誰(shuí)都未曾想到，美股10年大牛市會(huì)以這種方式結(jié)束！

     

周四美國(guó)三大股指收盤(pán)跌幅均超9%，跌入技術(shù)性熊市，并創(chuàng)1987年10月以來(lái)最大單日跌幅。道指收跌逾2300點(diǎn)，跌幅近10%；標(biāo)普500指數(shù)跌9.51%，納指跌9.43%。受旅游限制影響，波音公司狂跌18%，領(lǐng)跌道指。

在美股開(kāi)盤(pán)前，全球許多股市皆出現(xiàn)熔斷。泰國(guó)、菲律賓、韓國(guó)、巴基斯坦、印尼等6個(gè)國(guó)家股市均發(fā)生熔斷。進(jìn)入紐市時(shí)段后，美洲股市接棒，美股開(kāi)盤(pán)僅5分鐘，標(biāo)普500便大跌7%，本周第二次觸發(fā)熔斷，也是歷史上第三次熔斷，隨后加拿大、巴西、墨西哥、哥倫比亞股市先觸發(fā)熔斷，巴西股指更是大跌15%，一日兩次熔斷。

與此同時(shí)，還可以看到黃金、比特幣、人民幣，甚至國(guó)債市場(chǎng)都在被拋售。這種賣(mài)出一切的節(jié)奏只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，快速殺跌的股市遭遇到了令人頭痛的流動(dòng)性危機(jī)。在短短數(shù)天之內(nèi)，全球市場(chǎng)的流動(dòng)性多數(shù)已經(jīng)枯竭。為數(shù)不多的流動(dòng)性支點(diǎn)是中國(guó)資產(chǎn)。

在美國(guó)股市暴跌之際，紐約聯(lián)儲(chǔ)釋放出巨額流動(dòng)性。北京時(shí)間3月13日凌晨1點(diǎn)左右，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱將在東部時(shí)間周四下午1點(diǎn)30分開(kāi)展5000億美元的三月期回購(gòu)操作，同時(shí)還將擴(kuò)大國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買(mǎi)范圍。此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，紐約聯(lián)儲(chǔ)還將分別進(jìn)行5000億美元的一月期回購(gòu)和三月期回購(gòu)操作（折合人民幣超過(guò)10萬(wàn)億）。不過(guò)，此舉并未能阻止市場(chǎng)殺跌。

那么，接下來(lái)的A股市場(chǎng)將如何面對(duì)？分析人士認(rèn)為，仍存四大優(yōu)勢(shì)。

美股創(chuàng)近33年單日最大跌幅

截至收盤(pán)，道指跌9.99%，報(bào)21200.62點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌9.51%，報(bào)2480.64點(diǎn)；納指跌9.43%，報(bào)7201.8點(diǎn)。三大股指皆進(jìn)入技術(shù)熊市。美股盤(pán)中觸發(fā)本周第二次熔斷，美股暫停交易15分鐘。這是美股史上第三次熔斷。

美國(guó)大型科技股全線走低，蘋(píng)果跌9.88%，亞馬遜跌7.92%，奈飛跌9.91%，谷歌跌8.2%，F(xiàn)acebook跌9.3%，微軟跌9.48%，特斯拉跌11.62%。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)狂跌近11%。

無(wú)論是否處于風(fēng)口，整個(gè)市場(chǎng)幾乎都在殺跌。

除了股票之外，其它品種也在殺跌，不論是否存在避險(xiǎn)功能。黃金隔夜暴跌4%，今日開(kāi)盤(pán)依然未能止跌，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新低；COMEX白銀期貨收跌5.73%報(bào)15.815美元/盎司。美國(guó)暴跌導(dǎo)致交易商爭(zhēng)相出售貴金屬頭寸以換取現(xiàn)金。

周四美債收益率多數(shù)下跌，3月期美債收益率跌30.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.112%，2年期美債收益率跌5.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.485%，3年期美債收益率跌7.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.571%，5年期美債收益率跌9.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.613%，10年期美債收益率跌5.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.816%，30年期美債收益率漲4.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.443%。但與之前盤(pán)中的最低點(diǎn)相比，國(guó)債收益率是上漲的，以10年期國(guó)債為例，當(dāng)日最低點(diǎn)達(dá)到0.7%以下，但收盤(pán)在0.8%以上。這意味著國(guó)債也遭遇到了拋壓。

與此同時(shí)，還有慘烈無(wú)比的比特幣，目前已經(jīng)跌破5000美元。

市場(chǎng)似乎就是賣(mài)出一切的節(jié)奏。這是流動(dòng)性危機(jī)的一個(gè)主要特征。

紐約聯(lián)儲(chǔ)10萬(wàn)億救市

紐約聯(lián)儲(chǔ)3月12日表示，本周將推出1.5萬(wàn)億美元的新回購(gòu)操作，并開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)一系列各年期美債，作為每月購(gòu)債操作的一部分。紐約聯(lián)儲(chǔ)將于3月12日進(jìn)行5000億美元的三個(gè)月期回購(gòu)操作。3月13日將再進(jìn)行5000億美元一個(gè)月期回購(gòu)和5000億美元三個(gè)月期回購(gòu)操作。

美聯(lián)儲(chǔ)一直將購(gòu)買(mǎi)重點(diǎn)放在短期美國(guó)國(guó)庫(kù)券上，此舉意在強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是增加流動(dòng)性的技術(shù)性操作的一部分，而不是提供刺激的一種方式。

紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，這些調(diào)整是在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的示意下、與美聯(lián)儲(chǔ)政策制定小組協(xié)商后做出的。

紐約聯(lián)儲(chǔ)指出，首批此類購(gòu)買(mǎi)將于2020年3月13日開(kāi)始。2020年3月12日，公開(kāi)市場(chǎng)操作小組將在美國(guó)東部時(shí)間下午1：30進(jìn)行的三個(gè)月期回購(gòu)操作中提供5000億美元，該操作將于2020年3月13日結(jié)算。2020年3月13日，公開(kāi)市場(chǎng)操作小組將在三個(gè)月期回購(gòu)操作中進(jìn)一步提供5000億美元，在一個(gè)月期回購(gòu)操作中提供5000億美元，用于當(dāng)日結(jié)算。5000億美元的三個(gè)月期和一個(gè)月期回購(gòu)操作將在剩余的月度計(jì)劃中每周提供。在此期間內(nèi)，公開(kāi)市場(chǎng)操作小組將繼續(xù)提供每日至少1750億美元的隔夜回購(gòu)操作，以及至少每周兩次的至少450億美元的兩周定期回購(gòu)操作。

與此同時(shí)，加拿大央行也表示，將臨時(shí)增加6個(gè)月和12個(gè)月期固定期限回購(gòu)操作；回購(gòu)操作將拓展至所有期限，并至少每周進(jìn)行一次，除非有另外通知。此舉是為了支撐市場(chǎng)運(yùn)作。

昨天早此時(shí)候，歐洲央行并未如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，下調(diào)利率。不過(guò)，該央行表示，將提供1200億歐元支持市場(chǎng)流動(dòng)性。

A股如何破局？存四大優(yōu)勢(shì)

值得關(guān)注的是，昨天晚上A50的表現(xiàn)依然較強(qiáng)，在全球幾乎“跌停”的情況下，該期指跌幅不到4%。

其實(shí)，在全球流動(dòng)性出現(xiàn)枯竭的時(shí)候，估值和基本面都已經(jīng)處于次要矛盾的位置，唯有應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的能力才是主要矛盾。從這個(gè)層面來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)（包括港股和A股）皆存在四大優(yōu)勢(shì)。

首先，從治理體系來(lái)看，此次新冠疫情在武漢爆發(fā)之后，中國(guó)制度在面對(duì)危機(jī)時(shí)的優(yōu)勢(shì)面體現(xiàn)出來(lái)。中國(guó)舉全國(guó)之力，在短期之內(nèi)控制住了疫情。昨日，國(guó)家衛(wèi)健委也表示，新冠疫情在中國(guó)的流行高峰期已經(jīng)過(guò)去。穩(wěn)定是任何一個(gè)市場(chǎng)估值的重要基礎(chǔ)。十九屆四中全會(huì)提出，建設(shè)中國(guó)特色的治理體系。在此次疫情之后，又提出不斷完善治理體系。結(jié)合過(guò)往，亦有穩(wěn)定壓倒一切的提法。此次戰(zhàn)疫無(wú)疑也給全球投資人強(qiáng)化這種印象。

其次，中國(guó)完善的產(chǎn)業(yè)鏈和世界工廠的地位沒(méi)有變化，且在此次危機(jī)中得到了充分展現(xiàn)。疫情開(kāi)始階段，中國(guó)缺口罩，缺防護(hù)服，缺體溫計(jì)、缺消毒劑等醫(yī)療物資，但在春節(jié)結(jié)束后不久，產(chǎn)能立馬開(kāi)動(dòng)，醫(yī)療物資短缺的現(xiàn)象較快地得以解決。在此期間，中國(guó)并未限制口罩出口。目前，已經(jīng)有部分產(chǎn)能可以用于援助他國(guó)。此外，在疫情較為嚴(yán)重的階段，海外對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的依賴程度也展現(xiàn)了出來(lái)。更值得關(guān)注的是，此次疫情展現(xiàn)出的治理能力，可能會(huì)吸引更多外資進(jìn)駐。

第三，從處理流動(dòng)性危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)監(jiān)管層也非常豐富。過(guò)去數(shù)年當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)歷過(guò)2013年的錢(qián)荒，經(jīng)過(guò)2015年的股災(zāi)，也經(jīng)歷過(guò)2016年頭的熔斷和2018年的去杠桿。俗話說(shuō)，仗是打出來(lái)的。正是由于過(guò)去數(shù)年積累的經(jīng)驗(yàn)，使得今年開(kāi)春之后市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平衡。在接下來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)處理當(dāng)中，也應(yīng)該會(huì)看到相應(yīng)的對(duì)策。

第四，從政策的空間來(lái)看，過(guò)去一年，全球都經(jīng)歷了幾次降息潮，唯獨(dú)中國(guó)沒(méi)有。央行也曾表示，要珍惜來(lái)之不易的局面。此外，降準(zhǔn)也有空間。在證券監(jiān)管層面，去年鋪開(kāi)的市場(chǎng)改革已在推進(jìn)當(dāng)中，后續(xù)還有政策要落地。因此，這一塊的空間整體來(lái)看，也比較大。

當(dāng)然，在面對(duì)全球流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，市場(chǎng)不可避免要遭遇到情緒沖擊。事實(shí)上，流動(dòng)性危機(jī)也就是恐慌情緒累積的結(jié)果。有句話叫“君子不立危墻之下”，但也有“別人恐慌時(shí)，要貪婪”的說(shuō)法。綜合而言，控制好倉(cāng)位，亦無(wú)需過(guò)度悲觀。