證監(jiān)會副主席閻慶民近日在第十屆財新峰會上表示，3-5年完成推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，要做到“四個結(jié)合”。一是企業(yè)內(nèi)生發(fā)展與外部促進(jìn)保障結(jié)合，突出上市公司第一責(zé)任，豐富外部制度供給。二是優(yōu)化增量與調(diào)整存量相結(jié)合，把好入口與出口關(guān)。三是解決突出問題與構(gòu)建長效機(jī)制結(jié)合，立足當(dāng)下、著眼長遠(yuǎn)。四是監(jiān)管本位與協(xié)調(diào)推進(jìn)結(jié)合，抓好精準(zhǔn)監(jiān)管，強(qiáng)化政策協(xié)同，推動形成強(qiáng)大合力。

記者了解到，行動計劃主要有以下主要內(nèi)容：

沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場，推動上市公司提高質(zhì)量已成為當(dāng)前資本市場全面深化改革的重要任務(wù)。證監(jiān)會已將提高上市公司質(zhì)量作為改革的重點(diǎn)工程，研究制定了提高上市公司質(zhì)量行動計劃，可以預(yù)期，上市公司質(zhì)量將會有較大幅度的提升。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有序推進(jìn)，我國上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長，質(zhì)量逐漸提高，價值創(chuàng)造能力不斷增強(qiáng)，已成為推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。主要表現(xiàn)為四個方面：一是規(guī)模優(yōu)勢突出；二是結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級效果明顯；三是回報投資者能力不斷增強(qiáng)；四是公司治理水平穩(wěn)步提高。

境內(nèi)3700多家上市公司已涵蓋國民經(jīng)濟(jì)全部90個行業(yè)大類，占國內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)的七成以上，然而資本市場直接融資的比重跟不上實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，市場生態(tài)的優(yōu)化跟不上上市公司轉(zhuǎn)型升級的需要，市場機(jī)制的健全跟不上防范化解風(fēng)險的需要，投資回報的穩(wěn)定性跟不上財富管理的需要，這一系列矛盾暴露出上市公司發(fā)展不充分、資本市場不成熟等問題。提升上市公司質(zhì)量迫在眉睫，只有不斷提高企業(yè)質(zhì)量，增強(qiáng)價值創(chuàng)造和價值管理能力，企業(yè)才能在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，資本市場也才具有蓬勃發(fā)展的根基。

上市公司質(zhì)量內(nèi)涵豐富，包括經(jīng)營效益、會計基礎(chǔ)、治理能力和信息披露等多個方面，要提高企業(yè)質(zhì)量需多方發(fā)力。證監(jiān)會上市部副主任曹勇指出，提高上市公司質(zhì)量需要企業(yè)、企業(yè)家的共同努力，提高上市公司質(zhì)量需各方共同努力，上市公司、大股東和高管人員肩負(fù)重任，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。他提出三點(diǎn)希望，一是希望上市公司要有責(zé)任思維，真正做到對股東負(fù)責(zé)，對社會負(fù)責(zé)；二是希望大股東要有誠信思維，依法行使財產(chǎn)權(quán)利；三是希望相關(guān)各方要有底線思維，牢固樹立合規(guī)意識。

上市公司質(zhì)量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石和生命線，是促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)和支撐點(diǎn)，只有不斷推動提高企業(yè)質(zhì)量，才能發(fā)揮好上市公司在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的“頭雁效應(yīng)”，才能暢通投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的“主渠道”，才能增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，這是新時代推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。

近一段時間以來，在推動提高上市公司質(zhì)量方面，政策供給頻出。

2019年10月18日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》。經(jīng)過四個月的公開征求意見，重組新規(guī)正式落地，自發(fā)布之日起開始施行。這是2008年至今《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（簡稱《重組辦法》）的第四次修訂。

對比之前的版本，本次的并購重組新政主要針對五個方面進(jìn)行了修訂：取消重組認(rèn)定中的“凈利潤”指標(biāo)、進(jìn)一步縮短“累計首次原則”至36個月、解除創(chuàng)業(yè)板重組上市的“一刀切”禁令、恢復(fù)重組上市的配套融資、加大對違反業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議和盈利承諾的問責(zé)力度。

本次凈利潤指標(biāo)取消后，使得重組上市指標(biāo)僅剩下“資產(chǎn)總額”“營業(yè)收入”“資產(chǎn)凈額”“發(fā)行股份”四個指標(biāo)。天風(fēng)證券分析師劉晨明認(rèn)為，這有利于一些虧損或者盈利能力較弱的公司積極開展重組。另一方面，本次修訂明確“累計首次原則”的計算時限縮減至36個月，這將從時間角度降低重大資產(chǎn)重組的觸發(fā)條件，也有利于上市公司控制權(quán)變更后，收購人快速地將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

在國聯(lián)證券分析師張曉春看來，原先重組上市對配套融資進(jìn)行限制，制約了重組上市后的融資功能，而調(diào)整后允許重組上市進(jìn)行配套融資降低重組方的資金募集難度，緩解上市公司流動性壓力，有利于引導(dǎo)資金流向較好的資產(chǎn)。

11月8日，證監(jiān)會公告了包括創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在內(nèi)的各板塊再融資新政征求意見稿，限售期縮短且結(jié)束后不適用減持新規(guī)；定價機(jī)制擴(kuò)大博弈空間，發(fā)行底價從市價九折擴(kuò)大到八折；放松確定投資者的定增（即原三年期定增）定價基準(zhǔn)日可選董事會公告日；非公人數(shù)統(tǒng)一到35人；創(chuàng)業(yè)板前募使用效果從發(fā)行條件改為信披事項；創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行條件取消45%資產(chǎn)負(fù)債率和非公連續(xù)兩年盈利；科創(chuàng)板明確注冊制，推出小額快速機(jī)制。

資深投行人士王驥躍表示，從最近監(jiān)管層發(fā)布的政策來看，這不僅僅是對再融資松綁，更重要的是監(jiān)管邏輯發(fā)生重大變化。

首先，監(jiān)管邏輯從應(yīng)對指數(shù)波動轉(zhuǎn)向完善市場基礎(chǔ)制度。中央自2018年底就一直強(qiáng)調(diào)要完善資本市場基礎(chǔ)制度，年初中國證監(jiān)會主席易會滿提出“四個敬畏、一個合力”的監(jiān)管理念，使得2019年成為了名符其實(shí)的資本市場改革年?？苿?chuàng)板、重組新規(guī)、再融資新規(guī)、新三板改革、未來的創(chuàng)業(yè)板改革和減持新規(guī)，都是基于完善市場基礎(chǔ)制度，減少對市場的約束，推動市場機(jī)制發(fā)揮作用。

其次，監(jiān)管對再融資的態(tài)度，從監(jiān)管權(quán)力轉(zhuǎn)向上市公司權(quán)利。再融資新政，加大市場博弈空間，讓市場去約束融資行為，而減少監(jiān)管對市場的干涉。非公開發(fā)行幾乎沒有什么條件，大多數(shù)公司都能滿足；各板塊之間也基本通用了規(guī)則；科創(chuàng)板有更大優(yōu)惠，尤其是小額快速方面；政策的調(diào)整充分尊重了上市公司的融資權(quán)利。

再者，這次再融資新政在于滿足優(yōu)質(zhì)公司的融資發(fā)展需求，讓市場去淘汰劣質(zhì)公司，淘汰不愿意或不會和投資者溝通的公司，讓公司更重視投資者。