7月19日，宏和電子材料科技股份有限公司（以下簡稱“宏和科技”）在上海證券交易所上市。宏和科技（603256.SH）本次公開發(fā)行8780萬股，每股價格為4.43元。截至收盤，報6.38元/股，當日漲幅44.02%，成交量達9.49萬，市盈率為46.16倍。

宏和科技的實際控制人為王文洋及其女兒王思涵。從1996年開始，王文洋一手締造了“宏仁系”，轉眼間，已有兩家公司邁入資本市場。分別是2012年登陸A股的宏昌電子材料股份有限公司（以下簡稱“宏昌電子”）和即將上市交易的宏和科技。

不過，一切并非一帆風順。資料顯示，宏昌電子曾在2011年3月首次上會時被否。相比之下，宏和科技雖然成功過會，但根據(jù)其7月18日發(fā)布的2019年半年度財務報告，宏和科技的營收、凈利潤雙雙下滑。

蘋果等高端機銷售下滑，上半年營收下降超22%

宏和科技是一家主要從事中高端電子級玻璃纖維布的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品為中高端電子級玻璃纖維布系列產(chǎn)品。

公告顯示，2019年1-6月，宏和科技的營業(yè)收入為3.26億元，較去年同期下降22.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6066.87萬元，較去年同期下降24.38%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為5797.18萬元，較去年同期下降27.78%。

對此，宏和科技表示，2019年1-6月經(jīng)營業(yè)績下降的主要原因為電子布終端市場總體需求放緩、以蘋果為代表的高端智能手機銷售下降、競爭程度加劇。

按照宏和科技的解釋，導致公司經(jīng)營業(yè)績下滑的因素應該是行業(yè)性的。那么，同行業(yè)其他公司的業(yè)績表現(xiàn)如何呢？

根據(jù)宏和科技招股書，列舉了五家同行業(yè)可比上市公司，分別是九鼎新材、長海股份、富喬、日東紡、旭化成，目前只有長海股份發(fā)布了2019年半年度業(yè)績預告。

長海股份業(yè)績預告顯示，2019年1-6月，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.3億元-1.56億元，同比上升20.41%-44.5%。

對比業(yè)績持續(xù)增長的同行，宏和科技的競爭力要如何保證？

關聯(lián)方BVI宏和成對外銷售“中間商”

除了外部市場競爭壓力，宏和科技財務的獨立性也存在疑問。

據(jù)悉，宏和科技的產(chǎn)品電子布是生產(chǎn)覆銅板的主要基材之一，因此公司的主要客戶為覆銅板生產(chǎn)廠商，其中來自前10大客戶的銷售收入就超過了總銷售額的90%。

為了滿足客戶交易結算需求，2015年宏和科技通過關聯(lián)方BVI宏和進行對外銷售。前10大客戶中有5家企業(yè)參與其中。

有“中間商”就難免有差價。根據(jù)招股書，宏和科技向BVI宏和的銷售總額為7168.05萬元，而BVI宏和對外的銷售總額則為7193.22萬元，存在25.17萬元的差額。

至于這25.17萬元的差額去向何方，宏和科技的招股書中并沒有相關說明。

此外，2014-2015年，宏和科技還有為BVI宏和擔保的情況，合計擔保8次金額超3億元，還曾于2014年向廣州宏仁提供2100萬元的借款用于補充流動性。

說不清道不明的銷售差額、頻繁發(fā)生的關聯(lián)擔保且涉及金額較多，讓人不禁對宏和科技財務的獨立性表示擔憂。

突然冒出的財務人員

對于上述問題，宏和科技似乎并不在意。在其談到財務獨立時還明確表示：“公司設立了獨立的財務部門，配備了專職財務人員，建立了獨立的會計核算體系，制定了規(guī)范的財務管理制度，并建立健全了內(nèi)部控制制度，獨立進行財務決策。”

財經(jīng)網(wǎng)通過對比宏和科技向證監(jiān)會報送的兩版招股書發(fā)現(xiàn)，在2018年10月22日報送的招股書中，2016年公司突然多出了一位財務人員。 

來源：宏和科技2017版招股書（2017年5月22日報送）

來源：宏和科技2018版招股書（2018年10月22日報送）

根據(jù)2017版招股書，截至2016年12月31日，宏和科技共有員工560人，其中財務人員8人。但在2018版招股書中，財務人員突然多了1人，以至于公司的員工總數(shù)也變?yōu)?61人。

財務人員本身數(shù)量就不多，相對而言更好統(tǒng)計，為何會在這方面存在出入？對此，宏和科技并沒有任何解釋說明。

更需要注意的是，對于其他涉及員工的問題，即便宏和科技進行了說明，仍舊存在矛盾。

招股書顯示，2016年、2017年公司未繳社保員工人數(shù)為40人、39人；未繳納住房公積金人數(shù)為40人、38人。與之對應，2016年住房公積金、社保需要補繳的金額為69.16萬元，2017年的補繳金額為3.13萬元，相差66.03萬元。

根據(jù)招股書注釋，社保需要補繳的人員為被征地人員，而住房公積金需補繳人員為非城鎮(zhèn)戶籍員工。但宏和科技2016年、2017年征地人員分別為2人、1人，且均無非城鎮(zhèn)戶籍員工。

意味著，在未繳納社保和住房公積金的員工只相差1人的情況下，2016年的補繳金額卻比2017年多出66.03萬元。

招股書中披露的數(shù)據(jù)是否真實，66.03萬元的補繳差額又是否合理？對此，財經(jīng)網(wǎng)向宏和科技發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未收到任何回復。

理財、定期存款為0，投資收益解釋不通

實際上，在2017版招股書披露之后，就有媒體發(fā)文質(zhì)疑宏和科技的財務數(shù)據(jù)，主要圍繞銷售和采購數(shù)據(jù)。

財經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，宏和科技投資活動的現(xiàn)金流也存在疑點。

根據(jù)招股書披露的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，宏和科技2016年投資支付的現(xiàn)金達11.24億元，同比增長144.77%；收回投資收到的現(xiàn)金為12.54億元，同比增長244.32%。

對此，宏和科技解釋稱，公司為提高貨幣資金的收益率，將部分節(jié)余資金用于購買理財產(chǎn)品和三個月以上的定期存款，計入投資支付的現(xiàn)金和收回投資收到的現(xiàn)金。

其實，閑置資金購買理財產(chǎn)品這一操作，在上市公司中很常見。不過，王文洋把這種方式發(fā)揮到了極致，甚至包括宏昌電子當年IPO募集的資金。

根據(jù)媒體報道，宏昌電子IPO上市時募集3.6億元用于投建電子用環(huán)氧樹脂項目，但該項目一直進展緩慢，在上市已經(jīng)三年之后的2016年，其真正投入的募集資金不到500萬元。另一方面，宏昌電子卻從2013年5月開始持續(xù)不斷用閑置募集資金購買理財產(chǎn)品，在之后的3年多時間里，宏昌電子共利用募集資金購買了62筆理財產(chǎn)品。

如今，宏和科技正式上市交易，王文洋第二家IPO企業(yè)的募資能否按照募投計劃去使用呢？

話說回來，雖然王文洋善于“理財”，但宏和科技2016年投資支付的現(xiàn)金卻并沒有購買理財產(chǎn)品。不僅如此，2016年公司亦不存在3個月以上的定期存款。 

由此，宏和科技在招股書中給出的解釋，沒有對應數(shù)據(jù)作為支撐。基于上述矛盾，這項發(fā)生于2016年的投資活動，仍然值得繼續(xù)追問。