又到了周末和大家見面的時候。一直告誡大家要謹慎，沒想到三大股指在周一下跌之后，迎來了連續(xù)四天的暴力反彈，并且創(chuàng)下了最近三個月的單周最大漲幅，相信這篇文章又會有很多噴子出來說我反指了，但我們還是會繼續(xù)告誡大家謹慎起來。

　　記得上周末的文章中，我嘲諷了高盛被連續(xù)打臉的事，并且喊出“高盛反著來，別墅靠大海”的口號，這周再次得到印證。上周連續(xù)被“慘遭打臉”的高盛，周一暴跌之后發(fā)表了新的觀點，“不要逢低買入，我們一貫堅持逢低買入，但這次美股的下跌不一樣，我們準備迎接本周更弱的行情。”

　　因為考慮到高盛的反指，我們在高盛看衰美股之后，直接從空頭變成多頭，成功抓住了后面四天的暴漲行情。市場其實一直是多變的，我很早就說過，周末的文章很大程度上只是基于當前消息和上周走勢進行的一個綜合判斷，所以我們的觀點每天都在變。

　　周一大盤一度暴跌3%，這證明我上周預(yù)測的準確性。至于后續(xù)的事，那是市場又發(fā)生了新的變化，而我們也在大盤跌3%的時候，直接無縫切換成了多頭，成功抓到了后面4天的漲幅。所以你噴之前，還是應(yīng)該多看看我們每天更新的視頻。

　　美股到底發(fā)生了什么，為何在周一暴跌之后，突然就發(fā)生了驚天逆轉(zhuǎn)？其實這主要還是因為疫情，周一市場對疫情非常擔憂，引發(fā)了三大股指的集體暴跌，但市場很快又認為疫情利好科技股，所以馬上又發(fā)生了反轉(zhuǎn)。市場情緒就是這么多變的，尤其現(xiàn)在市場里面的散戶非常多，經(jīng)常一天一個變化，如果你不能及時跟進市場投資主線，那往往就有可能會虧大錢。

　　在分析大盤之前，首先允許我出來吹一波牛逼，這一波不得不出來吹下，因為即使我所有的分析都是錯的，有這一個案例也足夠吹半年了。上周五的時候，我已經(jīng)提前預(yù)測出Facebook(FB.US)會在這周五暴漲，并且讓社群里面的小伙伴在周三收盤重倉買入Facebook的看漲期權(quán)，最后輕松賺到10倍以上回報，F(xiàn)acebook的末日期權(quán)一度漲幅高達200倍，群里面也有小伙伴單日盈利超600萬刀。

　　提到上面這個案例，一方面是為了回擊下噴子，但另一方面更重要的，其實還是想說明一件事，那就是當前的散戶到底有多么瘋狂。我本來預(yù)測Facebook借助Snap(SNAP.US)的財報利好，周五漲個4%差不多了，沒想到盤中一度漲接近7%，散戶的瘋狂真是難以想象。

　　現(xiàn)在的散戶到底有多瘋狂，我找了四組數(shù)據(jù)，或許你能一窺究竟：

　　1、根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，今年前六個月共同基金和ETF的凈流入量達到7220億美元，是有史以來以來最大的半年度金額。據(jù)報道，截至2020年底，被動跟蹤標普500指數(shù)的基金創(chuàng)下了5.4萬億美元的資金流入記錄。

　　2、美國投資者的風險偏好達到了歷史最高點，股票在家庭金融資產(chǎn)中的比例有史以來第一次超過40%。美國人正以前所未有的方式進行杠桿保證金交易。截至6月底，保證金賬戶總額達到8820億美元，比一年前增長了50%。

　　3、7月份期權(quán)交易活動激增，平均每天約有5340億美元的期權(quán)易手，其中一半以上是看漲期權(quán)，離到期日不到兩周的期權(quán)占到所有交易的四分之三。這個數(shù)字遠高于去年3670億美元的平均水平，而且大部分期權(quán)交易都集中在少數(shù)幾只股票上，亞馬遜(AMZN.US)、特斯拉(TSLA.US)、蘋果(AAPL.US)、英偉達(NVDA.US)及Alphabet(GOOGL.US)，這五家公司的期權(quán)交易量占7月份期權(quán)交易總額的60%以上。

　　4、根據(jù)Robinhood 的報告，它現(xiàn)在擁有多達1800萬用戶，幾乎是2019 年的兩倍。其用戶的平均年齡為31歲，許多人是初入市場的投資者。今年1-6月，美股市場整體新開設(shè)了超過1000萬的證券賬戶，已經(jīng)超過2020年全年的水平。美國散戶6月的凈買入股票和基金的規(guī)模達到280億美元，創(chuàng)下自2014以來的單月新高。

　　看完這四組數(shù)據(jù)，大家是不是有種不寒而栗的感覺。當前美股涌入了有史以來最多的年輕散戶，這些散戶不僅讓股市流入了有史以來的最大半年度金額，也買入了有史以來最多的短期看漲期權(quán)，更關(guān)鍵的加了有史以來最高的杠桿。眾所周知，散戶爭相投入股市這實際上是危險信號，一場修正其實已經(jīng)在所難免。

　　上面說到的Facebook看漲期權(quán)，其實只是這一輪瘋狂牛市的縮影，連我這種對Facebook相當看好，也提前預(yù)判周五會暴漲的理性投資者，都萬萬沒有想到，F(xiàn)acebook的看漲期權(quán)和正股能夠在散戶推動下，走出了如此瘋狂的劇情。

　　非常有意思的一件事，當散戶在無腦看漲美股的時候，機構(gòu)卻越來越謹慎。高盛、大摩和小摩三大投行在二季度都減了相當?shù)膫}位，尤其高盛直接減倉了55億美元，最近提示美股風險將至的機構(gòu)也越來越多，機構(gòu)也在瘋狂買入標普500指數(shù)的看跌期權(quán)進行對沖，我想他們一定是看到了什么重要信號。

　　對沖風險的機構(gòu)有多急迫？現(xiàn)在投資者對沖標普500指數(shù)急劇下跌風險的成本，比購買將從股市大幅上漲中獲利的期權(quán)要昂貴得多。對沖標普500指數(shù)8月前下跌10%的看跌期權(quán)的價格，是可從上漲10%中獲利的看漲期權(quán)價格的35倍左右。RBC Capital Markets股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表示，在2020年3月股市恐慌最嚴重的時候，下行看跌期權(quán)的價格僅為上行看漲期權(quán)的11倍而已。

　　嘉信理財交易和衍生品業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理Randy Frederick表示，逢低買進的買家非常迅速地進場買入，這是我們沒有出現(xiàn)完整的10%修正的原因之一。每次下跌都會被買入，并在一兩周內(nèi)立即得到回報；而且一兩周內(nèi)股價不僅是在開始的位置，而且是在更高的位置。但值得警惕的是，衡量對沖SPY三個標準差變動對沖成本的指標--Nations TailDex，比過去五年中大約90%的時候都要高，這意味著機構(gòu)投資者正在采取行動對沖市場的大幅下跌風險，而散戶則繼續(xù)瘋狂押注市場會不斷攀升。

　　在美股過去70年的“去散戶化”進程中，散戶持股比例從90%下降至20%，其份額讓位于專業(yè)機構(gòu)投資者，股市風格逐步由交易型轉(zhuǎn)向配置型。當前美股散戶又一次卷土重來，瘋狂買入那些市場熱度高的科技股，業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股反而逐漸失去吸引力，這背后的瘋狂可想而知。現(xiàn)在，一方面是機構(gòu)越來越謹慎，另一方面卻是散戶越來越瘋狂，最后到底是誰收割誰？

　　突然想到了一件事，記得比特幣韭菜大本營Coinbase上市前的一段時間，比特幣在不斷刷新歷史新高，上市當天創(chuàng)下63693美元的歷史新高，之后階段性的泡沫破滅，比特幣很快迎來了腰斬行情?，F(xiàn)在美股韭菜大本營Robinhood下周三要正式登陸美股市場了，韭菜會再一次被機構(gòu)收割嗎？或許即將到來的下一周，我們就將知道答案。

　　再次回到高盛兩周前的預(yù)測，當時高盛說「美股空頭要回補」，現(xiàn)在來看，別人可能沒那么不堪，雖然預(yù)測的時間不對。上周說大盤要暴漲，結(jié)果大盤暴跌，這周說大盤要暴跌，結(jié)果暴漲。但空頭回補這件事卻真實的發(fā)生了，周二到周四的暴力拉升中，成交量一天比一天萎靡，確實很像是空頭的回補。

　　高盛在周二、周三經(jīng)歷連續(xù)兩天暴力反彈之后，當時又發(fā)表了以下評論：“成交量很明顯萎靡，根據(jù)高盛內(nèi)部交易數(shù)據(jù)，實際上并沒有任何機構(gòu)參與。我們對周二的反彈速度感到驚訝，但不認為我們現(xiàn)在就可以歡呼了。基于市場指標動態(tài)，我們?nèi)栽跒橄轮茏笥业恼鹗幾鰷蕚洹?rdquo;

　　所謂事不過三，高盛總不至于一直反指吧，而且如果按照高盛這個預(yù)測往往延后一周的規(guī)律，下周可能真的會有回調(diào)。

　　最近美股暴漲的過程中，大家應(yīng)該發(fā)現(xiàn)了一件事，那就是美股雖然在不斷創(chuàng)新高，但很多個股卻仍然還在低位趴著，現(xiàn)在股價在50日均線上方的股票數(shù)量甚至低于30%，這表明指數(shù)的上漲更多是依賴極少數(shù)的成分股。至于是哪些公司？我想就不需要在這里細說了，看看FAAMG五大巨頭過去一個月的瘋狂，基本一目了然。

　　摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在最近研報中表示，「當前美股廣度指標為近一個月最低，相比創(chuàng)下52周新高的股票數(shù)量，創(chuàng)52周新低的股票以更快速度增加。這表明，部分大型成分股可能對標普指數(shù)上升做了主要貢獻，而股市并沒有全面上升。這表明美股正進入一個更加脆弱的時期。種種跡象表明，美股當前面臨重大調(diào)整風險，市盈率應(yīng)該會在未來幾個月開始大幅下跌，使標普指數(shù)更接近我們的年終目標位3900點，這將意味著10%的下跌空間。」

　　Michael Wilson是我很喜歡的一個分析師，他的預(yù)測也相當精準，所以即使未來一周大盤沒跌，我仍然會繼續(xù)謹慎。因為過去的歷史經(jīng)驗告訴我們，在股指閃電調(diào)整，幾個交易日內(nèi)把大盤拉升到新高之后， 往往會啟動接近10%的調(diào)整。這一次會不會發(fā)生，一切都是未知數(shù)，但謹慎點終究沒錯。

　　下周是美股財報季最重要的一周，特斯拉、微軟、谷歌、Faceboook、蘋果和亞馬遜六大超級巨頭都要在同一周發(fā)財報，大部分重要的科技股也都在下周公布財報?，F(xiàn)在最尷尬的是什么？即將要發(fā)財報的，基本都提前暴漲了，哪怕是星巴克(SBUX.US)和麥當勞(MCD.US)這種，這周都漲了接近6%，再好的業(yè)績也被提前消化了，短期還有上漲空間嗎？

　　大家看下納指100期貨和FAAMG五大巨頭的技術(shù)形態(tài)，可以說高度相似，都是在一個上升箱體里面震蕩，距離箱體上沿阻力線都差不多還有3%左右的空間，亞馬遜算是一個例外，它有接近8%的上漲空間，相對還算是比較理性。

　　很難想象，F(xiàn)AAMG會在這個位置進一步加速，這到底得需要怎樣的業(yè)績，才能讓FAAMG和納指突破現(xiàn)在的箱體。即使機構(gòu)再怎么看漲美股，這個位置是不是出點貨，讓股指回調(diào)下，回踩下箱體下沿才是比較合理的呢？

　　另外說下，美聯(lián)儲的議息會議又要來了，估計是繼續(xù)鴿聲嘹亮。美聯(lián)儲主席鮑威爾最近在國會作證時明確表示，他仍然認為通脹壓力在很大程度上是暫時的，沒有任何迫切需要發(fā)出政策即將轉(zhuǎn)變的信號。畢竟，就業(yè)水平仍比疫情開始前低600多萬，而最新的新冠疫情增加了另一層不確定性，可以用來為不采取行動辯護。

　　當下一切的分析其實都啥用，美股最終的走勢還是要回歸基本面，看看巨頭的業(yè)績能不能撐住當前的估值。

文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)