fù)增長(zhǎng)，但下拉作用明顯減弱。6月末委托貸款的余額是11.89萬(wàn)億元，同比下降9.9%，降幅比上年末縮小了1.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年，委托貸款減少4933億元，比上年同期少減3070億元。6月末信托貸款余額是7.88萬(wàn)億元，同比下降4.9%，降幅比上年末縮小3.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年，信托貸款增加928億元，同比多增2815億元。

五是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票降幅明顯縮小。6月末，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3.77萬(wàn)億元，同比下降9.6%，降幅較上年末縮小4.7個(gè)百分點(diǎn)。上半年，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少389億元，同比少減2327億元。

重點(diǎn)六、重點(diǎn)推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化改革

孫國(guó)峰表示，下階段，央行將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，會(huì)同有關(guān)部門(mén)深化利率市場(chǎng)化改革，發(fā)揮各部門(mén)政策合力，促進(jìn)小微企業(yè)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步降低。

“在促進(jìn)小微企業(yè)貸款實(shí)際利率降低方面，從貨幣政策角度來(lái)看主要是兩方面。”孫國(guó)峰表示，一是促進(jìn)降低市場(chǎng)整體利率水平，包括降低DR007、三年期國(guó)債利率，企業(yè)債券利率等。整個(gè)市場(chǎng)利率水平的下降對(duì)于降低小微企業(yè)貸款實(shí)際利率作用巨大。二是通過(guò)深化利率市場(chǎng)化改革的方法促進(jìn)小微企業(yè)貸款利率的下降。

孫國(guó)峰表示，目前利率市場(chǎng)化改革雖然取得了一些進(jìn)展，但還存在所謂的利率雙軌問(wèn)題，基準(zhǔn)利率、市場(chǎng)利率并存。改革的焦點(diǎn)目前是貸款利率的雙軌問(wèn)題。深化利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵點(diǎn)在于推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化改革，更好發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率在實(shí)際利率形成當(dāng)中的引導(dǎo)作用。市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率更能反映市場(chǎng)情況，市場(chǎng)化程度更高，推動(dòng)銀行更多應(yīng)用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為貸款定價(jià)的參考，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，促進(jìn)降低貸款的實(shí)際利率。

孫國(guó)峰介紹，2018年以來(lái)，人民銀行會(huì)同有關(guān)部門(mén)多措并舉切實(shí)降低小微企業(yè)融資成本，取得了積極成效。2019年的前5月，新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率是6.89%，比2018年全年的平均水平下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，五大行新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款平均利率是4.79%，比2018年全年下降了0.65個(gè)百分點(diǎn)，幅度較大。加上承擔(dān)或減免信貸相關(guān)費(fèi)用，相當(dāng)于降低其他融資成本0.54個(gè)百分點(diǎn)。小微企業(yè)綜合融資成本降幅已經(jīng)超過(guò)了1個(gè)百分點(diǎn)。

重點(diǎn)七、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定

孫國(guó)峰表示，我們實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。在這樣一個(gè)制度下，市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用。所以可以看到，人民幣匯率在市場(chǎng)供求的推動(dòng)下，浮動(dòng)彈性是增強(qiáng)的，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用。

從上半年的情況來(lái)看，人民幣匯率在國(guó)際上和其他貨幣相比都是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的。最近在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部評(píng)估當(dāng)中，國(guó)際貨幣基金組織也認(rèn)為人民幣匯率和基本面相符。未來(lái)人民幣的走勢(shì)還是要根據(jù)現(xiàn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)節(jié)，一方面，讓市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用；另一方面，人民銀行在必要時(shí)采取宏觀審慎措施，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。