北京時(shí)間7月10日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)證詞中發(fā)表鴿派言論，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。那么，這一次美聯(lián)儲(chǔ)7月降息是否已成定局？美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)其他國(guó)家的貨幣政策會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

　　美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率大

　　鮑威爾在國(guó)會(huì)證詞中表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“亂流(Crosscurrents)”重新出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將酌情采取“適當(dāng)”行動(dòng)，以維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。消息發(fā)布后，美元指數(shù)大跌，美國(guó)三大股指開(kāi)盤上漲。

　　CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息25個(gè)基點(diǎn)至2.00%-2.25%的概率為73.9%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為26.1%。不過(guò)，在6月下旬市場(chǎng)也曾預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月降息機(jī)率為100%，隨后因6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期而松動(dòng)。

　　中信證券研究所副所長(zhǎng)明明在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示：“這次鮑威爾的證詞是比較出乎大家意料的，之前很多人認(rèn)為鮑威爾可能會(huì)比較中性一點(diǎn)，但實(shí)際上他的講話是比較偏鴿派的。昨晚美元大跌，美股、黃金大漲，我覺(jué)得這說(shuō)明市場(chǎng)的降息預(yù)期現(xiàn)在已經(jīng)很高了。”

　　明明認(rèn)為，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期和概率已經(jīng)大大提升，大家糾結(jié)的其實(shí)已經(jīng)不是它降還是不降，而是什么時(shí)候降、降多少，下半年美聯(lián)儲(chǔ)肯定是要降息的。

　　“從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在確實(shí)是一個(gè)比較糾結(jié)的階段。美國(guó)這一輪復(fù)蘇其實(shí)本身就走得很糾結(jié)。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)一直保持強(qiáng)勁，但是通脹一直上不去，另外消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，但是制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)到2009年以來(lái)的最低點(diǎn)。”

　　不過(guò)，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授管濤對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降息這一政策工具來(lái)解決問(wèn)題并不看好。“金融危機(jī)十年以來(lái)，全球的杠桿率都沒(méi)降下來(lái)，包括美國(guó)的杠桿率也沒(méi)有降下來(lái)，實(shí)際上從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，靠信貸驅(qū)動(dòng)，靠債務(wù)加杠桿是不可持續(xù)的。”

　　管濤認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息實(shí)際上是對(duì)政治壓力、市場(chǎng)壓力的妥協(xié)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)有比較大的負(fù)面影響。“更壞的結(jié)果是，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)也還不是很差，就已經(jīng)采取了降息的措施，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的放緩，甚至衰退了，還有什么是比較強(qiáng)有力的武器？難道要搞負(fù)利率？”

　　中國(guó)降息時(shí)機(jī)有沒(méi)有到？

　　每次美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息預(yù)期出現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)上最關(guān)心的問(wèn)題就是中國(guó)是否會(huì)跟隨。美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整，會(huì)給各國(guó)尤其是中國(guó)的貨幣政策帶來(lái)直接影響和壓力嗎？

　　對(duì)此，明明表示：“美聯(lián)儲(chǔ)畢竟是全球最重要的央行。美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的長(zhǎng)端利率下降，美元匯率下降，如果中國(guó)保持中性，相對(duì)來(lái)說(shuō)就是逆水行舟，不進(jìn)則退了。我們的利率相對(duì)會(huì)比較高，匯率也會(huì)相對(duì)比較高，在一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)仍然偏弱的環(huán)境里，這對(duì)于中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是不利的。所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息還是會(huì)有聯(lián)動(dòng)，這也是為什么每次美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息前后總有一大波央行選擇跟隨的一個(gè)主要原因。”

　　明明還表示，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的周期，中國(guó)央行應(yīng)該順勢(shì)而為，適當(dāng)下調(diào)政策利率，再配合利率雙軌制的市場(chǎng)化改革。他認(rèn)為這種政策組合更有利于降低實(shí)體內(nèi)融資成本和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　管濤則表示：“不一定說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)降息我們也得降，還是得看自己需不需要。比如，現(xiàn)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率已經(jīng)到1附近了，已經(jīng)很低了。”

　　管濤認(rèn)為，中國(guó)是否要降息主要還是要考慮自己的經(jīng)濟(jì)情況，盡管人民幣匯率波動(dòng)加大了，但是外匯供求基本平衡，國(guó)際收支狀況并沒(méi)有對(duì)匯率利率政策形成掣肘。

　　管濤還建議大家不要老盯著降不降息、降不降準(zhǔn)來(lái)看貨幣政策。“大家應(yīng)該看下一步兩率并軌怎么推，到目前為止，我們看到中央是通過(guò)改革開(kāi)放、激發(fā)市場(chǎng)活力的政策來(lái)解決問(wèn)題的。中國(guó)央行一直強(qiáng)調(diào)從價(jià)格來(lái)看貨幣政策的松緊，所以現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期央行或直接推行兩率并軌，通過(guò)改革的方式來(lái)釋放降息的信號(hào)。”