近期美國經(jīng)濟復(fù)蘇情況備受關(guān)注。美國參議院近日投票通過了總額高達1.9萬億美元的巨額經(jīng)濟救助計劃，當(dāng)?shù)貢r間3月11日，美國總統(tǒng)拜登“火速”簽署了該計劃。美聯(lián)儲短期內(nèi)收緊貨幣政策的可能性較小。財政、貨幣政策繼續(xù)呈現(xiàn)“大放水”趨勢，美國股市是否會持續(xù)走強？這種“雙寬松”刺激背后又藏有多少變數(shù)和隱憂？

　　對于美股市場而言，雖然“雙寬松”刺激短期可能繼續(xù)推動股指向上，但投資者不可忽視長期風(fēng)險。首先，從短期看，刺激計劃中被用于消費的資金，可能未必如市場預(yù)期那么多。換言之，對于各個行業(yè)的提振以及資本市場的積極影響可能低于預(yù)期。其次，刺激計劃可能引發(fā)市場板塊輪動，資金或從估值較高的科技股轉(zhuǎn)向經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)板塊。這種局面料將導(dǎo)致科技股承壓，特別是此前引領(lǐng)市場的幾大科技巨頭，屆時整體市場信心會否受到打擊存在不確定性。再次，經(jīng)濟救助計劃即使短期可能有助于美國經(jīng)濟加速復(fù)蘇，但長期將加重聯(lián)邦政府的債務(wù)壓力。經(jīng)濟短期復(fù)蘇后，其穩(wěn)定性有待觀察，金融市場也可能出現(xiàn)動蕩。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室最新預(yù)測，在不包括經(jīng)濟救助計劃的情況下，2021財年(始于2020年10月1日)美國聯(lián)邦財政赤字或達2.3萬億美元。該計劃或?qū)⒈矩斈曷?lián)邦財政赤字進一步推高逾1萬億美元。

　　對于全球資產(chǎn)而言，投資者需要關(guān)注美國最新經(jīng)濟和貨幣政策預(yù)期的變化。首先，美國財政刺激措施將對美聯(lián)儲貨幣政策產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前，華爾街人士普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在新的財政刺激政策出臺之后將會保持平靜，因為其仍致力于“平均通脹目標(biāo)”戰(zhàn)略。直到2022年初，美聯(lián)儲每月的資產(chǎn)購買(量化寬松)規(guī)模不會減少。然而，如果美國經(jīng)濟過熱，也不排除美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策。屆時可能會影響全球金融市場的流動性，導(dǎo)致資金流出部分近期表現(xiàn)較好的資產(chǎn)或市場。其次，在通脹水平方面，美國經(jīng)濟救助計劃規(guī)模大于實際需求，可能強化通脹預(yù)期，進而影響美國國內(nèi)外金融穩(wěn)定。從當(dāng)前形勢看，美國及來自海外的供應(yīng)或跟不上需求擴大步伐，進而推高物價。近期美股一度出現(xiàn)動蕩，很大程度就是由于通脹預(yù)期上升。一旦這種預(yù)期進一步強化，市場動蕩可能加劇。再次，美國的超大規(guī)模刺激措施可能影響其它經(jīng)濟體，特別是基本面較弱經(jīng)濟體的復(fù)蘇進程。在疫情沖擊下，各國經(jīng)濟都亟待復(fù)蘇，而美國所依托美元優(yōu)勢實施的刺激計劃可能削弱其它經(jīng)濟體的復(fù)蘇空間，部分經(jīng)濟體的出口空間很可能受到擠壓。

　　而對中國市場和經(jīng)濟而言，投資者無需過度擔(dān)憂。首先，相對于全球不少經(jīng)濟體，中國疫情防控成效較好，經(jīng)濟運行整體趨勢向好，良好的基本面使得中國資產(chǎn)近期一直受到資金青睞。展望未來，中國經(jīng)濟向好的中長期趨勢不會改變，市場信心將進一步增強。其次，美國的財政政策“溢出”影響需要一定時間，貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)向更需一定時間。中國在政策應(yīng)對上有足夠的時間和空間，屆時能夠?qū)⒖赡艿呢?fù)面影響降低。最后，隨著新冠肺炎疫苗接種在全球加速推進，海外經(jīng)濟整體復(fù)蘇向好是大概率事件，這對于中國經(jīng)濟和金融市場將構(gòu)成進一步支撐。

（文章來源：中國證券報）