6月17日下午，市場翹首期盼已久的滬倫通終于正式啟動。

　　啟動儀式上，中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上海證券交易所(以下簡稱上交所)和倫交所開展滬倫通。雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了《上海與倫敦市場互聯(lián)互通機(jī)制監(jiān)管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監(jiān)管執(zhí)法開展合作。

　　滬倫通到底是什么？啟動之后會對資本市場產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又能如何參與其中？從概念到玩法，下面是澎湃新聞記者梳理的有關(guān)滬倫通的九大問題，供投資者參考。

　　問題1:什么是滬倫通？

　　答：滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所之間的互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證(Depositary Receipt，下稱DR)，并在對方市場上市交易。同時，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。

　　滬倫通包括東、西兩個業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指倫交所上市公司在上交所掛牌中國存托憑證(Chinese Depositary Receipt，簡稱CDR)。西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證(Global Depositary Receipt，簡稱GDR)。

　　問題2:滬倫通有無交易額度限制？

　　答：根據(jù)證監(jiān)會6月17日下午發(fā)布的聯(lián)合公告，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵守中國人民銀行和國家外匯管理局關(guān)于跨境資金管理的有關(guān)規(guī)定。

　　起步階段，對滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可在對方市場持有不超過等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　公告稱，后續(xù)可視滬倫通運(yùn)行情況和市場需求，對總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。

　　問題3:哪些上市公司可以通過滬港通渠道發(fā)行DR？

　　答：根據(jù)聯(lián)合公告，東向中國存托憑證發(fā)行人應(yīng)為在倫交所主板上市，且進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方名單高級上市部分的公司。

　　西向全球存托憑證發(fā)行人應(yīng)為上交所主板A股上市公司，且其發(fā)行的全球存托憑證應(yīng)進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方上市名單。

　　而在上交所2018年11月2日發(fā)布的文件中，對境外發(fā)行人的上市條件做出三方面細(xì)化要求。

　　一是總市值規(guī)模要求，即發(fā)行申請日前120個交易日按基礎(chǔ)股票收盤價計(jì)算的境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元；二是當(dāng)?shù)厣鲜心晗抟?，即在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年；三是境內(nèi)上市規(guī)模要求，即申請上市的中國存托憑證數(shù)量不少于5000萬份且對應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元。

　　問題4:滬倫通東西向業(yè)務(wù)有無差異化安排？

　　答：為穩(wěn)妥起步，DR的基礎(chǔ)證券僅限于股票，東向業(yè)務(wù)暫不允許倫交所上市公司在我國境內(nèi)市場通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資。CDR的上市交易通過境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)建立初始流動性的方式加以實(shí)現(xiàn)，即境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)將其在境外市場買入或者以其他合法方式獲得的基礎(chǔ)股票按照相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議約定轉(zhuǎn)換成CDR后上市交易。

　　西向業(yè)務(wù)方面，上交所A股上市公司可通過發(fā)行GDR直接在英國市場融資。符合條件的兩地證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以直接到對方市場開立證券和資金賬戶，并按照相關(guān)規(guī)定要求，從事存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。

　　問題5:滬倫通中國存托憑證的交易機(jī)制與A股存在哪些差異？

　　答：滬倫通中國存托憑證實(shí)行競價和做市混合交易制度。在競價交易方面，交易機(jī)制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個方面。

　　一是實(shí)行與A股相同的漲跌幅限制，但全天休市達(dá)到或者超過7個自然日的，其后首個交易日的漲跌幅比例放寬至20%。

　　二是對于以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券公開發(fā)行上市的中國存托憑證，在上市首日不放開漲跌幅限制，并使用基礎(chǔ)股票在倫交所市場最近收盤價轉(zhuǎn)換所得的人民幣價格作為開盤參考價，且上市初期不適用新股上市初期的監(jiān)管規(guī)定。

　　三是境外發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金紅利的，上交所不對中國存托憑證作相應(yīng)的除息處理。

　　四是中國存托憑證每個交易日發(fā)布交易即時行情等信息，但不適用上交所《交易規(guī)則》關(guān)于股票異常波動指標(biāo)和交易公開信息的相關(guān)規(guī)定。此外，中國存托憑證暫不納入融資融券、股票質(zhì)押式回購和約定購回式證券交易等業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券范圍。

　　問題6:哪些投資者可以參與滬倫通？

　　答：根據(jù)上交所此前發(fā)布的《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》，個人投資者參與中國存托憑證交易，應(yīng)當(dāng)符合三大條件。

　　第一，申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元(不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券)；

　　第二，不存在嚴(yán)重的不良誠信記錄；

　　第三，不存在境內(nèi)法律、本所業(yè)務(wù)規(guī)則等規(guī)定的禁止或限制參與證券交易的情形。

　　問題7:首只滬倫通產(chǎn)品是什么？

　　答：6月17日，華泰證券(601688)發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證(GDR)產(chǎn)品在倫交所正式掛牌交易。

　　根據(jù)華泰證券發(fā)布的公告，本次GDR發(fā)行定價為20.5美元，在超額配售權(quán)行使之前發(fā)行數(shù)量7501.36萬份，募集資金15.38億美元。倫敦當(dāng)?shù)貢r間6月17日開始附條件交易，6月20日開始正式在倫敦證券交易所上市。

　　據(jù)介紹，摩根大通是華泰證券GDR發(fā)行的牽頭主承銷商，本次發(fā)行規(guī)模達(dá)16.9億美元(假設(shè)超額配售權(quán)悉數(shù)行使)，創(chuàng)下了多個紀(jì)錄，是2016年以來最大規(guī)模的英國上市項(xiàng)目，2012年以來最大規(guī)模的英國GDR發(fā)行，也是有史以來全球最大規(guī)模的非銀金融機(jī)構(gòu)GDR發(fā)行以及英國最大規(guī)模的券商股權(quán)發(fā)行項(xiàng)目。

　　摩根大通在6月17日下午向記者透露，已經(jīng)順利完成項(xiàng)目市場推介工作，并在簿記階段錄得超額認(rèn)購。摩根大通表示，本次發(fā)行是其持續(xù)深耕中國市場的又一代表性成果，有信心在不久的將來通過滬倫通將更多中國優(yōu)質(zhì)的企業(yè)帶到英國這個國際化的資本市場。

　　問題8:滬倫通的啟動背景是什么？

　　答：滬倫通的籌備工作可以追溯到2015年，根據(jù)2015年10月習(xí)近平主席訪問英國及第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話成果，上交所與倫交所就滬倫兩地市場互聯(lián)互通問題開展可行性研究。

　　2016年11月，第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話成果中，中英雙方肯定了滬倫通可行性研究取得的重要階段性進(jìn)展，并同意下一步開展操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備。

　　2017年12月，第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話政策成果中，中英雙方歡迎滬倫通相關(guān)操作性制度與安排的研究與準(zhǔn)備工作取得的進(jìn)展，同意進(jìn)一步深入研究兩地符合條件的上市公司以存托憑證的方式到對方市場掛牌上市，以實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。

　　2018年8月31日，中國證監(jiān)會就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》公開征求意見。

　　2018年11月2日，上交所發(fā)布滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并答記者問。

　　2019年6月13日，倫敦證券交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官(CEO)David SCHWIMMER在第十一屆陸家嘴論壇上介紹，監(jiān)管框架已經(jīng)做好，跨境規(guī)則已經(jīng)確認(rèn)，滬倫通很快就將啟動。

　　問題9:滬倫通啟動的意義是什么？

　　答：證監(jiān)會發(fā)文稱，啟動滬倫通是落實(shí)習(xí)近平主席2015年訪英成果的重要舉措，是中國資本市場改革開放的重要探索，也是中英金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作的重要內(nèi)容，對拓寬雙向跨境投融資渠道，促進(jìn)中英兩國資本市場共同發(fā)展，助力上海國際金融中心建設(shè)，都將產(chǎn)生重要和深遠(yuǎn)的影響。

　　下一步，證監(jiān)會將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，堅(jiān)定不移推進(jìn)資本市場改革開放，與英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管合作，確保滬倫通平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展。

　　上交所同日發(fā)文表示，在當(dāng)今國際社會單邊主義風(fēng)頭復(fù)蘇的情況下，滬倫通的開通表明我國以開放促改革、促發(fā)展的決心不動搖，資本市場自主對外開放的腳步不停歇，推動各國經(jīng)濟(jì)金融合作共贏發(fā)展的信心不改變。

　　上交所希望，滬倫通西向業(yè)務(wù)的開通能夠?yàn)楦嗑硟?nèi)上市公司拓展國際業(yè)務(wù)、提升國際知名度提供支持。與此同時，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場機(jī)構(gòu)正在積極咨詢有關(guān)規(guī)則，發(fā)掘市場機(jī)遇，上交所期待滬倫通早日實(shí)現(xiàn)雙向開通。

（文章來源：澎湃新聞）