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6月金融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期 新增信貸明顯回升 釋放什么信號(hào)?
來源: 第一財(cái)經(jīng)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2023-07-12 10:20:47

 在經(jīng)歷4、5月份的增速放緩后,6月金融數(shù)據(jù)回升明顯。

  機(jī)構(gòu)指出,6月新增信貸能夠在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比多增,金融數(shù)據(jù)全面超過市場(chǎng)預(yù)期,反映政策仍然在積極努力穩(wěn)增長(zhǎng),短期內(nèi)有助于提振市場(chǎng)情緒。不過內(nèi)生動(dòng)能較弱的現(xiàn)象尚未逆轉(zhuǎn),金融數(shù)據(jù)能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的關(guān)鍵在于財(cái)政的擴(kuò)張。

  6月新增信貸顯著回升

  央行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上半年人民幣貸款增加15.73萬億元,同比多增2.02萬億元。6月人民幣貸款增加3.05萬億元,同比多增2296億元。

  民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出,6月新增信貸顯著回升,創(chuàng)歷史同期新高,企業(yè)與住戶貸款均大幅放量,票據(jù)融資同比減少,信貸結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。6月以來,逆周期調(diào)節(jié)政策加力,央行降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求,在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域作用下,企業(yè)貸款仍有支撐,企業(yè)中長(zhǎng)貸依然為新增信貸的重要拉動(dòng)力量。

  中信證券指出,6月居民貸款出現(xiàn)改善,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)保持高位,信貸數(shù)據(jù)全面回升,一方面是貨幣和信貸政策積極發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的效果體現(xiàn),另一方面也一定程度反映了部分實(shí)體企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好、融資需求回升。

  華西證券指出,信貸在去年高基數(shù)的情況下依然實(shí)現(xiàn)同比多增,并且創(chuàng)下有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來同期新高,除了有央行降息、季末沖量等因素推動(dòng)之外,經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能的修復(fù)企穩(wěn)也是重要因素。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的陸續(xù)出臺(tái),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求會(huì)進(jìn)一步修復(fù),經(jīng)濟(jì)動(dòng)能邊際向好的態(tài)勢(shì)也會(huì)更加清晰。

  政府債融資下滑拖累社融

  初步統(tǒng)計(jì),2023年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.55萬億元,比上年同期多4754億元。6月份,社會(huì)融資規(guī)模增量為4.22萬億元,比上月多2.67萬億元,比上年同期少9859億元。6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為365.45萬億元,同比增長(zhǎng)9%。

  浙商證券指出,6月社融雖同比少增,但數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期,結(jié)構(gòu)上,6月同比少增主要來自政府債券和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。

  東方金誠(chéng)也認(rèn)為,社融同比少增主要受政策債券發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位影響。由于去年要求新增地方政府專項(xiàng)債在上半年發(fā)行完畢,這導(dǎo)致去年6月新增專項(xiàng)債發(fā)行量高達(dá)1.35萬億,而今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏更為平穩(wěn),6月發(fā)行量較去年同期大幅下降。

  平安證券表示,預(yù)計(jì)下半年政府債融資規(guī)模將較去年同期多增1.3萬億,對(duì)新增社融由拖累轉(zhuǎn)為支撐。

  M2增速仍處高位

  6月末,廣義貨幣(M2)余額287.3萬億元,同比增長(zhǎng)11.3%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額69.56萬億元,同比增長(zhǎng)3.1%,增速分別比上月末和上年同期低1.6個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

  溫彬表示,去年同期高基數(shù)效應(yīng)下,6月M2同比增速延續(xù)回落,但仍居高位。一是6月信貸投放明顯回升,信貸派生力度仍強(qiáng);二是財(cái)政支出力度較大,對(duì)M2有所支撐,6月財(cái)政存款減少1.05萬億元,同比多減6129億元。

  東方金誠(chéng)指出,當(dāng)前M2增速處于較高水平,和M1增速的“剪刀差”較大,意味著寬貨幣向穩(wěn)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)不暢。后期需要通過有效擴(kuò)大內(nèi)需、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度,特別是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸等方式,提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能,即貨幣政策要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策相互配合,才能更為有效地形成穩(wěn)增長(zhǎng)合力。

  降息降準(zhǔn)有一定空間

  中金公司指出,6月信貸、社融數(shù)據(jù)超過市場(chǎng)預(yù)期,信貸在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比多增,反映政策仍然在積極努力穩(wěn)增長(zhǎng),有助于提振市場(chǎng)情緒。向前看,流動(dòng)性可能繼續(xù)保持寬裕、不排除降準(zhǔn)的可能。增長(zhǎng)能否企穩(wěn)關(guān)鍵在于財(cái)政發(fā)力,一是要關(guān)注財(cái)政發(fā)債的進(jìn)度及配套措施,二是看財(cái)政政策能否在周期性問題(保交樓、穩(wěn)增長(zhǎng))以及結(jié)構(gòu)性問題(隱性債務(wù)壓力、人口問題)等上找到標(biāo)本兼顧的擴(kuò)張方案。

  溫彬表示,在季節(jié)性效應(yīng)和政策加力下,6月新增信貸明顯回升,信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。但近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩,終端需求仍不強(qiáng),物價(jià)延續(xù)低位運(yùn)行,亟需政策進(jìn)一步加力穩(wěn)固。在6月中旬央行降息之后,6月下旬國(guó)常會(huì)以及近期國(guó)務(wù)院召開的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)上,均提出要實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。政策加力將驅(qū)動(dòng)下半年信用穩(wěn)定擴(kuò)張,并進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求,鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。

  東方金誠(chéng)指出,展望未來,在下半年物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下,若需要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度,降息降準(zhǔn)都有一定空間。著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)新有利的貨幣金融環(huán)境,預(yù)計(jì)三季度金融數(shù)據(jù)將持續(xù)高位運(yùn)行。為此,監(jiān)管層將通過適時(shí)降準(zhǔn)、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式,及時(shí)補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性,支持銀行加大信貸投放力度;另外,三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也將延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。

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