如果這些庫(kù)存都到了非OECD國(guó)家這邊，就細(xì)思極恐了。
歐佩克月報(bào)
3月份發(fā)布的月報(bào)顯示，歐佩克對(duì)1季度的石油需求調(diào)低了18萬(wàn)桶/日，2季度石油需求也調(diào)低了31萬(wàn)桶/日，反映了目前疫苗普及速度、疫情防控的各地區(qū)差異，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)蘇進(jìn)度上半年仍然存在挑戰(zhàn)。但對(duì)下半年的石油需求都做了上調(diào)，3、4季度分別調(diào)增了41萬(wàn)桶/日和97萬(wàn)桶/日，顯示了在疫苗作用下，全球?qū)σ咔榉揽氐男判脑鰪?qiáng)。美國(guó)總統(tǒng)拜登稱要在5月份實(shí)現(xiàn)疫苗的全面接種。
根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐佩克13個(gè)成員國(guó)的1、2月份產(chǎn)量為2550、2485萬(wàn)桶/日。而對(duì)歐佩克的原油產(chǎn)量需求1季度為2531萬(wàn)桶/日，這樣推算的平均去庫(kù)速度為24萬(wàn)桶/日。
2、3、4季度對(duì)歐佩克原油產(chǎn)量需求為2740/2800/2826萬(wàn)桶/日，按4月沙特獨(dú)立減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日、5月減產(chǎn)70萬(wàn)桶/日，6月減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，7月退出(且歐佩克+產(chǎn)量增到計(jì)劃減產(chǎn)水平)，推算2季度平均去庫(kù)速度90萬(wàn)桶/日，3季度、4季度去庫(kù)速度為200萬(wàn)桶/日和175萬(wàn)桶/日。因此，在(1)沙特帶領(lǐng)歐佩克繼續(xù)控制產(chǎn)量增速；(2)設(shè)定的伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量無(wú)法有效公開(kāi)進(jìn)入市場(chǎng)的情景下，下半年的去庫(kù)預(yù)期仍然十分強(qiáng)烈。
歐佩克3月月報(bào)平衡表
歐佩克2月份月報(bào)平衡表
歐佩克3月份月報(bào)產(chǎn)量報(bào)表
美國(guó)能源部的月報(bào)(EIA STEO)
美國(guó)能源部的2021年平衡表情況是上半年去庫(kù)，下半年平衡微增。美國(guó)能源部的分析預(yù)期是4月份歐佩克原油產(chǎn)量2530萬(wàn)桶/日，與3月持平；5月份開(kāi)始沙特退出獨(dú)立減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日后原油產(chǎn)量預(yù)估為2660萬(wàn)桶/日。下半年預(yù)計(jì)歐佩克的原油產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步增加到2790萬(wàn)桶/日(比個(gè)人之前推算的產(chǎn)量增加140萬(wàn)桶/日)。另外，對(duì)非歐佩克的產(chǎn)量也有增量預(yù)期。
需求方面，能源部估計(jì)2月份全球石油液體(原油加其他液態(tài)烴)的總需求為9590萬(wàn)桶/日(比OPEC的1季度9304萬(wàn)桶/日高286萬(wàn)桶/日)。全年需求預(yù)計(jì)9750萬(wàn)桶/日，比歐佩克9627萬(wàn)桶/日更樂(lè)觀。
因此，能源部的需求預(yù)估是極其樂(lè)觀的，供給上主要還是看歐佩克+的減產(chǎn)力度。這也是沙特要額外減產(chǎn)的考慮。由于年初的原油庫(kù)存還很高，如果快速增加產(chǎn)量，后面的去庫(kù)速度掉下來(lái)，擔(dān)心油價(jià)又會(huì)掉下來(lái)。
美國(guó)能源部3月月報(bào)平衡表
美國(guó)能源部3月份月報(bào)的歐佩克剩余產(chǎn)能評(píng)估
庫(kù)存去哪里了？
從歐佩克的月報(bào)上回看一下去年的庫(kù)存累庫(kù)情況。2020年，對(duì)歐佩克的原油產(chǎn)量需求為2240萬(wàn)桶/日，而第三方的歐佩克原油產(chǎn)量為2565萬(wàn)桶/日，差值就是庫(kù)存的累庫(kù)數(shù)量，按350天計(jì)算，11.375億桶累庫(kù)。
而OECD國(guó)家的2019年商業(yè)+戰(zhàn)略儲(chǔ)備是4.425億桶，2020年2季度末最高到4.730億桶，年末降到4.604億桶。僅僅累了2000萬(wàn)桶不到！報(bào)告里統(tǒng)計(jì)內(nèi)的浮倉(cāng)庫(kù)存2019年末1.011億桶，2020年末1.148億桶。增加的量也就1000萬(wàn)桶！開(kāi)什么玩笑，11億桶的庫(kù)存都到哪里去了？如果這些庫(kù)存都到了非OECD國(guó)家這邊，就細(xì)思極恐了。
另外從路透的浮倉(cāng)跟蹤數(shù)據(jù)看，正常保有水平在5000萬(wàn)桶的水平上下波動(dòng)，去年7月份浮倉(cāng)量達(dá)到1.4億桶的峰值，然后就一路減少，3月13日的確認(rèn)數(shù)量是4500萬(wàn)桶，包括不確定的是8900萬(wàn)桶。(路透跟蹤油輪的定位，如果油輪一定時(shí)間不動(dòng)，就標(biāo)識(shí)為浮倉(cāng)狀態(tài))。
無(wú)論是歐佩克的報(bào)告還是路透的動(dòng)態(tài)浮倉(cāng)跟蹤，顯示去年多出來(lái)的原油并不在可跟蹤的浮倉(cāng)里。這也是沙特能源部長(zhǎng)對(duì)印度石油部長(zhǎng)呼吁產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)石油的反駁，為什么不用去年囤積的便宜的油。
從市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，Brent的強(qiáng)烈的BACKWARDATION，就是鼓勵(lì)去庫(kù)的。這么多的隱形庫(kù)存的原油正在裸奔(庫(kù)存在CONTANGO的時(shí)候是期貨空頭套保狀態(tài)，現(xiàn)在去庫(kù)預(yù)期和BACKWARDATION的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，可以不做套保了，顧稱為裸奔)。
這也又一個(gè)側(cè)面可以解讀近期市場(chǎng)期貨熱現(xiàn)貨冷的現(xiàn)象。西非安哥拉原油的交易期過(guò)去兩周，而仍然有4月份的現(xiàn)貨在售！中東沙特猛烈減產(chǎn)，而基準(zhǔn)原油阿曼對(duì)Brent仍然是貼水狀態(tài)！
但是，Brent和WTI并不是“全球基本面的油價(jià)”而是“OECD美國(guó)、歐洲的油價(jià)”，作為體現(xiàn)中國(guó)進(jìn)口原油市場(chǎng)基本面的上海原油期貨，倒是近期的貼水狀態(tài)和全球的石油基本面貼近了。從OECD的去庫(kù)節(jié)奏和速度看，樣本數(shù)據(jù)顯示也沒(méi)有市場(chǎng)那么樂(lè)觀！外盤(pán)兩油原油期貨的飆升，只能是推給“預(yù)期炒作”和近期的金融推漲作用。油價(jià)加上市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，主要體現(xiàn)了“預(yù)期”而不是“現(xiàn)實(shí)”。
接下來(lái)，我覺(jué)得沙特仍然會(huì)是謹(jǐn)慎的，或者需要新的故事！
（文章來(lái)源：庖丁解油）