“財政部點名檢查77家藥企銷售費用”的消息，在醫(yī)藥行業(yè)以及資本市場引發(fā)巨震。陷入恐慌的不只文件中列出的77家藥企，整個行業(yè)宛如驚弓之鳥：銷售費用向來是醫(yī)藥企業(yè)不可言說的秘密，而在“兩票制”政策推行一段時間后，財政部重點檢查銷售費用，顯然更能直擊藥企要害。這次，醫(yī)藥行業(yè)在藥品銷售、流通中的種種潛規(guī)則是要被徹底揭蓋了嗎？

　　直奔軟肋

　　6月4日，財政部網(wǎng)站發(fā)布《開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會計信息質(zhì)量檢查工作》的公告，決定組織部分監(jiān)管局和各省、自治區(qū)、直轄市財政廳(局)于2019年6月至7月開展醫(yī)藥行業(yè)會計信息質(zhì)量檢查工作，8月31日前上報有關(guān)檢查材料。

　　《金證券》記者注意到，名單顯示，此次檢查共涉及77家醫(yī)藥企業(yè)，其中財政部監(jiān)管局檢查15家藥企，包括恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、步長制藥、華潤三九5家上市醫(yī)藥龍頭，以及賽諾菲、施貴寶、禮來3家國際知名企業(yè)；地方財政廳(局)各檢查2家藥企，共62家企業(yè)，涉及智飛生物、同仁堂、天士力、石藥集團等22家上市公司或其子公司。根據(jù)財政部有關(guān)文件，此次檢查的重點內(nèi)容涉及四個方面，包括費用真實性、成本真實性、收入真實性以及其他方面。

　　事實上，醫(yī)藥企業(yè)銷售費用畸高一直是行業(yè)通病。2018年298家A股上市藥企(不包括*ST長生)的銷售費用合計達到2434.14億元，同比增長近36%，占總營收的比重達到17%，相較上年增長兩個百分點。具體來看，共有232家企業(yè)去年銷售費用超過1億元，其中有64家超過10億元，35家企業(yè)銷售費用占營收的比重超過50%。

　　消息傳出后，醫(yī)藥板塊連續(xù)重挫。畢竟根據(jù)財政部地方部門財政專員過去對藥企行業(yè)銷售費用的調(diào)查顯示，在很多成品藥價格中，醫(yī)藥銷售費用的占比都非常高，這些費用多數(shù)以會議費、業(yè)務(wù)宣傳費、學(xué)術(shù)推廣費等開支進行列出，并將部分款項支付給一些中介服務(wù)公司，用于銷售回扣。在業(yè)內(nèi)人士看來，這次核查對醫(yī)藥公司無疑于精準(zhǔn)打擊，從最薄弱、最可能違法的項目開刀，直奔藥企軟肋。而一旦該種銷售模式被打破，行業(yè)將深度洗牌，部分通過中間環(huán)節(jié)拉動銷售的藥企公司甚至因此面臨“滅頂之災(zāi)”。

　　水分摸底

　　“這么大的檢查陣仗，確實比較少見，但可能有些情況被過分解讀了。”昨日，南京醫(yī)藥圈內(nèi)人士對《金證券》記者表示。他提醒，這次檢查實際上由國家財政部和國家醫(yī)保局互動配合，而國家醫(yī)保局自去年5月底成立以來，兩大重頭工作分別是打擊騙保；“4+7”集采以實現(xiàn)降藥價、醫(yī)?？刭M。這次檢查的本質(zhì)，或許是在做醫(yī)?？刭M，而非劍指財務(wù)合規(guī)。

　　目前網(wǎng)傳的一份文件中也道出了查賬的最終指向：選取77家藥企開展會計信息質(zhì)量檢查，剖析藥品從生產(chǎn)到銷售各個環(huán)節(jié)的成本利潤構(gòu)成，揭示藥價形成機制，為綜合治理藥價虛高、解決人民群眾看病貴問題提供第一手資料。

　　實際上，就在幾日前，業(yè)內(nèi)流傳出一份關(guān)于14省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會聯(lián)名上書文件，建議國家醫(yī)保局審慎推進新一輪藥品集采試點工作。

　　《金證券》記者注意到，14省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會上書的主要意圖是對最低價中標(biāo)、獨家中標(biāo)的質(zhì)疑，該建議報告稱：“最低價中標(biāo)”、“獨家中標(biāo)”及名為“議價”實為“唯低價是取”的競標(biāo)模式，引發(fā)企業(yè)之間的非理性甚至惡性競爭，導(dǎo)致中標(biāo)藥品的價格超乎預(yù)期和不正常的降幅，有的品種的價格甚至背離價值……前述圈內(nèi)人士分析，這次國家財政部和國家醫(yī)保局聯(lián)動，應(yīng)該是進一步對藥企藥品成本、費用、收入結(jié)構(gòu)等情況摸底，以便為下一步醫(yī)保政策、藥品帶量采購提供第一手的決策依據(jù)，體現(xiàn)出他們的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　對此，太平洋證券醫(yī)藥團隊也在最新報告中指出，此次檢查的背景主要是康美事件和某中藥公司超高的銷售費用率，為了對藥品真實價格進行摸底，為藥品降價提供依據(jù)，節(jié)省醫(yī)保支出；規(guī)范醫(yī)藥企業(yè)的銷售行為；找出醫(yī)藥行業(yè)共性問題，為加強企業(yè)財務(wù)會計和完善醫(yī)?；鸨O(jiān)管提供依據(jù)。

　　此前在2006年，國家曾開展過針對醫(yī)藥領(lǐng)域的反商業(yè)賄賂行動，背景為中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展治理商業(yè)賄賂專項工作的意見》，22個部委聯(lián)合打擊包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的多個領(lǐng)域的商業(yè)賄賂行為；2013年也開展過針對醫(yī)藥領(lǐng)域的反商業(yè)賄賂行動，判斷此次檢查打擊力度將小于2006年，預(yù)計本次檢查中出現(xiàn)大規(guī)模反商業(yè)賄賂行動的可能性不大。

　　兩種結(jié)果

　　值得一提的是，此次檢查文件中出現(xiàn)了“加急”的字眼，這也讓業(yè)內(nèi)人士揣測，檢查風(fēng)暴過后新一輪藥品集采或漸行漸近。所謂“4+7”帶量采購，即北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個城市進行國家組織藥品集中采購試點。此前國家醫(yī)保局在例行吹風(fēng)會上表示，首批帶量采購政策已經(jīng)全面執(zhí)行，11座試點城市25種中選品種的采購總量達到了4.38億片或支，完成了約定采購總量的27.31%。

　　據(jù)了解，第一批“4+7”帶量采購出現(xiàn)了比較大的藥價降幅，平均為52%。平安證券曾判斷，今年年中開啟第二批帶量采購的可能性非常大，藥品名單將在今年夏天公布，而具體執(zhí)行時間放在今年年底。

　　《金證券》記者接觸的圈內(nèi)人士分析，目前正值國家集中采購廣泛推行的緊要關(guān)頭，如果第二批帶量采購以此次的檢查材料為決策參考，有可能出現(xiàn)兩種結(jié)果：一是摸底后發(fā)現(xiàn)藥企在集采下確實是真疼，政策就有修改的可能；二是藥價仍存有一定水分，那么下一輪集采威力將只增不減。

　　有媒體統(tǒng)計此次檢查名單涉及的27家上市公司去年銷售費用，發(fā)現(xiàn)上海醫(yī)藥以110.58億元位居榜首，也是整體醫(yī)藥股中唯一一家銷售費用超過百億規(guī)模的的藥企。對此，上海醫(yī)藥回應(yīng)稱，公司財務(wù)報表管控嚴(yán)格，會積極應(yīng)對財政部的檢查。營銷費用不能簡單地看絕對數(shù)額，公司業(yè)務(wù)體量較大，自然銷售費用絕對數(shù)額較高。

　　太平洋醫(yī)藥團隊亦表示，除了財政部開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會計信息質(zhì)量檢查工作，這幾日相關(guān)部門還發(fā)布了《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點工作任務(wù)》、《國家醫(yī)保局財政部國家衛(wèi)生健康委國家中醫(yī)藥局關(guān)于印發(fā)按疾病診斷相關(guān)分組付費國家試點城市名單的通知》，可見藥品集采、高值耗材、醫(yī)保支付、公立醫(yī)院改革等多項政策將持續(xù)推進或落地。經(jīng)歷上半年醫(yī)藥政策相對真空期，預(yù)計下半年醫(yī)藥政策較多，對市場心理影響大于實質(zhì)影響，建議在政策不確定性中尋找相對確定性板塊和公司。