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《金證研》滬深資本組 無(wú)涯/研究員 唐里 映蔚 洪力/編審
2019年5月初以來(lái),原油價(jià)格大幅下探,甲醇下游產(chǎn)品價(jià)格低迷,利潤(rùn)普遍下行。在此背景下,南通江天化學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江天化學(xué)”)為求突破,“摩拳擦掌”準(zhǔn)備沖擊上市。
據(jù)招股書,江天化學(xué)專注于甲醇下游深加工為產(chǎn)業(yè)鏈的,高端專用精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品包括了顆粒多聚甲醛、高濃度甲醛、超高純氯甲烷及1,3,5-三丙烯酰基六氫-均三嗪等。
2018年,江天化學(xué)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?016-2018年,江天化學(xué)營(yíng)業(yè)收入分別為3.54億元、4.96億元、6.11億元,2017-2018營(yíng)業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率分別為40.1%、23.18%。2016-2018年,江天化學(xué)凈利潤(rùn)分別為1,662.46萬(wàn)元、4,030.1萬(wàn)元、6,155.56萬(wàn)元,2017-2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為142.42%、52.74%。
值得注意的是,原材料價(jià)格上漲也在擠壓利潤(rùn)空間。2016-2018年,江天化學(xué)的主要原材料甲醇的平均采購(gòu)價(jià)格分別為1,754.21元/噸、2,387.81元/噸、2,702.92元/噸。
2016-2018年,江天化學(xué)的甲醇采購(gòu)額分別為1.81億元、2.8億元、3.24億元,占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為65.01%、72.14%、68.4%,甲醇采購(gòu)額居高不下。
另外,原材料價(jià)格走高的情況下,江天化學(xué)或?qū)η拔宕蠊?yīng)商構(gòu)成依賴。2016-2018年,江天化學(xué)對(duì)前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占采購(gòu)總額比例分別為86.54%、84.32%、80.74%。
值得一提的是,據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門公開信息,2018年首次出現(xiàn)在江天化學(xué)前五大供應(yīng)商名單中的第三大供應(yīng)商浙江杭實(shí)能源服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杭實(shí)能源”),成立時(shí)間為2017年4月14日。截至2018年底,江天化學(xué)對(duì)杭實(shí)能源的采購(gòu)金額即高達(dá)9,205.86萬(wàn)元,占總采購(gòu)額的19.15%。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù),杭實(shí)能源實(shí)際上是杭實(shí)國(guó)貿(mào)投資(杭州)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杭實(shí)國(guó)貿(mào)”)的子公司。
在當(dāng)前外部環(huán)境下,江天化學(xué)能否得到資本市場(chǎng)的青睞,有待時(shí)間的檢驗(yàn)。