近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況備受關(guān)注。美國參議院近日投票通過了總額高達(dá)1.9萬億美元的巨額經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃,當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日,美國總統(tǒng)拜登“火速”簽署了該計(jì)劃。美聯(lián)儲短期內(nèi)收緊貨幣政策的可能性較小。財(cái)政、貨幣政策繼續(xù)呈現(xiàn)“大放水”趨勢,美國股市是否會(huì)持續(xù)走強(qiáng)?這種“雙寬松”刺激背后又藏有多少變數(shù)和隱憂?
對于美股市場而言,雖然“雙寬松”刺激短期可能繼續(xù)推動(dòng)股指向上,但投資者不可忽視長期風(fēng)險(xiǎn)。首先,從短期看,刺激計(jì)劃中被用于消費(fèi)的資金,可能未必如市場預(yù)期那么多。換言之,對于各個(gè)行業(yè)的提振以及資本市場的積極影響可能低于預(yù)期。其次,刺激計(jì)劃可能引發(fā)市場板塊輪動(dòng),資金或從估值較高的科技股轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)板塊。這種局面料將導(dǎo)致科技股承壓,特別是此前引領(lǐng)市場的幾大科技巨頭,屆時(shí)整體市場信心會(huì)否受到打擊存在不確定性。再次,經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃即使短期可能有助于美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇,但長期將加重聯(lián)邦政府的債務(wù)壓力。經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇后,其穩(wěn)定性有待觀察,金融市場也可能出現(xiàn)動(dòng)蕩。據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室最新預(yù)測,在不包括經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的情況下,2021財(cái)年(始于2020年10月1日)美國聯(lián)邦財(cái)政赤字或達(dá)2.3萬億美元。該計(jì)劃或?qū)⒈矩?cái)年聯(lián)邦財(cái)政赤字進(jìn)一步推高逾1萬億美元。
對于全球資產(chǎn)而言,投資者需要關(guān)注美國最新經(jīng)濟(jì)和貨幣政策預(yù)期的變化。首先,美國財(cái)政刺激措施將對美聯(lián)儲貨幣政策產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前,華爾街人士普遍預(yù)期,美聯(lián)儲在新的財(cái)政刺激政策出臺之后將會(huì)保持平靜,因?yàn)槠淙灾铝τ?ldquo;平均通脹目標(biāo)”戰(zhàn)略。直到2022年初,美聯(lián)儲每月的資產(chǎn)購買(量化寬松)規(guī)模不會(huì)減少。然而,如果美國經(jīng)濟(jì)過熱,也不排除美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策。屆時(shí)可能會(huì)影響全球金融市場的流動(dòng)性,導(dǎo)致資金流出部分近期表現(xiàn)較好的資產(chǎn)或市場。其次,在通脹水平方面,美國經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃規(guī)模大于實(shí)際需求,可能強(qiáng)化通脹預(yù)期,進(jìn)而影響美國國內(nèi)外金融穩(wěn)定。從當(dāng)前形勢看,美國及來自海外的供應(yīng)或跟不上需求擴(kuò)大步伐,進(jìn)而推高物價(jià)。近期美股一度出現(xiàn)動(dòng)蕩,很大程度就是由于通脹預(yù)期上升。一旦這種預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,市場動(dòng)蕩可能加劇。再次,美國的超大規(guī)模刺激措施可能影響其它經(jīng)濟(jì)體,特別是基本面較弱經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程。在疫情沖擊下,各國經(jīng)濟(jì)都亟待復(fù)蘇,而美國所依托美元優(yōu)勢實(shí)施的刺激計(jì)劃可能削弱其它經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇空間,部分經(jīng)濟(jì)體的出口空間很可能受到擠壓。
而對中國市場和經(jīng)濟(jì)而言,投資者無需過度擔(dān)憂。首先,相對于全球不少經(jīng)濟(jì)體,中國疫情防控成效較好,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體趨勢向好,良好的基本面使得中國資產(chǎn)近期一直受到資金青睞。展望未來,中國經(jīng)濟(jì)向好的中長期趨勢不會(huì)改變,市場信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。其次,美國的財(cái)政政策“溢出”影響需要一定時(shí)間,貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)向更需一定時(shí)間。中國在政策應(yīng)對上有足夠的時(shí)間和空間,屆時(shí)能夠?qū)⒖赡艿呢?fù)面影響降低。最后,隨著新冠肺炎疫苗接種在全球加速推進(jìn),海外經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇向好是大概率事件,這對于中國經(jīng)濟(jì)和金融市場將構(gòu)成進(jìn)一步支撐。
(文章來源:中國證券報(bào))