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又一家酒企劍走偏鋒謀上市!山西華鑫酒業(yè)擬登陸納斯達克 | IPO觀(guān)察
來(lái)源:鈦媒體  作者:  發(fā)布時(shí)間:2024-01-11 13:59:22

來(lái)源:鈦媒體

 

(圖源:視覺(jué)中國)(圖源:視覺(jué)中國)

又一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的中國酒企擬赴美國納斯達克上市。

來(lái)自山西汾陽(yáng)市的華鑫酒業(yè)發(fā)展有限公司的控股公司Oranco,Inc(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華鑫酒業(yè)”)欲以“ORNC”為代碼申請在納斯達克上市。公開(kāi)資料顯示,華鑫酒業(yè)在2023年3月21日首次向SEC提交招股書(shū),至今已四次更新招股書(shū)。

最新招股書(shū)顯示,華鑫酒業(yè)下調了發(fā)行股份數量,但相比公司發(fā)行股份的下調,其基本面更值得關(guān)注。

資料顯示,華鑫酒業(yè)是一家從事?tīng)I銷(xiāo)、銷(xiāo)售及分銷(xiāo)淡香風(fēng)味中國白酒業(yè)務(wù),以及分銷(xiāo)進(jìn)口葡萄酒的公司,且擁有自有白酒品牌。從招股書(shū)披露的信息來(lái)看,華鑫酒業(yè)戰略性縮小了葡萄酒分銷(xiāo)業(yè)務(wù),向自有品牌白酒聚焦。且整體來(lái)看,公司業(yè)績(jì)規模偏小,起伏波動(dòng)較大。

轉板納斯達克

根據招股書(shū),2018年Oranco,Inc通過(guò)借殼方式完成在美國OTC市場(chǎng)的掛牌,通過(guò)股權控制的方式與境內運營(yíng)主體山西華鑫酒業(yè)鏈接。此次轉板納斯達克,是以美國公司主體申報,遞S-1表上市。

2023年3月21日,Oranco,Inc首次向SEC遞交了公開(kāi)版的招股說(shuō)明書(shū),同年11月27日,華鑫酒業(yè)第四次調整招股書(shū)。

在最新的招股書(shū)中,華鑫酒業(yè)下調了發(fā)行股份規模。此前公司申請以每股4-5美元的價(jià)格發(fā)行220萬(wàn)至330萬(wàn)股股票。調整后,公司發(fā)行股份數量為200萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)不變。此次發(fā)行,公司至多籌集資金1000萬(wàn)美元,發(fā)行后公司估值約為7300萬(wàn)美元(約合5.2億元人民幣)。

從股權結構來(lái)看,華鑫酒業(yè)在上市前的股東架構中為楊鵬(Peng Yang)持股76.74%,Million Success Business Limited持股12.66%,Tat Fai (Eric) Chung、Mei Chi、Cha Hwa (Brandson) Chong、Bin Wang的持股均不超過(guò)1%。

本次發(fā)行完成之后, 楊鵬將持有超過(guò)86%的普通股,持有董事會(huì )超過(guò)50%的投票權。

業(yè)績(jì)規模小還起伏波動(dòng)

事實(shí)上,有觀(guān)點(diǎn)認為,華鑫酒業(yè)發(fā)行股份規模下調,或是基于其業(yè)績(jì)的不穩定性。

招股書(shū)顯示,2021財年、2022財年和2023財年前六個(gè)月(截至2023年3月31日),華鑫酒業(yè)的收入分別為1519.19萬(wàn)、1594.54萬(wàn)和1422.54萬(wàn)美元,相應的凈利潤分別為510.83萬(wàn)、191.37萬(wàn)和337.47萬(wàn)美元。

(來(lái)源:公司最新招股書(shū))(來(lái)源:公司最新招股書(shū))

再來(lái)看業(yè)務(wù)構成。2013年,華鑫酒業(yè)專(zhuān)注于分銷(xiāo)和汾酒銷(xiāo)售。2016年公司憑借其分銷(xiāo)渠道向進(jìn)口葡萄酒領(lǐng)域拓展,在中國分銷(xiāo)西班牙及新西蘭進(jìn)口的葡萄酒。加之旗下自有品牌淡香型白酒的銷(xiāo)售,華鑫酒業(yè)構成三大主要業(yè)務(wù):自有品牌白酒銷(xiāo)售、汾酒的分銷(xiāo)、進(jìn)口葡萄酒的銷(xiāo)售。

招股書(shū)顯示,2022財年(截至2022年6月30日止12個(gè)月)三大業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入占比分別為84.5%、11.7%、3.8%。數據顯示,2022財年華鑫酒業(yè)收入有所增長(cháng),其中自有品牌白酒的銷(xiāo)售收入增長(cháng)14.8%,汾酒產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(cháng)23.8%。

但進(jìn)口葡萄酒分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入在該年下滑68.9%,公司毛利亦在2022年出現大幅下滑,下滑幅度達36%左右。這或與公司戰略性收縮進(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)有關(guān)。華鑫酒業(yè)認為,中國進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)在價(jià)格和質(zhì)量方面缺少市場(chǎng)標準,造成不公平競爭,因此縮小進(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù),只銷(xiāo)售庫存中的葡萄酒。但其也表示,未來(lái)待市場(chǎng)狀況有所好轉,公司將適時(shí)恢復進(jìn)口葡萄酒分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

值得注意的是,盡管公司自有品牌白酒及汾酒銷(xiāo)售收入增長(cháng),但兩大業(yè)務(wù)毛利率卻出現明顯下降。其中,自有品牌白酒的毛利率從63.5%下降至51.2%,公司在招股書(shū)中解釋稱(chēng),“因為市場(chǎng)競爭激烈,公司無(wú)法將原材料價(jià)格的上漲向下游客戶(hù)轉移,導致收入成本增加。”汾酒分銷(xiāo)的毛利率則從70.3%下降至59.4%,原因是“因為不同產(chǎn)品組合導致的毛利率變化。”

進(jìn)入2023年,公司業(yè)務(wù)再次出現較大變動(dòng)。數據顯示,2023財年上半年,公司自有品牌白酒銷(xiāo)售收入占比已達100%,剩余兩項業(yè)務(wù)收入占比均為0。三大業(yè)務(wù)中已有兩大業(yè)務(wù)未錄得收入,好消息是自有品牌白酒收入大增62.5%,帶動(dòng)公司整體收入同比增長(cháng)10.7%。

對于2023財年上半年的增長(cháng),公司歸功于將原材料成本成功向部分客戶(hù)轉移以及公司對生產(chǎn)成本的控制。但這也暴露了華鑫酒業(yè)經(jīng)營(yíng)貼牌產(chǎn)品必須面臨的成本風(fēng)險。

具體來(lái)看,華鑫酒業(yè)自有品牌白酒產(chǎn)品有“大缸酒”“小缸酒”等,500ml瓶裝酒的產(chǎn)品定價(jià)在30-300元人民幣之間,主要為汾酒貼牌酒,主打低端、中端消費市場(chǎng)。

2023年前三季度,自有品牌白酒的毛利率從46.2%回升至59.6%,這帶動(dòng)自有品牌白酒的毛利增長(cháng)109.6%,公司整體毛利亦增長(cháng)29.6%。

不過(guò),鈦媒體APP也注意到,華鑫酒業(yè)客戶(hù)集中度相對較高,其大部分客戶(hù)為下游批發(fā)分銷(xiāo)商,且公司過(guò)于依賴(lài)頭部大客戶(hù)。據招股書(shū)顯示,截至2023年3月31日止九個(gè)月,華鑫酒業(yè)前五大客戶(hù)的收入占比分別為20%、18%、11%、11%、10%,合計高達70%。

(來(lái)源:最新招股書(shū))(來(lái)源:最新招股書(shū))

本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|楊歡)

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