5月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%-2.50%不變，這一決定委員會(huì)全票通過(guò)。5月議息會(huì)議前，聯(lián)邦基金利率期貨隱含的概率顯示，市場(chǎng)認(rèn)為今年降息的概率高達(dá)67.2%。隨著鮑威爾表示沒(méi)有強(qiáng)烈的必要性對(duì)利率做任何方向的調(diào)整，降息概率大幅下滑至54.3%。

　　“transitory”中文意思是“暫時(shí)的，不可持續(xù)的”。根據(jù)Bloomberg的報(bào)道，那意思就是說(shuō)：老鮑認(rèn)為，美國(guó)近期的通脹疲軟只是暫時(shí)的。這是幾個(gè)意思？這息到底是鷹還是鴿，是加還是不加？給個(gè)痛快話。但是美聯(lián)儲(chǔ)最主要的工作就是讓市場(chǎng)“不痛快”，高級(jí)一點(diǎn)的說(shuō)法，這叫“預(yù)期管理”。

　　資本市場(chǎng)則不管三七二十一，先跌為敬！在美聯(lián)儲(chǔ)的消息出來(lái)這后，股市、債市、匯市、油市、金市皆出現(xiàn)了快速殺跌的情況。道瓊斯由漲轉(zhuǎn)跌，跌幅0.61%，下跌16.277點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收跌22.10點(diǎn)，跌幅0.75%，結(jié)束三日連漲。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，美國(guó)股市單日回撤約3000億美元。美元指數(shù)從97.2急漲至97.6附近，升幅接近0.4%。10年期美債收益率上漲約6個(gè)基點(diǎn)，至2.5%附近。黃金、原油皆出現(xiàn)下跌走勢(shì)。就連A50期貨最多時(shí)都跌了將近1%，要知道我大A股此刻并未開盤。

　　有分析人士戲言，老鮑這是要等著金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，給美聯(lián)儲(chǔ)一個(gè)降息的理由。但大多數(shù)分析人士認(rèn)為，2019年美聯(lián)儲(chǔ)可能按兵不動(dòng)，加息或者降息的門檻都比較高。

　　金融市場(chǎng)經(jīng)歷短暫凌亂

　　美聯(lián)儲(chǔ)在最新貨幣政策會(huì)議上宣布如期維持利率不變。根據(jù)Bloomberg的報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，近期美國(guó)通脹走弱的現(xiàn)象可能是暫時(shí)的。即使有來(lái)自白宮和華爾街的壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)還是沒(méi)有給出降息的官方信號(hào)。

　　鮑威爾的講話亦被解讀為偏鷹派，進(jìn)而引發(fā)了市場(chǎng)動(dòng)蕩，從美元、美債到美股的角度出發(fā)，各類資產(chǎn)均出現(xiàn)重新定價(jià)，美國(guó)三大股指皆由漲轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)短線拉升近60點(diǎn)，刷新日高至97.74，而在這之前一度下探97.15。資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的變化表明此前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期過(guò)高。

　　鮑威爾表示，“我們懷疑可能是暫時(shí)性因素在起作用，通脹應(yīng)隨著時(shí)間的推移回升至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，然后圍繞其目標(biāo)保持對(duì)稱。如果我們確實(shí)看到通脹率持續(xù)低于這一水平，這將是委員會(huì)關(guān)注的問(wèn)題，也是我們?cè)谥贫ㄕ邥r(shí)要考慮的問(wèn)題。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)是2%，但今年第一季度，核心個(gè)人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)跌至1.6%。市場(chǎng)最近一直在猜測(cè)，近期通脹數(shù)據(jù)走弱將會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)擾，今年下半年存在降息的概率增大。但鮑威爾認(rèn)為，最近通脹數(shù)據(jù)走弱是暫時(shí)性因素造成的。有一些問(wèn)題抑制了通貨膨脹，但這些問(wèn)題很可能是暫時(shí)的，就像幾年前影響通貨膨脹的手機(jī)價(jià)格變化一樣。

　　年內(nèi)按兵不動(dòng)概率加大

　　老鮑講話畢，資本市場(chǎng)就開始出現(xiàn)異動(dòng)。美國(guó)股指遭遇拋售，美國(guó)國(guó)債收益率開始走高，黃金、石油皆選擇下行。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna and Yelena Shulyatyeva表示，美聯(lián)儲(chǔ)在決定是否調(diào)整未來(lái)貨幣政策的問(wèn)題是保持了“耐心”取向，而不會(huì)因?yàn)榻谙M(fèi)支出和商業(yè)投資的暫時(shí)性弱化而迅速作出改變。

　　鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)狀況比預(yù)想中強(qiáng)勁，而通脹數(shù)據(jù)則較為疲軟。盡管一季度GDP超預(yù)期，但個(gè)人消費(fèi)和私人投資出現(xiàn)放緩，近期數(shù)據(jù)表明這兩項(xiàng)未來(lái)可能回暖，支撐美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的看法。核心通脹意外下滑，一些臨時(shí)性的因素可能壓低了核心通脹。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，通脹將隨著時(shí)間的推移回到2%的水平。5月議息會(huì)議聲明基調(diào)沒(méi)有大的變化，美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固增長(zhǎng)，近期通脹有所下跌，并低于2%。

　　鮑威爾表態(tài)沒(méi)有很大加息與降息可能后，聯(lián)邦基金利率期貨隱含的降息概率從議息會(huì)議前的67.2%大幅下滑至54.3%。華泰證券宏觀研究員李超表示，主要有兩點(diǎn)原因?qū)е麓饲笆袌?chǎng)對(duì)于降息預(yù)期偏高，第一是通脹較為低迷。3月核心PCE同比1.6%，創(chuàng)2018年1月以來(lái)新低。4月15日芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯曾表示即使沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退，但若核心PCE下降，幾個(gè)月內(nèi)保持在1.5%左右，這表明貨幣政策是限制性的，需要下調(diào)利率。第二是市場(chǎng)聯(lián)想到1998年的情形。亞洲金融危機(jī)以及俄羅斯債務(wù)違約的外圍風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)外溢到美國(guó)，因此先發(fā)制人降息，以免國(guó)外事件造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為現(xiàn)在的政策是適合的，沒(méi)有強(qiáng)烈的必要性對(duì)利率做任何方向的調(diào)整。李超認(rèn)為，從此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的兩大考量(通脹低迷以及海外風(fēng)險(xiǎn))出發(fā)，目前沒(méi)有看到美聯(lián)儲(chǔ)2019年進(jìn)一步加息或降息的強(qiáng)烈理由。其一、通脹方面，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)的低通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來(lái)會(huì)向聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平2%回升。其二、海外風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然隱憂仍然存在，但是風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)略有緩和。中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)得到改善，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)在降低，貿(mào)易談判取得了積極的進(jìn)展。

　　截至發(fā)稿時(shí)間，美國(guó)股市期指略有回穩(wěn)，香港市場(chǎng)一反常態(tài)地出現(xiàn)了上漲的行情，日經(jīng)指數(shù)則在早上下挫之后，逐步走高，跌幅由最多1%收窄至0.22%。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)