原標(biāo)題:全球揮別美元荒 各國央行動用美元額度創(chuàng)近三個月來新低
美聯(lián)儲上周四數(shù)據(jù)顯示,全球各地央行動用美聯(lián)儲提供的美元額度創(chuàng)下近三個月來的新低,這是美聯(lián)儲7萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表意外下滑的主因;上周美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表萎縮為2月以來首見,也創(chuàng)下逾十年前全球金融危機(jī)以來最大的下滑規(guī)模。
截至上周三為止,美聯(lián)儲與其他央行的外匯互換額度減少920億美元至3,525億美元,一周前則為4,445億。這類互換額度旨在緩解危機(jī)初期各地銀行業(yè)者急速竄升的美元需求,如今整體互換額度已經(jīng)降至4月初以來最低。
再加上其他指標(biāo)顯示美聯(lián)儲連串緊急流動性工具需求下滑,許多分析師認(rèn)為貨幣互換額度使用率下滑是全球金融市場回歸接近正常水準(zhǔn)的一個跡象;全球金融市場在2月及3月時一度被新冠病毒疫情爆發(fā)搞得天翻地覆。
在此期間,股市以創(chuàng)紀(jì)錄的速度跌至熊市區(qū)域,信貸市場的風(fēng)險溢價迅速上漲,海外美元需求大大超過供應(yīng),對于背負(fù)以美元計價債務(wù)的外國政府和企業(yè)而言,美元匯率之高已難以承受。美聯(lián)儲迅速行動試圖恢復(fù)秩序,借助多項針對美國市場的工具,在與五家央行存在長期協(xié)議安排的基礎(chǔ)上,將貨幣互換額度安排的范圍擴(kuò)大至其它九家央行。
“鑒于(美元)融資市場已經(jīng)恢復(fù)健康,而且互換額度也依然存在,可備不時之需,我們預(yù)計流動性從央行向市場傳遞的過程會比較順暢。”NatWest Markets的美國利率策略分析師John Roberts說。
但從這里開始,額度使用的下降速度可能會很快。
“我們預(yù)期未來幾個月會出現(xiàn)迅速下滑,大部分貨幣互換將減少。”花旗經(jīng)濟(jì)分析師團(tuán)隊上周五在客戶報告中寫道。
過去幾周除互換額度使用減少外,美聯(lián)儲一些緊急工具的使用需求也一直在下降。自5月以來,項目提供給一級市場交易商、商業(yè)票據(jù)發(fā)行人、貨幣市場共同基金的信貸余額,以及為滿足準(zhǔn)備金要求而提供給銀行的直接貸款不是趨于平穩(wěn)就是大幅下滑。
這種轉(zhuǎn)變的最明顯標(biāo)志也許是對回購協(xié)議的需求暴跌。商業(yè)銀行與美聯(lián)儲之間的這些短期融資交易中的未償還金額處于去年9月以來的最低水平,當(dāng)時現(xiàn)金短缺迫使美聯(lián)儲向市場注資數(shù)以十億計的美元。
回購需求在3月中旬再次激增,當(dāng)時各州相繼發(fā)布了居家令,非必要性的企業(yè)大規(guī)模關(guān)閉,以控制新冠疫情的傳播。
3月18日,美聯(lián)儲的回購余額創(chuàng)出最高紀(jì)錄,接近4,420億美元。上周三,這一數(shù)字在一周下跌880億美元之后,驟降至790億美元。這是去年9月中旬美聯(lián)儲首次被迫干預(yù)回購市場以來的最低水平。
瑞士信貸(Credit Suisse)投資策略與研究董事總經(jīng)理Zoltan Pozsar上周在一份研究報告中表示,如果外國銀行“不再需要從互換額度中獲得的美元并停止在外匯互換市場上放貸,則美聯(lián)儲將使用回購工具介入。”
美元需求減弱的同時,市場已經(jīng)普遍從3月的大跌中穩(wěn)住局面。股市已經(jīng)收復(fù)約90%的跌幅,企業(yè)以前所未有的速度在債市融資,企業(yè)債券收益率的風(fēng)險溢價也恢復(fù)到3月初的水平。
美元融資成本也基本恢復(fù)正常。對日本和歐洲投資人而言,獲取美元資金進(jìn)行交易的成本已經(jīng)恢復(fù)到2月底時的水平。自3月以來,日本和歐洲的各國央行一直是利用美聯(lián)儲信貸互換最多的。
美元融資壓力緩解的一個潛在利好是提升美債等美國資產(chǎn)的吸引力,這可能支持對美債的買需,此時特朗普政府為疫情救助項目大舉借款3萬億美元,創(chuàng)下紀(jì)錄高位。
“美元融資成本降低吸引外國投資人買入長期美國公債。”NatWest的Roberts表示。“我們認(rèn)為這是支撐外資購買美債的一個方面。”