原標(biāo)題：瑞再首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家剖析疫情影響：全球GDP將下滑3.8%，中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出

　　如果把全球經(jīng)濟(jì)比作一臺(tái)老式磁帶錄音機(jī)，新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停擺，就好像讓錄音機(jī)按下暫停鍵。

　　一個(gè)問題是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)重啟我們?cè)冱c(diǎn)播放鍵時(shí)，錄音機(jī)還會(huì)從暫停的地方接著播放歌曲嗎？

　　在瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮(Jerome Haegeli)博士看來，答案是“不會(huì)”。

　　展望2020年全年經(jīng)濟(jì)時(shí)，安仁禮預(yù)計(jì)全球GDP下滑3.8%，衰退急劇且深度。在全球幾大經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)將是唯一一個(gè)會(huì)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體——雖然增幅不及往年，預(yù)計(jì)達(dá)到3.2%。

　　他表示，錄音機(jī)不會(huì)從暫停的地方繼續(xù)播放，而會(huì)從已經(jīng)跳過一首曲目的地方開始。因?yàn)?，本來?yīng)該有的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出已經(jīng)損失了，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期來講，產(chǎn)能利用率難以從70%一下子躍升回到100%。

　　“這個(gè)復(fù)蘇會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，全球經(jīng)濟(jì)總損失，包含尚未顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出損失總量，在今明兩年內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)超過中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值，因此我們說錯(cuò)過的那首歌是一首大曲目，體現(xiàn)了損失規(guī)模非常龐大。”安仁禮說。

　　安仁禮是在分析疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響和展望時(shí)提出上述說法的，在近日所作的這場(chǎng)分享中，他給出的主要觀點(diǎn)還包括：

　　1、全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)急劇而深度的衰退，之后將會(huì)是長(zhǎng)期的持續(xù)恢復(fù)，這種衰退的力度和速度都是前所未有的。

　　2、中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出，而且這個(gè)趨勢(shì)現(xiàn)在正在發(fā)生。

　　3、需關(guān)注范式轉(zhuǎn)變，疫情會(huì)加速一些全球趨勢(shì)的進(jìn)程。比如，全球化觸頂，平行供應(yīng)鏈形成。

　　4、疫情之后全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是“危中有機(jī)”，要趁危機(jī)的時(shí)機(jī)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并且要迅速推出相關(guān)政策，為疫情后的恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。中國(guó)方面值得期待的是，新基建、要素市場(chǎng)改革。

　　作為一家再保險(xiǎn)巨頭，瑞再還特別分析了疫情之于保險(xiǎn)業(yè)的影響?？傮w上看，瑞再認(rèn)為，全球直保和再保險(xiǎn)行業(yè)將憑借充足的資本，頂住疫情沖擊。雖然受疫情影響，今年全球總保費(fèi)增速將會(huì)有所下降，但預(yù)計(jì)將會(huì)很快恢復(fù)。與其它行業(yè)相比，營(yíng)收下滑、供應(yīng)鏈中斷對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響較小。隨著全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高、數(shù)字化趨勢(shì)加速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的可保邊界將會(huì)拓展至網(wǎng)絡(luò)、個(gè)人、企業(yè)等新領(lǐng)域。

　　展望2020年全年：全球GDP下滑3.8%，衰退急劇且深度

　　在2020年的全球衰退中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的萎縮程度和衰退速度都是全球金融危機(jī)期間的2倍。安仁禮表示，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)上半年下行，下半年緩慢恢復(fù)。全球GDP (國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)2020年全年將下滑3.8%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2020年下半年只能挽回部分產(chǎn)值損失。

　　對(duì)于全球幾大經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)2020年美國(guó)會(huì)衰退6.4%，歐元區(qū)衰退7.5%。而中國(guó)是唯一一個(gè)會(huì)有正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體——雖然增幅可能不及往年，預(yù)計(jì)在3.2%。

　　之所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)好于主要經(jīng)濟(jì)體，安仁禮認(rèn)為，背后有多個(gè)因素。兩個(gè)比較重要考慮是：第一，中國(guó)還有足夠的財(cái)政空間加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資；第二，中國(guó)還可以通過推進(jìn)正在進(jìn)行的要素改革以及政府已在進(jìn)行中的結(jié)構(gòu)化改革措施，進(jìn)一步提高全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率，這些措施對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好發(fā)展也是非常有利的。

　　他表示，經(jīng)濟(jì)衰退方面，主要關(guān)注四個(gè)因素，即：封鎖措施的取消，包括產(chǎn)能的恢復(fù)；供應(yīng)鏈恢復(fù)的時(shí)間；失業(yè)率上升情況；企業(yè)違約情況。

　　整體預(yù)測(cè)下來，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，悲觀是多于樂觀的。這主要是兩方面的原因：一是錯(cuò)過的那些經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出只能部分修復(fù)，有些部分是補(bǔ)不回來的；二是跟2008年金融危機(jī)相比，這次疫情導(dǎo)致的衰退速度、程度都是當(dāng)年的兩倍。

　　他分析了歷次經(jīng)濟(jì)衰退的情況(上圖紅色的虛線是新冠疫情肺炎爆發(fā)時(shí)期的季度GDP同比增速)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退或萎縮的比例，相當(dāng)于全球金融危機(jī)時(shí)期的2倍。除了衰退程度之外，速度也是金融危機(jī)時(shí)期的2倍。

　　從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率來講，新冠肺炎疫情爆發(fā)后，全球季度GDP增速預(yù)計(jì)同比下滑3.8%，而金融危機(jī)的時(shí)候只下滑1.8%。

　　安仁禮說，所幸的是，新冠疫情后的衰退時(shí)間也是歷次衰退當(dāng)中最短的，在解除封禁措施之后會(huì)迎來一個(gè)強(qiáng)烈的反彈。

　　他表示，從財(cái)政刺激力度來講，目前來看，可以說是從二戰(zhàn)以來力度最強(qiáng)的。這雖然有助于減緩全球經(jīng)濟(jì)的衰退，但無法阻止衰退的進(jìn)程，因?yàn)楫?dāng)前衰退已經(jīng)發(fā)生。除了財(cái)政措施以外，央行也在貨幣政策方面采取積極行動(dòng)，二者的協(xié)調(diào)將有助于緩解下行風(fēng)險(xiǎn)、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型

　　瑞再認(rèn)為，疫情危機(jī)擴(kuò)大了各經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)韌性的差距。在遭受疫情重創(chuàng)行業(yè)占比較大的國(guó)家，財(cái)政刺激的力度反而最小。有些歐洲經(jīng)濟(jì)體的韌性早在疫情之前就已經(jīng)較弱，面對(duì)疫情沖擊就更顯脆弱。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性指數(shù)在疫情爆發(fā)之前略低于全球平均水平，但在此次危機(jī)中呈現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

　　安仁禮說，通過觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)指數(shù)后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)積極的信號(hào)，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)來說也是利好。

(來源：中金宏觀)

　　中金公司生產(chǎn)活動(dòng)追蹤指數(shù)顯示，現(xiàn)在產(chǎn)能利用率從2月28日的低點(diǎn)64.3%現(xiàn)在已經(jīng)回升到了93.2%的水平。

　　制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))顯示，制造業(yè)已率先反彈并持續(xù)擴(kuò)張，但服務(wù)業(yè)尚未恢復(fù)到疫情前的水平，顯示出復(fù)蘇程度有所滯后。

　　除了從以上周期性恢復(fù)的角度看經(jīng)濟(jì)變化外，安仁禮說，還需要更多地關(guān)注于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)。

　　“從全球經(jīng)濟(jì)來講，我們可以觀察到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型成為以消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的國(guó)家，同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，進(jìn)而帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)。這對(duì)于增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，提升發(fā)展動(dòng)力都是積極的結(jié)構(gòu)性變化。”

　　他表示，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方面中國(guó)也走在了世界前列，領(lǐng)先于歐美國(guó)家。

　　首先，宏觀數(shù)據(jù)反映出，中國(guó)在從投資驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，2019年第二季度的時(shí)候消費(fèi)占比已經(jīng)達(dá)到65%，而五年之前不到50%，短短幾年的提高幅度是相當(dāng)大的一個(gè)變化。

　　同時(shí)，他說道，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也讓人嘆為觀止。2010年的時(shí)候數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP的比例只有3.3%，到現(xiàn)在占到了超過經(jīng)濟(jì)總量的1/3。這對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性、發(fā)展后勁來說都是非常大的貢獻(xiàn)。

　　他認(rèn)為，新冠肺炎疫情也加速了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的數(shù)字化性轉(zhuǎn)型進(jìn)程。消費(fèi)者更傾向于在線消費(fèi)，同時(shí)，政府也在力推和數(shù)字化相關(guān)的新基建投資。

　　疫情引發(fā)范式轉(zhuǎn)變：全球化觸頂、平行供應(yīng)鏈形成

　　從中國(guó)放眼全球，安仁禮說，在這個(gè)時(shí)刻需要關(guān)注的是，疫情之后的范式轉(zhuǎn)變。尤其是，一些全球大趨勢(shì)會(huì)因疫情而進(jìn)一步加速發(fā)展。

　　安仁禮重點(diǎn)談了幾個(gè)方面，其中一個(gè)重點(diǎn)是全球化的發(fā)展。

　　他認(rèn)為，全球化現(xiàn)在已經(jīng)觸頂，未來可能會(huì)出現(xiàn)平行的供應(yīng)鏈。“在全球化觸頂這方面，其實(shí)在疫情之前西方就有這方面的苗頭，現(xiàn)在疫情出來之后出現(xiàn)了供應(yīng)鏈中斷等風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)推動(dòng)全球平行供應(yīng)鏈的形成。”他表示。而這可能會(huì)促使制造業(yè)加速撤出中國(guó)，同時(shí)形成多條平行的供應(yīng)鏈，降低全球經(jīng)濟(jì)對(duì)單一生產(chǎn)基地的過度依賴。

　　“供應(yīng)鏈的強(qiáng)度取決于它最薄弱的環(huán)節(jié)，保險(xiǎn)行業(yè)在這方面可以發(fā)揮其緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。”

　　對(duì)于平行供應(yīng)鏈，他表示，從純經(jīng)濟(jì)性的角度來講，維持平行供應(yīng)鏈可能未必合算，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致資源的冗余，增加成本。“但是就像我們?nèi)梭w當(dāng)中有兩個(gè)腎一樣，萬一有一個(gè)腎衰竭的話，好歹另外一個(gè)可以備用。因此，平行供應(yīng)鏈也有它的價(jià)值。”

　　供應(yīng)鏈的變化給中國(guó)帶來更大挑戰(zhàn)，不過中國(guó)目前也在重構(gòu)疫情過后的供應(yīng)鏈。具體表現(xiàn)如：

　　1、由于中國(guó)對(duì)制造業(yè)外商直接投資的依賴程度越來越低，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)來說是可控的；

　　2、中國(guó)擁有潛力巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并正在加快投資“新基建”(信息于數(shù)字化相關(guān)的基建領(lǐng)域)，這將有助于中國(guó)加速轉(zhuǎn)型成為消費(fèi)型和數(shù)字化經(jīng)濟(jì)體；

　　3、中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出，并在勞動(dòng)力市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施等一系列基礎(chǔ)指標(biāo)上仍具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)要素市場(chǎng)化配置改革將進(jìn)一步加強(qiáng)這一優(yōu)勢(shì)，提升增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　未來十年“新基建”將帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新動(dòng)能

　　在談及疫情之后的復(fù)蘇以及與中國(guó)有關(guān)的關(guān)鍵議題時(shí)，安仁禮提到，中國(guó)政府在財(cái)政政策和貨幣政策方面積極作為，迅速出手，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都體現(xiàn)了非常重要的作用。從全球范圍來看，也希望能夠看到有更多的精準(zhǔn)的政府救市或者提振經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇政策，以更有效地發(fā)揮政府驅(qū)動(dòng)作用，而不是去重復(fù)2008-2009年的錯(cuò)誤。

　　“現(xiàn)在是一個(gè)機(jī)會(huì)，利用疫情的契機(jī)來降低對(duì)于可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施投資的壁壘或者障礙，增強(qiáng)未來經(jīng)濟(jì)的韌性，這對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、增長(zhǎng)來說也是一個(gè)契機(jī)。”

　　他表示，已關(guān)注到中國(guó)通過“新基建”的建設(shè)來減輕經(jīng)濟(jì)下行壓力，為未來增長(zhǎng)提供動(dòng)力。“新基建”建設(shè)涉及到的信息技術(shù)是融合基礎(chǔ)設(shè)施以及創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新當(dāng)中又包括比如說科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)以及像智慧能源、智慧交通等等各個(gè)方面的發(fā)展。“新基建”在2018年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上已經(jīng)提及，這次又特別強(qiáng)調(diào)，可以說“新基建”對(duì)于中國(guó)強(qiáng)基礎(chǔ)來說非常有幫助，它不只是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，還能夠提升經(jīng)濟(jì)總體的韌性。

　　安仁禮說，根據(jù)我們估算，當(dāng)前投資于“新基建”的規(guī)模估計(jì)僅占GDP的2.4%，因此傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的投資仍將是短期內(nèi)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要著力點(diǎn)。然而，新基建建設(shè)將不斷增強(qiáng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的信息化、智能化能力，助力城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，從而進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。預(yù)計(jì)2030年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在GDP中的占比將達(dá)到50%，我們認(rèn)為新基建領(lǐng)域的建設(shè)將進(jìn)一步加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化進(jìn)程。

　　同時(shí)，“新基建”投資，包括5G通訊網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和科技的應(yīng)用，使得中國(guó)能夠快地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也可以帶動(dòng)供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)，之后會(huì)轉(zhuǎn)化成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　關(guān)注中國(guó)深化要素市場(chǎng)改革，賦能未來增長(zhǎng)

　　關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體前景，安仁禮提到，關(guān)注要素市場(chǎng)化改革涉及的五大元素。

　　2020年4月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》。作為中央第一份全面系統(tǒng)指導(dǎo)要素市場(chǎng)發(fā)展的文件，《意見》著眼于消除妨礙要素自由流動(dòng)的制度性障礙、擴(kuò)大市場(chǎng)在要素配置中的作用、完善并建設(shè)要素市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)要素價(jià)格和流動(dòng)市場(chǎng)化、促進(jìn)要素高效公平配置。

　　安仁禮表示，這體現(xiàn)出，中國(guó)將會(huì)提高土地、勞動(dòng)力、資本等生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化配置效率，同時(shí)加快發(fā)展技術(shù)和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化發(fā)展。這將使中國(guó)進(jìn)一步深化改革開放，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、提高經(jīng)濟(jì)體系韌性打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　“中國(guó)兩會(huì)即將召開，我們會(huì)跟各位一起關(guān)注兩會(huì)當(dāng)中出臺(tái)的一些新政策，這些政策不只是著眼于危機(jī)的復(fù)蘇，而是著眼于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展、鞏固增長(zhǎng)動(dòng)能，不僅利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期，也會(huì)在未來的經(jīng)濟(jì)周期甚至在下一代的發(fā)展過程中，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受益。”他說。