外需強勁仍是中國經(jīng)濟復(fù)蘇的亮點。2020年,中國是主要經(jīng)濟體中少數(shù)實現(xiàn)正增長的國家。在全球貿(mào)易負增長的情況下,中國出口逆勢上揚,在全球市場份額中占比14.7%,比2019年上升了1.6個百分點,市場份額創(chuàng)歷史新高,超越了2015年13.7%的水平。
今年主要經(jīng)濟指標中,外貿(mào)進出口表現(xiàn)非常亮麗。按美元計值的出口額同比增長49%,兩年復(fù)合平均增長13.5%;以人民幣計價的出口額兩年復(fù)合平均增長10.7%。此外,外貿(mào)貿(mào)易順差也在不斷加大。今年一季度,外需拉動了2.2%的GDP增速,是1998年亞洲金融危機以來的最高水平,在經(jīng)濟復(fù)蘇中表現(xiàn)亮眼。
要辯證看待外需強勁增長:首先,內(nèi)需恢復(fù)速度較慢,補償性、報復(fù)性反彈難以實現(xiàn)。其次,在全球貿(mào)易下滑背景下,中國出口份額的逆勢增長可能難以持續(xù)。隨著主要國家經(jīng)濟重啟,去年四季度中國出口份額比二季度下降了0.7個百分點,而同期美國、日本、歐盟27國分別上升了0.1、0.2和1.4個百分點,15%很可能成為中國出口份額的天花板。隨著疫苗接種、各國產(chǎn)能逐漸恢復(fù),出口份額下降將成為大概率事件。再次,本輪中國經(jīng)濟復(fù)蘇的一個重要特點,是外需強勁彌補了生產(chǎn)端復(fù)蘇快于需求端的供需錯配缺口,是替代而非擠出效應(yīng)。這反映為投資對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯減弱。一是因為政策重點不再是基建,而是通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)、穩(wěn)收入、促消費,傳導(dǎo)鏈條比較長。二是因為內(nèi)需不振、外需臨時性火爆,抑制了市場主體的投資意愿。中長期來看,如果外需對經(jīng)濟增長的拉動作用重新加大,可能會影響“以內(nèi)循環(huán)為主體、內(nèi)外循環(huán)相互促進”的新發(fā)展格局的構(gòu)建。
2019年以來,貿(mào)易順差不斷擴大,中國與傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易失衡重新加劇,這可能導(dǎo)致更多保護主義措施。今年一季度,中美統(tǒng)計都顯示出雙方貿(mào)易差額的同比增速在進一步擴大。中方統(tǒng)計的對美貿(mào)易順差同比增長78%,美方統(tǒng)計的對華貿(mào)易逆差同比增長46%,這可能成為經(jīng)貿(mào)摩擦的新焦點。
就業(yè)恢復(fù)仍不充分,經(jīng)濟復(fù)蘇不平衡特征明顯。一季度GDP同比增長18.3%,遠超潛在產(chǎn)出水平。但如果剔除基數(shù)效應(yīng),GDP兩年復(fù)合平均增速只有5%,略低于潛在產(chǎn)出水平,經(jīng)濟并沒有過熱。而這又隱含著一個較強的理論假設(shè),即疫情沖擊所帶來的損失是可以完全彌補的,但實際情況并非如此。其實,就業(yè)是反映潛在經(jīng)濟產(chǎn)出水平的一個重要指標。一季度就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,目前經(jīng)濟形勢不僅沒有過熱,反而有偏冷的風(fēng)險。
今年一季度新增城鎮(zhèn)就業(yè)297萬,同比增長近30%,但低于2018年、2019年同期的330萬人;此外,外出務(wù)工農(nóng)民工人數(shù)比2019年同期少246萬人。按照國家統(tǒng)計局的解釋,這一方面是由于很多規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的招工難問題,一線普通員工和高技能員工稀缺;另一方面,是因為部分服務(wù)業(yè)、尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。總體來看,居民就業(yè)并不充分。
外需的高度景氣為何沒有拉動就業(yè)?主要有三方面的原因:第一,今年一季度出口增長仍弱于正常年份。第二,貨物出口雖然強勢增長,但疫情對服務(wù)貿(mào)易的負面影響仍在持續(xù)。第三,在服務(wù)業(yè)產(chǎn)值和占比不斷提高的背景下,結(jié)構(gòu)性、摩擦性失業(yè)問題愈發(fā)突出。
我們認為,后三季度,實現(xiàn)政府工作報告中6%以上的增長目標是相對容易的,兩年復(fù)合平均增速達到3.9%即可,低于一季度5%的水平。在疫情逐步得到控制、經(jīng)濟有自動修復(fù)能力的情況下,這個目標比較容易達到。
如果要達到國際貨幣基金組織8.4%的增速目標,后三季度兩年復(fù)合平均增速要達到5.4%,略高于一季度,難度也不算大。如果要實現(xiàn)9%、甚至10%的增長,則意味著后三季度要達到6%左右的增速,難度較大。一是取決于疫情是否會出現(xiàn)大的反復(fù),二是宏觀政策激勵是否到位、市場主體能否有足夠的信心進行投資和消費。
由于經(jīng)濟全球化遭遇逆流,國際經(jīng)濟循環(huán)格局正在發(fā)生深度調(diào)整,構(gòu)建新發(fā)展格局仍然是把握未來中國經(jīng)濟發(fā)展主動權(quán)的戰(zhàn)略性布局和先手棋。盲目樂觀并不可取,要抓住當前內(nèi)外需復(fù)蘇錯位的時間窗口,凝心聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,打通國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的堵點,推動經(jīng)濟增長動力由外需向內(nèi)需切換。
(文章來源:金融投資報)