9月26日,上交所披露科創(chuàng)板上市委2019年第25次審議會(huì)議結(jié)果公告,不同意上海泰坦科技股份有限公司首發(fā)上市。繼國(guó)科環(huán)宇之后,泰坦科技成為第二家被上市委否決的科創(chuàng)板企業(yè)。
從否決理由上來(lái)看,上市委給出的理由在于“未能準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì),未能準(zhǔn)確披露核心技術(shù)及先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況”。作為一家科研服務(wù)提供商,泰坦科技此次沖刺科創(chuàng)板的答卷并未及格。
歷經(jīng)5個(gè)月有余,四輪問(wèn)詢(xún)反復(fù)溝通,泰坦科技的科創(chuàng)板之路還是走向了終結(jié)。
9月26日,上交所披露科創(chuàng)板上市委2019年第25次審議會(huì)議結(jié)果公告,泰坦科技首發(fā)上市申請(qǐng)被否。目前,在科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)中,泰坦科技的項(xiàng)目狀態(tài)已變更為“終止”。
根據(jù)上交所披露的終止決定,此次泰坦科技折戟主要涉及業(yè)務(wù)模式、實(shí)質(zhì)不清和核心技術(shù)未能準(zhǔn)確披露等問(wèn)題。
在業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的披露問(wèn)題上,上市委審核主要關(guān)注三大問(wèn)題:
事實(shí)上,“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”在泰坦科技的招股書(shū)及各輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)中,均是高頻出現(xiàn)詞匯。在企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)中,泰坦科技稱(chēng)“公司主要為創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)控實(shí)驗(yàn)室提供科學(xué)服務(wù)一站式技術(shù)集成解決方案”,并多次強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成整體解決方案在科學(xué)服務(wù)行業(yè)中的獨(dú)特性和重要性。然而,何為“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”,其內(nèi)涵及獨(dú)特性如何體現(xiàn),泰坦科技并未給出明確解釋。
而從上市委的疑問(wèn)中不難發(fā)現(xiàn),泰坦科技大部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自于直接采購(gòu)后銷(xiāo)售,且自主品牌全部采用貼牌生產(chǎn)。在此業(yè)務(wù)模式下,其科創(chuàng)屬性似乎并不算高,而多次強(qiáng)調(diào)“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”同樣未能對(duì)經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生實(shí)際作用。
除了業(yè)務(wù)模式的問(wèn)題外,對(duì)核心技術(shù)的質(zhì)疑恐怕是泰坦科技的致命傷。對(duì)此,上市委同樣提出三大具體問(wèn)題:
對(duì)核心技術(shù)的追問(wèn),在問(wèn)詢(xún)中可算是貫穿始終。其中,在第二輪問(wèn)詢(xún)時(shí),上交所即要求保薦機(jī)構(gòu)、律師和會(huì)計(jì)師核查發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入是否主要來(lái)源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品(服務(wù),)營(yíng)業(yè)收入中是否存在較多的與核心技術(shù)不具相關(guān)性的貿(mào)易等收入,核心技術(shù)能否支持公司的持續(xù)成長(zhǎng);發(fā)行人核心技術(shù)產(chǎn)品(服務(wù))收入的主要內(nèi)容和計(jì)算方法是否恰當(dāng)。
而在第三輪問(wèn)詢(xún)中,上交所對(duì)泰坦科技的生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)和技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)再次進(jìn)行了詳細(xì)問(wèn)詢(xún),對(duì)于將“銷(xiāo)售給生產(chǎn)商的特種化學(xué)品”納入核心技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)收入也進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。保薦機(jī)構(gòu)光大證券在這一輪回復(fù)中明確表示,“發(fā)行人擁有高效的研發(fā)體系,具有持續(xù)創(chuàng)新能力,具備突破核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力”。不過(guò),從最終上市被否的結(jié)果來(lái)看,這一觀(guān)點(diǎn)并未被上市委所認(rèn)同。
在科創(chuàng)板構(gòu)想提出后,大量新三板優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)開(kāi)始更換賽道,泰坦科技就是其中動(dòng)手較早的一家。
泰坦科技成立于2007年10月,于2015年12月在新三板掛牌上市,主辦券商為光大證券。泰坦(Titan)意為古希臘神話(huà)中曾經(jīng)統(tǒng)治宇宙的古老神祗,而泰坦科技同樣身負(fù)“科學(xué)服務(wù)第一股”、“打破國(guó)外壟斷”等使命,在新三板市場(chǎng)中成為頭號(hào)梯隊(duì)的種子選手。
今年3月16日,泰坦科技發(fā)布董事會(huì)決議公告稱(chēng),公司審議通過(guò)了《關(guān)于公司首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股股票(A 股)并在科創(chuàng)板上市的議案》。4月11日,泰坦科技科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理,保薦機(jī)構(gòu)仍為合作多年的光大證券。
泰坦科技2019年半年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.20億元,同比增長(zhǎng)24.69%;實(shí)現(xiàn)歸屬掛牌公司股東凈利潤(rùn)2573.89萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.94%,在一眾新三板掛牌公司中可算是業(yè)績(jī)良好。目前,泰坦科技總市值為9.39億元,總股本為0.53億股。
招股書(shū)顯示,泰坦科技自稱(chēng)為“國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)”,主要為創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)控實(shí)驗(yàn)室提供科學(xué)服務(wù)一站式技術(shù)集成解決方案。目前,公司產(chǎn)品和服務(wù)包含自主品牌產(chǎn)品和技術(shù)集成第三方品牌,主要分成三大系列:科研試劑、科研儀器及耗材、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)等實(shí)驗(yàn)室綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。
事實(shí)上,從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上來(lái)看,泰坦科技近年來(lái)盈利狀況良好,凈利潤(rùn)符合增長(zhǎng)率超過(guò)90%。而隨著近年來(lái)下游產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的不斷增加,相信泰坦科技未來(lái)發(fā)展前景短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)重大變動(dòng)。然而,在對(duì)業(yè)務(wù)模式和核心技術(shù)含糊其辭、重復(fù)不斷的情況下,科創(chuàng)板的大門(mén)并未對(duì)泰坦科技打開(kāi)。
另外,從上交所問(wèn)詢(xún)中的部分細(xì)節(jié)可以看出,泰坦科技對(duì)于科創(chuàng)板上市的重視程度尚有待提高。在第二輪問(wèn)詢(xún)中,上交所明確要求“發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)端正工作態(tài)度,嚴(yán)肅認(rèn)真地對(duì)待科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)工作”,要求其重新回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)中遺漏問(wèn)題,并說(shuō)明未答復(fù)理由。
就目前情況來(lái)看,不包含被證監(jiān)會(huì)否決的恒安嘉新在內(nèi),目前科創(chuàng)板已有12家發(fā)行人終止審核,其中被上會(huì)否決的已有兩家。而其他10家中,未回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)即撤回材料者有之,安排上會(huì)后撤回材料者同樣有之。隨著科創(chuàng)板現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)常態(tài)化趨勢(shì)的行進(jìn),后續(xù)科創(chuàng)板終止企業(yè)的動(dòng)態(tài)仍然值得關(guān)注。