12月5日，金科環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“金科環(huán)境”，股票代碼：A19193.SH）成功過會(huì)，成為繼奧福環(huán)保、羅克佳華之后，第3家過會(huì)的科創(chuàng)板環(huán)保企業(yè)。

金科環(huán)境是從事水深度處理及污廢水資源化的企業(yè)，通過自主研發(fā)的核心技術(shù)為客戶提供水深度處理和資源化的裝備及技術(shù)解決方案、運(yùn)營服務(wù)和污廢水資源化產(chǎn)品。

根據(jù)金科環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)提示，公司水深度處理業(yè)務(wù)一般為地方政府或地方政府下屬的投資公司出資建設(shè)，項(xiàng)目可能因地方政府預(yù)算或其他政策變動(dòng)出現(xiàn)延遲付款或變動(dòng)情況。實(shí)際上，金科環(huán)境的客戶回款問題已經(jīng)存在，根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)及天眼查，金科環(huán)境因合同糾紛多次與客戶對(duì)簿公堂。

不過，令人不解的是，金科環(huán)境為降低資金占用，曾將持有新增7千余萬特許經(jīng)營權(quán)的子公司唐山艾瑞克以4千余萬轉(zhuǎn)讓出去。此外，金科環(huán)境早些年還曾將客戶原平中荷收購為子公司，因其對(duì)原平中荷建設(shè)之后再收購，先后確認(rèn)建設(shè)收入、固定資產(chǎn)的舉措，引起了發(fā)審委的關(guān)注。

公司面臨回款問題，上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)

金科環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)提示顯示，公司的客戶多為政府、國有企業(yè)等單位，項(xiàng)目結(jié)算之后，需要經(jīng)過較長時(shí)間的審計(jì)或者審批流程，從而導(dǎo)致付款期限滯后于合同規(guī)定的期限，產(chǎn)生較高比例的逾期。2016年末至2019年6月末，金科環(huán)境的應(yīng)收賬款逾期比例分別為32.83%、17.36%、 33.7%和 33.96%，呈上升趨勢。

同時(shí)，金科環(huán)境表示，上述逾期的應(yīng)收賬款較正常情況會(huì)拉長應(yīng)收賬款的回收期限，并可能產(chǎn)生一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。而這并非空穴來風(fēng)，實(shí)際上，金科環(huán)境早就出現(xiàn)了客戶回款問題。金科環(huán)境曾因客戶拖欠貨款而與兩家公司對(duì)簿公堂，涉及金額分別為505.89萬元、378萬元。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)《金科環(huán)境股份有限公司與阜新市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)買賣合同糾紛一審民事判決書》，在雙方于2015年簽訂的總價(jià)為2443.89萬元的合同中，阜新市清源污水處理有限公司中水工程建設(shè)辦公室尚有505.89萬元沒有支付。在金科環(huán)境2016年的應(yīng)收賬款客戶名單中， 阜新市清源污水處理有限公司中水工程建設(shè)辦公室名列第五。

此外，在《大慶市新中瑞環(huán)保有限公司與金科環(huán)境股份有限公司申請撤銷仲裁裁決民事裁定書》中，金科環(huán)境與新中瑞公司于2013年簽訂采購合同，但一直到2018年，新中瑞公司尚有378萬元設(shè)備款沒有支付。招股書顯示，截至2019年6月30日，金科環(huán)境對(duì)新中瑞公司的應(yīng)收賬款賬面余額381.3萬元全部計(jì)提，理由是預(yù)計(jì)無法收回。

面對(duì)客戶回款問題，金科環(huán)境向財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示其主要采取以下措施加以改善：一方面，公司將應(yīng)收賬款的催收作為公司每年業(yè)績實(shí)現(xiàn)的重要目標(biāo)，以及人員考核的重要指標(biāo)，激勵(lì)員工加大應(yīng)收賬款的催收工作；另一方面，避免出現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的收入而大幅度放寬信用期的情況發(fā)生。

然而報(bào)告期內(nèi)，金科環(huán)境的應(yīng)收賬款逾期比例分別為32.83%、17.36%、 33.7%和33.96%，呈上升趨勢。另據(jù)天眼查，金科環(huán)境于2019年7月23日，因買賣合同糾紛向大慶隆泰升水處理工程有限公司提起訴訟，已于11月7日結(jié)案。

金科環(huán)境的客戶回款問題尚未徹底解決，公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流又“亮紅燈”。根據(jù)招股書披露的2019年1-6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，金科環(huán)境當(dāng)期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4760.43萬元，間接導(dǎo)致公司現(xiàn)金流“失血”，截至2019年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為9126.37萬元。

對(duì)此金科環(huán)境表示，由于所屬行業(yè)特性等原因，公司的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征。通常，公司下半年實(shí)現(xiàn)的收入和利潤會(huì)多于上半年。由于受上述季節(jié)性因素的影響，在完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)，本公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。

需要注意的是，2016-2018年年末，金科環(huán)境應(yīng)付賬款分別為6733.11萬元、1.25億元、2億元，呈逐年上升趨勢，其中一年以內(nèi)的應(yīng)付賬款金額分別為5085.22萬元、1.14億元、1.66億元。意味著，2019年金科環(huán)境至少有1.66億元的債務(wù)要還。

降低資金占用，虧本轉(zhuǎn)讓子公司？

為了加快資金回收速度，金科環(huán)境在報(bào)告期內(nèi)將子公司唐山艾瑞克環(huán)境科技有限公司（以下簡稱“唐山艾瑞克”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水基礎(chǔ)設(shè)施亞洲有限公司（以下簡稱“瑞能工業(yè)水”）。不過，金科環(huán)境在這一系列操作中，是否真的獲利了呢？

2016-2018年、2019年1-6月，金科環(huán)境購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金分別為322.38萬元、827.75萬元、6817.05萬元、483.02萬元。公司表示，該項(xiàng)現(xiàn)金流出主要是原平污水廠的改擴(kuò)建以及唐山再生水廠的改造項(xiàng)目的現(xiàn)金支出，受唐山再生水廠改造的影響，2018年該項(xiàng)金額較大。

根據(jù)金科環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債表，2018年公司的固定資產(chǎn)沒有增加。其無形資產(chǎn)主要包括特許經(jīng)營權(quán)、土地使用權(quán)和計(jì)算機(jī)軟件，據(jù)披露金科環(huán)境2018年新增特許經(jīng)營權(quán)7798.19萬元，主要是由于2018年唐山南堡再生水廠改造特許經(jīng)營項(xiàng)目完工并開始運(yùn)營，確認(rèn)特許經(jīng)營權(quán)。2018年年底，金科環(huán)境將持有該部分特許經(jīng)營權(quán)的子公司唐山艾瑞克全部股權(quán)以4217萬元轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水。

公司對(duì)此的解釋是，為了降低資金占用，加快資金回收速度，并為實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的運(yùn)營收益提供保障。然而將持有新增7798.19萬元特許經(jīng)營權(quán)的唐山艾瑞克以4217萬元轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水，金科環(huán)境加快資金回收速度的同時(shí)，收回的資金似乎也“縮了水”。

需要注意的是，金科環(huán)境并沒有因?yàn)檗D(zhuǎn)讓唐山艾瑞克而與其斷絕往來，相反，唐山艾瑞克成了金科環(huán)境的大客戶。

根據(jù)招股書，金科環(huán)境將唐山南堡資源化項(xiàng)目2018年銷售給瑞能工業(yè)水后，該項(xiàng)目的再生水銷售歸瑞能工業(yè)水，從而導(dǎo)致污廢水資源化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售數(shù)量減少。金科環(huán)境2019年開始向瑞能工業(yè)水提供托管運(yùn)營服務(wù)，唐山艾瑞克成為金科環(huán)境2019年上半年的第二大客戶，銷售額為4757.43萬元，占當(dāng)期營收的30.53%。

十天之內(nèi)客戶變成子公司，發(fā)審委犀利發(fā)問

除了上述子公司轉(zhuǎn)讓后成為大客戶之外，金科環(huán)境早些年還存在將客戶收購為子公司的情況，這一項(xiàng)收購也引起了發(fā)審委的注意。

根據(jù)招股書，金科環(huán)境與原平中荷簽訂建造合同，為其再生水設(shè)施提供建造服務(wù)，并于2010年完成相應(yīng)建造合同服務(wù)。2010年12月14日原平中荷將其轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)進(jìn)行核算，金科環(huán)境確認(rèn)相應(yīng)建造合同收入964.9萬元。

同年12月23日金科環(huán)境收購了香港中荷的100%股權(quán)，原平中荷成為金科環(huán)境的全資三級(jí)子公司。原平中荷投資建設(shè)形成的再生水生產(chǎn)設(shè)施在股權(quán)收購?fù)瓿珊笮纬闪私鹂骗h(huán)境的固定資產(chǎn)。

金科環(huán)境在完成相應(yīng)建造合同不到10天便收購香港中荷的舉措引起了發(fā)審委的注意，要求金科環(huán)境補(bǔ)充說明再生水設(shè)施建設(shè)收入964.9萬元是否形成發(fā)行人固定資產(chǎn)中再生水生產(chǎn)設(shè)備，同時(shí)確認(rèn)固定資產(chǎn)和建設(shè)收入是否滿足企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。

金科環(huán)境則回復(fù)稱，公司在收購原平中荷股權(quán)前確認(rèn)建造收入，在收購原平中荷股權(quán)后擁有該部分再生水設(shè)施，形成固定資產(chǎn)。不存在同時(shí)確認(rèn)收入和固定資產(chǎn)的情形。換言之，金科環(huán)境在沒有違反企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況下，先后將建設(shè)收入和固定資產(chǎn)收進(jìn)囊中。

不過，這個(gè)原平中荷似乎并不省心，根據(jù)報(bào)告期內(nèi)的違法違規(guī)情況，2016年8月9日，原平市環(huán)境保護(hù)局就原平中荷在從事污水處理生產(chǎn)運(yùn)行過程中出現(xiàn)氨氮、總氮超標(biāo)排放的情況作出責(zé)令立即停止上述行為并處以8.69萬元罰款的行政處罰。

而作為一家生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)中的企業(yè)，金科環(huán)境不止一次的出現(xiàn)環(huán)保問題。2017年8月14日，北京市昌平區(qū)環(huán)境保護(hù)局就喜嘉得在水及污水處理膜濾系統(tǒng)設(shè)備的生產(chǎn)組裝過程中，在建設(shè)項(xiàng)目的水污染防治設(shè)施未建成之時(shí)即投入使用建設(shè)項(xiàng)目主體工程的情況，作出責(zé)令停止生產(chǎn)并處以罰款13萬元的行政處罰。

截至2019年11月22日，原平中荷還存在項(xiàng)目未辦理相關(guān)手續(xù)即投入生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)招股書，原平中荷于2012年3月16日獲得了原平市污水處理廠南側(cè)地塊的土地使用權(quán)。截至報(bào)告期末，原平中荷坐落于原平市污水處理廠南側(cè)、面積約425平方米的廠區(qū)附屬建筑因建設(shè)過程中未完成施工等許可手續(xù)，未能辦理房屋產(chǎn)權(quán)證。

2019年8月新廠房建設(shè)后已開始投入使用，但截至2019年11月22日，新廠房尚未完成消防備案、工程竣工驗(yàn)收及備案以及不動(dòng)產(chǎn)權(quán)登記等手續(xù)。