本周，當(dāng)美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事們聚集在一起參加政策制定會議時，他們中的一些人可能會想起1995年。

　　就在那一年，美聯(lián)儲開始了貨幣政策的中期調(diào)整，在一輪持續(xù)的緊縮之后降低了利率。現(xiàn)在，一些官員和投資者開始懷疑，在2018年加息四次之后，美聯(lián)儲是否會再次放松立場。

　　大衛(wèi)-斯托克頓(David Stockton)說，“我確實認為1995-1996年期間的情況與我們目前所處的情況有一些相似之處。” 他當(dāng)時在美聯(lián)儲任職，現(xiàn)在就職于彼得森國際經(jīng)濟研究所。他表示，在多次加息之后，“人們總是擔(dān)心，或許你做得過頭了”。

　　外界普遍預(yù)計，鮑威爾及其同僚將在4月30日至5月1日的會議上維持利率不變。美聯(lián)儲觀察人士將在會后聲明中尋找線索，或更有可能在鮑威爾隨后的新聞發(fā)布會上尋找線索，看是否有證據(jù)表明美聯(lián)儲準備在今年晚些時候降息。

　　摩根大通駐紐約首席分析師布魯斯-卡斯曼(Bruce Kasman)表示，“我認為他們將在很長一段時間內(nèi)按兵不動，但有一種風(fēng)險是，較低的通脹確實促使他們考慮放松貨幣政策。”

　　美聯(lián)儲副主席理查德-克拉里達(Richard Clarida)曾指出，1995年和1998年的兩次降息是美聯(lián)儲防范經(jīng)濟走軟的保險措施，盡管它當(dāng)時沒有看到經(jīng)濟衰退的跡象。一些美聯(lián)儲觀察人士認為，1995年是當(dāng)前形勢更恰當(dāng)?shù)哪０濉?/p>

　　1998年，美聯(lián)儲連續(xù)三次迅速降息，以阻止俄羅斯債務(wù)違約和對沖基金Long Term Capital Management瀕臨倒閉引發(fā)的金融危機。但目前還沒有這樣的觸發(fā)事件。

　　相比之下，現(xiàn)在和1995-1996年之間有很多相似之處。25年前，美國和全球經(jīng)濟增長也在放緩。

　　而1995年7月、12月和1996年1月，美聯(lián)儲曾三次降息，理由是物價壓力有所緩解。如今的政策制定者更加關(guān)注低水平的通脹，而且毫不掩飾他們希望通脹率更高。

　　相似之處還在于，美聯(lián)儲在1995年至1996年大舉降息時，盡管它認為勞動力市場相當(dāng)緊張，但股價卻在上漲。事實上，正是在1996年12月，時任美聯(lián)儲主席的艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan)對金融市場的“非理性繁榮”發(fā)出了警告。

　　此外還有政治因素。1996年，前美國總統(tǒng)比爾-克林頓(Bill Clinton)競選連任，而現(xiàn)任美國總統(tǒng)特朗普明年將面對選民。

　　克林頓的經(jīng)濟團隊告訴他，對獨立的美聯(lián)儲施加的公共壓力可能適得其反，因此克林頓沒有公開評論美聯(lián)儲的政策。

　　特朗普則沒有這么沉默，一再呼吁鮑威爾及美聯(lián)儲打開貨幣閘門，以提振經(jīng)濟和股市。特朗普的助手辯稱，他的減稅和放松管制行動正在為生產(chǎn)率驅(qū)動的經(jīng)濟繁榮鋪平道路，而這不會刺激通脹。

　　不過，美聯(lián)儲前副主席艾倫-布林德(Alan Blinder)警告稱，不要將當(dāng)前的情況與當(dāng)時相提并論。他曾在1995年帶頭下調(diào)利率。

　　布林德認為，一個很大的不同是，當(dāng)時美聯(lián)儲顯然加息幅度過大，1994年11月和1995年2月分別加息0.75和0.5個百分點，然后在當(dāng)年7月開始下調(diào)利率。布林德說，“我們當(dāng)時有點興奮過頭了。”

　　美聯(lián)儲這次并沒有明顯興奮過頭。美聯(lián)儲去年12月加息0.25個基點，將利率勉強提升至中性水平，而貨幣政策既沒有刺激經(jīng)濟增長，也沒有限制經(jīng)濟增長。

　　布林德表示降息是可能的，但他認為美聯(lián)儲的下一步舉措更有可能是加息。不過，就目前而言，“我對他們耐心的態(tài)度完全沒有意見。”

　　珍妮特-耶倫(Janet Yellen)也是如此，她在25年前擔(dān)任美聯(lián)儲理事時也曾主張降息。這位前美聯(lián)儲主席4月10日在休斯敦的一次活動中表示：“在我看來，貨幣政策的定位似乎很好。”

　　彼得森的斯托克頓認為，美聯(lián)儲最終將下調(diào)利率。他說：“他們遲早會買一些保險。”正如1995-1996年一樣，“這樣做的風(fēng)險相對較低。”


（本文來源：龍訊財經(jīng)）