在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上暗示年內(nèi)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之時(shí)，9月的議息會(huì)議被視為宣布減碼的首個(gè)時(shí)間窗口，在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的情況下非農(nóng)就業(yè)報(bào)告成了最終的決定性因素。然而，8月就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇放緩反映出疫情的影響，同時(shí)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高位回落也說(shuō)明了復(fù)蘇步伐放緩壓力有所上升。三季度以來(lái)，以公用事業(yè)為代表的防御板塊表現(xiàn)不俗，部分資金似乎正在為經(jīng)濟(jì)不確定性下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。
經(jīng)濟(jì)放緩跡象顯現(xiàn)
美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)新增23.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，供需結(jié)構(gòu)性失衡也加大了用工壓力，平均小時(shí)收入月環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增長(zhǎng)4.3%，增速有所加快。經(jīng)歷了6~7月的強(qiáng)勁反彈后，愈演愈烈的疫情為就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇降溫，包括保育需求、對(duì)病毒的擔(dān)憂及聯(lián)邦政府救濟(jì)金等因素繼續(xù)成為阻礙人們重返崗位的理由。
按照日程安排，在7月初共和黨州提前結(jié)束聯(lián)邦政府救濟(jì)金后，全美其他地區(qū)的救濟(jì)金發(fā)放也將在本周到期。此前華爾街機(jī)構(gòu)曾樂(lè)觀預(yù)期勞動(dòng)力短缺將在9月份隨著學(xué)校重新開(kāi)放和救濟(jì)金發(fā)放完畢明顯改觀，但“德?tīng)査?rdquo;病毒正讓這一幕能否發(fā)生打上了問(wèn)號(hào)。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，上月勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯降溫，顯示出企業(yè)和求職者面對(duì)快速蔓延的疫情變得更加謹(jǐn)慎，可以看到所有行業(yè)都出現(xiàn)了疲軟。參與率則保持在61.7%不變——這表明勞動(dòng)力供應(yīng)約束依然存在，持續(xù)的勞動(dòng)力短缺使工資面臨上漲壓力。
8月非農(nóng)“爆冷”其實(shí)可以從此前公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)中看出端倪，也顯示出了經(jīng)濟(jì)放緩的壓力。美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI從7月的紀(jì)錄高位回落，IHSMarkit高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊斯(SianJones)指出，強(qiáng)勁的需求令積壓的工作量以有記錄以來(lái)最快的速度顯著增加，而企業(yè)報(bào)告稱(chēng)，盡管就業(yè)人數(shù)進(jìn)一步增加，但仍面臨留住員工的挑戰(zhàn)。服務(wù)業(yè)擴(kuò)張也在降速，美國(guó)供應(yīng)協(xié)會(huì)服務(wù)業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席尼維斯(AnthonyNieves)透露，受訪企業(yè)將增長(zhǎng)放緩主要?dú)w因于勞動(dòng)力短缺、物流延誤和材料短缺。
施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，根據(jù)研究院模型測(cè)算，美國(guó)復(fù)蘇跟蹤指數(shù)在8月末降至了三個(gè)月新低，體現(xiàn)了下行壓力。不過(guò)分項(xiàng)指標(biāo)也顯示，雖然“德?tīng)査?rdquo;迅速傳播再次引發(fā)了關(guān)注，但全美家庭支出仍保持健康增長(zhǎng)，盡管速度有所放緩，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇總體上具有彈性。
最新的非農(nóng)報(bào)告讓外界認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將推遲公布減碼計(jì)劃，因?yàn)轷U威爾此前明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)將把就業(yè)作為評(píng)估經(jīng)濟(jì)和政策的關(guān)鍵指標(biāo)。施瓦茨認(rèn)為，本輪疫情不太可能令勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程完全逆轉(zhuǎn)，他相信大量被壓抑需求的釋放和不斷上升的疫苗接種率會(huì)讓就業(yè)重回軌道，美聯(lián)儲(chǔ)需要耐心等待。11月可能是公布減碼的時(shí)間窗口，在此期間美聯(lián)儲(chǔ)依然有足夠時(shí)間評(píng)估疫情、就業(yè)和通脹演變情況。
避險(xiǎn)板塊受到關(guān)注
疫情的影響讓市場(chǎng)整體避險(xiǎn)情緒處于較高水平，在壓低中長(zhǎng)期美債收益率的同時(shí)科技股上周成為了市場(chǎng)焦點(diǎn)，納指收獲了年內(nèi)第35個(gè)紀(jì)錄新高，以蘋(píng)果、谷歌為代表的行業(yè)巨頭重新獲得了資金青睞。
在美國(guó)三大股指震蕩摸高的同時(shí)，不少投資者也在為市場(chǎng)潛在的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。值得一提的是，三季度以來(lái)表現(xiàn)最好的板塊是最傳統(tǒng)的避險(xiǎn)板塊——公用事業(yè)板塊漲幅高達(dá)10.2%，房地產(chǎn)和醫(yī)療保健板塊緊隨其后。從年內(nèi)漲幅看，房地產(chǎn)板塊已經(jīng)超越能源板塊躍居榜首，火熱的房?jī)r(jià)滿足了資金對(duì)于業(yè)績(jī)確定性預(yù)期的考慮。
“憂慮之墻確實(shí)隱約出現(xiàn)在地平線上。防御性股票表現(xiàn)相對(duì)較好的主要原因是它們的現(xiàn)金流。”美國(guó)銀行財(cái)富管理首席股票策略師桑德文(TerrySandven)在報(bào)告中寫(xiě)到。
在機(jī)構(gòu)眼里，未來(lái)引發(fā)美股調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的。首當(dāng)其沖是經(jīng)濟(jì)增速放緩，摩根士丹利此前將對(duì)第三季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的預(yù)期從6.5%的增幅下調(diào)至2.9%。作為對(duì)比，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.6%，分析原因，大摩認(rèn)為增速下滑很大程度上是因?yàn)榇碳ぶС龌厥蘸统掷m(xù)的供應(yīng)鏈問(wèn)題對(duì)產(chǎn)出的影響。
高燒不退的通脹壓力也不容忽視。國(guó)會(huì)證券管理公司(CapitolSecuritiesManagement)首席策略師恩格爾克(KentEngelke)發(fā)文表示，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)是短期的，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)年底前會(huì)出現(xiàn)5%至15%幅度的回撤，因?yàn)橥顿Y者需要適應(yīng)企業(yè)不斷上漲的成本。根據(jù)RefinitivIBES的數(shù)據(jù)，在二季度美股盈利平均增長(zhǎng)近90%之后，分析師預(yù)計(jì)，成本增加將使得三季度企業(yè)盈利增速驟降至29.6%。
在目前華爾街整體謹(jǐn)慎看多后市的情況下，花旗上周將標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)位下調(diào)至4000點(diǎn)的消息成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。該行首席美股策略師列夫科維奇(TobiasLevkovich)坦言自己此前低估了企業(yè)的盈利能力，并誤判了投資者在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣刺激政策下追逐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿。但認(rèn)為接下來(lái)政府計(jì)劃的增稅將影響企業(yè)的利潤(rùn)，以及美股的高估值讓市場(chǎng)“望而生畏”，標(biāo)普500指數(shù)市盈率已接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高。“隨著美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備開(kāi)始減碼，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，投資者應(yīng)準(zhǔn)備好迎接美股下跌。”報(bào)告提及。
文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)