A股三大指數(shù)低開(kāi)高走，人造肉概念股再度大漲，哈高科等多股漲停。豬肉、船舶制造、上海自貿(mào)、保險(xiǎn)、ST、安防等板塊領(lǐng)跌兩市。截止發(fā)稿，滬指下跌0.94%，深成指下跌0.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.90%。

　　展望后市，聯(lián)訊證券策略分析師康崇利表示，此輪調(diào)整結(jié)束時(shí)間預(yù)計(jì)還有兩周。從滬指年初低點(diǎn)到目前的周線圖觀察，數(shù)字5為一個(gè)周期：1月4日-2月1日為一個(gè)5周周期，運(yùn)行方式以小幅攀升為主；2月15日-3月15日為第二個(gè)5周周期，完成了快速拉升及預(yù)阻震蕩走勢(shì)；3月22日-4月19日為第三個(gè)5周周期，形成了再度跳空加速并形成了此輪行情高點(diǎn)；4月26日開(kāi)始了第四個(gè)5周周期，走出了見(jiàn)頂調(diào)整趨勢(shì)，目前運(yùn)行了接近3周，預(yù)計(jì)還有2周結(jié)束。

　　新時(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，5月上旬市場(chǎng)可能在季報(bào)落地的帶動(dòng)下有小幅的反彈，不過(guò)空間不會(huì)很大，之后會(huì)繼續(xù)回到休整的狀態(tài)。這一輪休整不會(huì)改變2019年熊轉(zhuǎn)牛的大格局，但由于場(chǎng)外增量資金進(jìn)來(lái)的量不夠大，所以戰(zhàn)術(shù)上，不管是相對(duì)收益投資者，還是絕對(duì)收益投資者，都需要適當(dāng)防守，等待下半年的機(jī)會(huì)。

　　相比之下，財(cái)通證券策略分析師馬濤持相對(duì)積極態(tài)度，其表示雖然A股出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)，但是短期基本面仍在復(fù)蘇，A股的上漲趨勢(shì)有望延續(xù)，現(xiàn)在是一個(gè)較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

　　馬濤表示，短期經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底復(fù)蘇的趨勢(shì)延續(xù)，A股仍將維持震蕩上漲格局。但是之后的上漲，市場(chǎng)將會(huì)更多的回歸具有基本面的個(gè)股。藍(lán)籌股中相對(duì)看好銀行，以及業(yè)績(jī)見(jiàn)底回升的醫(yī)藥、汽車(chē)。成長(zhǎng)股則相對(duì)看好傳媒，以及各細(xì)分行業(yè)的龍頭。同時(shí)，主題方面建議投資者關(guān)注“一帶一路”、國(guó)企改革、西部大開(kāi)發(fā)等政策性主題的投資機(jī)會(huì)。

　　東吳證券策略分析師王楊表示，就A股后續(xù)走勢(shì)而言，當(dāng)前處在牛市行情啟動(dòng)的底部區(qū)域，短期調(diào)整是入場(chǎng)機(jī)會(huì)，短周期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，A股企業(yè)盈利觸底回升，且盈利韌性強(qiáng)于宏觀韌性，指數(shù)上，A股處在牛市初級(jí)階段，后續(xù)將展開(kāi)鋸齒形震蕩上行；結(jié)構(gòu)上，題材股退潮，市場(chǎng)回歸基本面，成長(zhǎng)和價(jià)值雙輪驅(qū)動(dòng)，價(jià)值是壓艙石，科技是主線，低估值早周期估值修復(fù)。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整是買(mǎi)入核心資產(chǎn)的良機(jī)，跌出來(lái)將是更好的機(jī)會(huì)。在張憶東看來(lái)，2019年一季度，上市公司最大的亮點(diǎn)是，在流動(dòng)性改善、大規(guī)模減稅降費(fèi)的環(huán)境下，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已出現(xiàn)大幅改善，盈利能力有企穩(wěn)的跡象。而在整體盈利能力有企穩(wěn)跡象的大環(huán)境下，結(jié)構(gòu)分化將更加明顯，一批優(yōu)秀企業(yè)的盈利將率先改善。

　　張憶東預(yù)計(jì)，行情調(diào)整后將大幅分化，垃圾股墜落，而基本面穩(wěn)健的核心資產(chǎn)在砸出“黃金坑”后將走強(qiáng)。建議聚焦各行各業(yè)的核心資產(chǎn)，逢低布局長(zhǎng)線確定性強(qiáng)的消費(fèi)、保險(xiǎn)、銀行等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，以及具有創(chuàng)新能力的制造業(yè)和新興行業(yè)核心資產(chǎn)。

　　操作策略上，中信建投策略分析師張玉龍表示，A股業(yè)績(jī)變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革、海外市場(chǎng)變化和外資行為將成為主導(dǎo)5月行情的關(guān)鍵因素。市場(chǎng)將在震蕩中緩慢上行，盈利成為驅(qū)動(dòng)慢牛行情的核心主線。從性?xún)r(jià)比角度來(lái)看：在成熟的傳統(tǒng)行業(yè)中，從PB-ROE的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，最具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的是銀行、地產(chǎn)、建材行業(yè)。在具備成長(zhǎng)性的行業(yè)中，從PEG的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，家電、白酒等食品飲料板塊具備優(yōu)勢(shì)。從政策驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，科技龍頭和券商將持續(xù)受益。

　　光大證券表示，首先維持低配周期：一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，但制造業(yè)固定資產(chǎn)投資還在下滑，企業(yè)投資意愿和擴(kuò)張動(dòng)力仍較弱，“房住不炒”意味著地產(chǎn)復(fù)蘇邏輯的不確定性。周期板塊吸引力需關(guān)注后續(xù)基建投資規(guī)模和地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)。其次，必選消費(fèi)標(biāo)配，可選超配。3月社零增速明顯提升，4月降低增值稅政策仍有利消費(fèi)品。未來(lái)相關(guān)政策的出臺(tái)有望對(duì)可選消費(fèi)中的家電、汽車(chē)銷(xiāo)量形成一定提振，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)也對(duì)地產(chǎn)后周期行業(yè)產(chǎn)生一定支撐。必需消費(fèi)雖受益通脹和5月納入MSCI的外資流入，但估值已處歷史高分位。再次，成長(zhǎng)標(biāo)配，5G產(chǎn)業(yè)鏈超配?？苿?chuàng)行業(yè)的基本面仍較弱，減持壓力大，但蘋(píng)果高通和解和5G領(lǐng)域投資加大意味著邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)將出現(xiàn)分化，配置向龍頭集中。5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娓呔皻舛?，建議超配。最后超配中小銀行，標(biāo)配保險(xiǎn)，低配券商地產(chǎn)。

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　　機(jī)構(gòu)解讀>>>

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（文章來(lái)源：東方財(cái)富證券研究所）