“用好已有金融支持政策，適時(shí)出臺(tái)新的政策措施。”央行下一招又會(huì)棋落何處？

　　2月24日，據(jù)央行官網(wǎng)消息，當(dāng)天央行行長(zhǎng)易綱主持召開(kāi)行長(zhǎng)辦公會(huì)議學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議上的重要講話(huà)精神，就人民銀行系統(tǒng)做好疫情防控和金融支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，作出進(jìn)一步部署。

　　會(huì)議要求，認(rèn)真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，適時(shí)出臺(tái)新的政策措施，有效對(duì)沖疫情帶來(lái)的影響。推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整完善企業(yè)還款付息安排，加大貸款展期、續(xù)貸力度，適當(dāng)減免小微企業(yè)貸款利息，防止企業(yè)資金鏈斷裂等。

　　近日來(lái)，央行密集發(fā)聲，繼上周末央行副行長(zhǎng)陳雨露、劉國(guó)強(qiáng)先后接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)，闡述央行為對(duì)沖疫情影響所采取和即將部署的措施外，本周一，從陳雨露出席國(guó)新辦和易綱在行長(zhǎng)辦公會(huì)議的講話(huà)內(nèi)容看，穩(wěn)健的貨幣政策將“更加”靈活適度的最新定調(diào)下，為對(duì)沖疫情對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣政策還將出“新招”。

　　隨著新冠肺炎疫情在海外蔓延，韓國(guó)、日本、意大利、伊朗等多國(guó)防控形勢(shì)日趨嚴(yán)峻。受疫情影響，24日韓國(guó)股市暴跌近4%，歐洲股市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)后也集體重挫，德國(guó)股市開(kāi)盤(pán)不久后跌幅也高達(dá)近4%。海外股市的大跌，也讓市場(chǎng)高度關(guān)注A股25日開(kāi)盤(pán)的走向。在中國(guó)出臺(tái)一系列加大逆周期調(diào)節(jié)力度的宏觀(guān)政策后，又會(huì)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)走向何方？

　　央行明確三方面工作

　　央行24日的會(huì)議認(rèn)為，黨中央2月23日召開(kāi)的統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議，是在全國(guó)疫情防控最吃勁的關(guān)鍵時(shí)刻，召開(kāi)的一次十分重要的會(huì)議。會(huì)議要求，央行系統(tǒng)全力以赴做好疫情防控以及金融支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。

　　一是認(rèn)真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，適時(shí)出臺(tái)新的政策措施，有效對(duì)沖疫情帶來(lái)的影響。當(dāng)前，特別是要繼續(xù)把人民銀行等五部門(mén)2月1日聯(lián)合發(fā)布的金融支持疫情防控30條措施、3000億專(zhuān)項(xiàng)再貸款等已有的金融支持政策落實(shí)好。

　　根據(jù)央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國(guó)性重點(diǎn)企業(yè)876家，10個(gè)重點(diǎn)省市省級(jí)政府確定地方性重點(diǎn)企業(yè)共1082家，人民銀行及時(shí)將名單提供給銀行，并及時(shí)向其發(fā)放專(zhuān)項(xiàng)再貸款，已有727家重點(diǎn)保供企業(yè)獲得了貸款。財(cái)政貼息后這些企業(yè)實(shí)際融資成本為1.30%，低于國(guó)務(wù)院不超過(guò)1.60%的要求。

　　二是針對(duì)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨的債務(wù)償還、資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大融資等迫切問(wèn)題，下一步要會(huì)同有關(guān)部門(mén)，創(chuàng)新完善金融支持方式，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)為防疫重點(diǎn)地區(qū)單列信貸規(guī)模，為受疫情影響較大的行業(yè)、民營(yíng)和小微企業(yè)提供專(zhuān)項(xiàng)信貸額度；推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整完善企業(yè)還款付息安排，加大貸款展期、續(xù)貸力度，適當(dāng)減免小微企業(yè)貸款利息，防止企業(yè)資金鏈斷裂等。

　　三是繼續(xù)嚴(yán)格做好全系統(tǒng)干部職工安全防護(hù)，落實(shí)防控措施，阻斷疫情傳播，按照分區(qū)分級(jí)的部署，推動(dòng)全系統(tǒng)恢復(fù)工作秩序。各在京分支機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位務(wù)必嚴(yán)格執(zhí)行北京市政府各項(xiàng)要求，特別是要做好各類(lèi)工勤輔助人員的安全防護(hù)，不留安全隱患。在疫情相對(duì)較輕的地區(qū)，人民銀行分支機(jī)構(gòu)和所屬單位要在做好疫情防控的同時(shí)，全面恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，堅(jiān)決按照中央要求，堅(jiān)定不移地支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，兩手抓、兩手都要硬。

　　適時(shí)出臺(tái)新舉措，哪些措施可期？

　　如會(huì)議所說(shuō)，要用好已有金融支持政策，適時(shí)出臺(tái)新的政策措施。那么，為應(yīng)對(duì)疫情，除了已經(jīng)出臺(tái)的貨幣政策措施外，還有哪些新政策值得期待？券商中國(guó)記者根據(jù)近日央行官方表態(tài)所透露的信息看，至少以下措施值得期待：

　　1、普惠金融定向降準(zhǔn)落地。陳雨露24日表示，充分利用好已有的普惠性貨幣政策工具，像支農(nóng)、支小再貸款、再貼現(xiàn)這些貨幣政策工具，要加大政策力度。近期，普惠金融定向降準(zhǔn)也將進(jìn)行年度動(dòng)態(tài)調(diào)整，將有更多達(dá)標(biāo)銀行得到優(yōu)惠政策支持。有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2月底將落地普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放資金規(guī)模達(dá)3000億元-5000億元。

　　2、研究對(duì)已發(fā)放貸款采取統(tǒng)一自動(dòng)展期。央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)上周末也透露，央行將根據(jù)不同地區(qū)疫情實(shí)情，研究對(duì)已發(fā)放貸款采取統(tǒng)一自動(dòng)展期等措施。對(duì)受疫情影響未能及時(shí)還款的企業(yè)貸款不作逾期記錄報(bào)送，并在貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)方面給予優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)共同協(xié)商下調(diào)新發(fā)放貸款利率，加大金融對(duì)受疫情影響嚴(yán)重企業(yè)的支持力度。

　　同時(shí)，此前銀保監(jiān)會(huì)也透露，將考慮疫情客觀(guān)影響，適當(dāng)提高監(jiān)管容忍度，預(yù)計(jì)具體政策新要求也將于近期落地。銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤此前表示，會(huì)對(duì)受疫情影響較大、較為嚴(yán)重地區(qū)的銀行會(huì)采取實(shí)事求是的態(tài)度，充分考慮疫情的客觀(guān)影響，適當(dāng)提高不良貸款率等監(jiān)管容忍度，對(duì)于監(jiān)管指標(biāo)達(dá)標(biāo)給予一定的寬限期，或者在監(jiān)管措施上作出一些靈活的安排。

　　3、推動(dòng)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行。陳雨露24日表示，將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，通過(guò)政策利率的引導(dǎo)作用讓整體市場(chǎng)利率繼續(xù)下行，降低企業(yè)的融資成本。

　　2月3日，央行7天期和14天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；2月17日，MLF利率繼續(xù)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；上述兩大政策利率下調(diào)后，帶動(dòng)2月20日LPR報(bào)價(jià)下行。預(yù)計(jì)將來(lái)央行還會(huì)通過(guò)下調(diào)MLF、逆回購(gòu)利率等，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步下降。

　　4、三大政策性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行抗疫專(zhuān)題債等措施加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。前不久，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行先后發(fā)行抗疫專(zhuān)題債，募集資金主要用于與新冠肺炎疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放。政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的這類(lèi)專(zhuān)題債的募集資金利率普遍較低，例如，國(guó)開(kāi)行135億的1年期債券利率僅有1.65%，進(jìn)出口銀行30億債券的利率只有1.61%。

　　券商中國(guó)記者了解到，不同于央行給銀行提供的專(zhuān)項(xiàng)再貸款有更為明確的資金用途，如要支持醫(yī)療物資生產(chǎn)企業(yè)，三大政策性銀行從公開(kāi)市場(chǎng)募集低成本專(zhuān)項(xiàng)資金后，其所發(fā)放的企業(yè)對(duì)象范圍更為寬泛，貸款成本盡管沒(méi)有財(cái)政貼息，但實(shí)際利率水平也非常低。有企業(yè)財(cái)務(wù)人士向記者反映，其公司近日就收到政策性金融機(jī)構(gòu)的通知，如果公司有跟疫情防控相關(guān)的貸款需求可以提出申請(qǐng)，貸款利率可低至2%左右。同時(shí)，政策性金融機(jī)構(gòu)的此類(lèi)專(zhuān)題債有望實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)行，即首期募資資金全部用于貸款投放后，政策性金融機(jī)構(gòu)可再發(fā)行專(zhuān)題債公開(kāi)募集資金；央行也可通過(guò)類(lèi)似PSL等低成本資金為政策性金融機(jī)構(gòu)支持疫情防控、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供充足流動(dòng)性。

　　中國(guó)金融四十人論壇發(fā)布的最新宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)季度報(bào)告表示，疫情帶來(lái)的損失有些已經(jīng)充分暴露，有些尚未充分暴露，需要重點(diǎn)關(guān)注接下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如短期內(nèi)的信貸收縮風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)住房抵押貸款和基建相關(guān)貸款在我國(guó)新增貸款中占比超過(guò)60%，如果二者雙雙大幅下降，再加上企業(yè)貸款難有起色，全社會(huì)新增信貸可能面臨大幅收縮風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)嚴(yán)重打擊全社會(huì)新增購(gòu)買(mǎi)力和總需求。

　　因此，報(bào)告建議，從政策工具角度看，財(cái)政政策應(yīng)該發(fā)揮主導(dǎo)作用。財(cái)政政策具有精準(zhǔn)定向、暫時(shí)性、政策滯后時(shí)間短等特征，適用于應(yīng)對(duì)疫情的一次性短期沖擊。相比之下，貨幣政策中的總量政策工具不具備針對(duì)性，不能限定特定時(shí)間，且有較長(zhǎng)的政策時(shí)滯，不適合用于應(yīng)對(duì)疫情沖擊。貨幣政策的主要任務(wù)：

　　一是確保市場(chǎng)流動(dòng)性充裕；

　　二是防范疫情可能對(duì)廣義信貸帶來(lái)的嚴(yán)重負(fù)面沖擊；

　　三是力爭(zhēng)讓經(jīng)濟(jì)增速重回潛在經(jīng)濟(jì)增速。