來源： 時代周報    

　　薪酬、理念、戰(zhàn)略以及對新財富評選的訴求，或許都是引發(fā)離職的因素

　　“明星所長入主，一夜之間締造崛起奇跡”的橋段，這兩年在開源證券上演。從2019年不足200萬元，到2021年上半年飆升到近億元，開源證券創(chuàng)造了分倉收入增長百倍的神話。

　　事實上，研究所帶來的不僅僅是分倉收入，很多券商將研究所定義為成本中心，便是考慮到了研究對券商品牌打造、投行與財富管理等業(yè)務(wù)不可忽視的賦能作用。

　　在開源證券研究所崛起的過程中，孫金鉅與趙偉無疑是最重要的兩次“引援”。趙偉近期轉(zhuǎn)投國金證券(11.400, 0.19, 1.69%)，疊加前首席策略分析師牟一凌近乎同期的“出走”，令外界對開源證券是否能續(xù)寫“神奇”產(chǎn)生好奇。

　　孫金鉅向左，趙偉向右

　　明星所長對于研究所業(yè)務(wù)的加持效果，在證券行業(yè)曾多次上演。高善文、李迅雷、趙曉光等人，都曾讓一些曾經(jīng)籍籍無名的研究所躋身第一梯隊。

　　開源證券是近年轉(zhuǎn)型賣方研究決心最大的中小券商。在2021年二季度的一場公開活動中，開源證券董事長李剛表示，“開源證券自2019年轉(zhuǎn)型賣方研究，由業(yè)界認(rèn)可的知名分析師孫金鉅、趙偉等組成核心團隊。”

　　這一表態(tài)印證孫金鉅與趙偉兩人的重要性。在開源證券研究所招兵買馬的過程中，他們無疑是最具光環(huán)的兩個人。

　　做大研究業(yè)務(wù)，不少券商都曾經(jīng)嘗試過。但從分倉收入的提升來看，開源證券取得的效果最為立竿見影。

　　在轉(zhuǎn)型前夕的2019年，開源證券的分倉收入不到200萬元；在2020年，已飆升到5600萬元，排名也由第82名躍升到第40名；而到了2021年上半年，分倉收入已激增到9928萬元，排名再度躍進到第29名。

　　如此快速的增長，固然與開源證券研究所孱弱的基數(shù)有關(guān)。但即使剔除這一因素，上升勢頭還是令業(yè)界側(cè)目。

　　然而，在研究所的“黑馬”成色逐漸被驗證之際，開源證券研究所卻迎來了一波詭異離職。

　　11月30日，趙偉在其個人公眾號發(fā)文稱：“即日起，我正式加盟國金證券，擔(dān)任公司首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所執(zhí)行所長、總量研究中心總經(jīng)理”。

　　趙偉前腳離職，后腳又有一位“首席”出走。12月4日，原開源證券首席策略師牟一凌亦在個人公眾號發(fā)文稱，已正式入職民生證券，策略團隊成員也將陸續(xù)到崗。

　　兩位首席的出走在業(yè)界掀起軒然大波，有傳聞稱，兩位首席的出走與研究所薪酬調(diào)整、獎金久未兌現(xiàn)等因素有很大關(guān)系。某開源證券研究所內(nèi)部人士向時代周報記者證實了這一點，并表示其“和孫理念不合”。

　　入職國金證券后，趙偉迅速進入工作狀態(tài)。12月3日，趙偉在個人公眾號發(fā)布招聘信息。

　　趙偉從事市場宏觀研究已十年有余，從買方到賣方的角色轉(zhuǎn)變頗為順利，2016年初入賣方，長江證券(7.590, 0.12, 1.61%)成為其“福地”，此后在2018年、2019年先后拿到新財富宏觀經(jīng)濟方向第四、第三名。相比在長江證券的出盡風(fēng)頭，趙偉2020年6月入職開源證券后，相對沉寂。

　　有國金證券人士告訴時代周報記者，國金證券2022年要在研究層面發(fā)力，目標(biāo)是在《新財富》評選中，無論團隊還是分析師個人，都要有所突破，提升國金證券研究所在業(yè)內(nèi)的地位，“應(yīng)該說，這與趙偉個人的初衷也不謀而合。”

　　關(guān)于離職與加入國金新研究團隊等諸多問題，時代周報記者聯(lián)系到趙偉本人，不過趙偉婉拒了記者的采訪要求。

　　從業(yè)務(wù)能力的角度來看，孫金鉅也并非庸手。2019年10月，開源證券挖來了孫金鉅擔(dān)任總裁助理兼研究所所長，是《新財富》中小市值研究方向唯一連續(xù)8年上榜者。在入職開源證券之前，曾連續(xù)3年拿下新財富中小市值研究第1名。

　　滬上某賣方研究人士告訴時代周報記者，牛人也并非多多益善，有時候會出現(xiàn)“既生瑜何生亮”的內(nèi)卷。當(dāng)然，對于底子孱弱的開源證券而言，孫金鉅“從0到1”的經(jīng)驗更加吸引。孫金鉅2017-2019年任新時代證券研究所所長獲進步最快研究機構(gòu)第1名，實現(xiàn)傭金收入連續(xù)大幅增長。

　　離職潮會否再現(xiàn)

　　打江山難，守江山更難。從結(jié)果來看，孫金鉅在開源證券的開局極佳。從人數(shù)來說，開源證券研究所2020年跳槽入職分析師數(shù)量位居全行業(yè)第一。中證協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著孫金鉅的到來，分析師人數(shù)在一年內(nèi)從9名增至40多名。

　　僅一年的時間，研究所便已經(jīng)有模有樣。2020年，公司研究業(yè)務(wù)成效初顯，搭建120余人研究隊伍，覆蓋25個研究方向，形成“三中心+五大組”研究體系，當(dāng)年分倉傭金收入增幅居同業(yè)第一。

　　2020年6月，趙偉宣布加盟開源證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究所副所長。不過，上述開源證券研究所內(nèi)部人士告訴時代周報記者，趙偉主要的角色還是首席經(jīng)濟學(xué)家，并未承擔(dān)太多管理職能。

　　研究所的擴編并未止步。孫金鉅曾公開表示，開源證券研究所矢志打造有市場影響力和研究定價權(quán)的一流研究機構(gòu)，計劃2021年底組建研究團隊人數(shù)達到200人左右。公司和集團非常重視研究業(yè)務(wù)，將其作為長遠(yuǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)來發(fā)展，將以“市場化+法制化”著力塑造一流券商平臺。

　　事實上，近期離職的人員不僅僅包括兩位前首席。中證協(xié)官網(wǎng)顯示，目前開源分析師數(shù)量為38人，相比2021年一季末的42人有所減少。開源證券研究所內(nèi)部人士證實，目前人員方面是“有進有出”。

　　開源證券研究業(yè)務(wù)的高歌猛進，伴隨的是人力成本的飆升隨之而來，在2020年年報里便有所提及。

　　薪酬問題是券商研究所離職潮中的普遍問題。對于獎金池的使用，也并無一個完美的定式。譬如，廖志明向前東家天風(fēng)證券(4.070, 0.06, 1.50%)討要被拖欠的200萬元獎金，曾經(jīng)是11月的刷屏事件。廖志明與老東家的獎金發(fā)放糾紛并非事件的焦點，外界關(guān)心的是，為何首席一個人獨占了全組獎金的90%。

　　對于在業(yè)務(wù)領(lǐng)域摧城拔寨的團隊來說，更容易出現(xiàn)離職潮。當(dāng)年安信證券也經(jīng)歷過一波大面積的離職潮，背景是彼時安信證券沖擊上市，業(yè)務(wù)壓力越來越大，對于之前的薪酬許諾卻只字未提。

　　北交所戰(zhàn)略

　　自2018年從新三板摘牌后，上市就被列入開源證券的整體規(guī)劃。2020年5月18日，開源證券宣布完成第七次增資擴股，幾大股東共同對開源證券注資28億元。

　　增資擴股完成后，開源證券已經(jīng)啟動IPO計劃，計劃在2-3年內(nèi)實現(xiàn)上市，營業(yè)收入和主要業(yè)務(wù)指標(biāo)進入前 30 強，并計劃在5年內(nèi)跨越至20強。

　　這是一個極具雄心的計劃。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會及 Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年末，開源證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本規(guī)模分別位于行業(yè)第65位、52位及51位； 營業(yè)收入排名第41位，利潤總額排名第48位。

　　從研究所角度來說，開源證券頗為進取。2020年共發(fā)布研究報告2403篇，舉辦電話會議1032 場，覆蓋大陸和境外上市公司304 家。

　　除了數(shù)量上的增長，孫金鉅還強調(diào)研究質(zhì)量。在他看來，證券研究報告也有二八法則，前瞻專業(yè)的研究報告永遠(yuǎn)是市場上的最稀缺品。從研究部門角度，要摒棄過度追求數(shù)量甚至博取市場眼球的思維，應(yīng)當(dāng)秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞趫蟾娴那罢吧疃壬?、專業(yè)質(zhì)量上做文章，靠邏輯和數(shù)據(jù)信息說話。

　　孫金鉅認(rèn)為，賣方研究帶來的不僅是品牌影響力，更是一種綜合解決能力，如針對上市公司，投行、營業(yè)部、研究所等都可以開展合作和業(yè)務(wù)，研究所的發(fā)展能全面提升公司各條業(yè)務(wù)線的獲客能力。所以在保證合規(guī)與建立防火墻的情況下，要著重打通內(nèi)部各部門。

　　孫金鉅極為關(guān)注北交所，近期署名研報均聚焦于新三板或北交所。12月8日，孫金鉅還發(fā)布了《北交所策略：新星冉起，積極擁抱中小創(chuàng)投資時代》的研報。

　　實際上，在同業(yè)看來，不僅在研究所層面，開源證券整體對北交所業(yè)務(wù)的重視程度也遠(yuǎn)超同行。

　　一名與開源證券有業(yè)務(wù)合作的中等券商的投資部老總向時代周報記者介紹，很多券商以及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對北交所業(yè)務(wù)重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，“很多還是僅僅處于簡單研究成果的階段，開源證券則不同，已將這塊業(yè)務(wù)提高到公司戰(zhàn)略高度。開源證券從上到下非常重視，據(jù)我所知，總經(jīng)理都會親自帶團隊來跑北交所項目。”

　　而精選層“小IPO”市場，則形成了“一超四強”的格局。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，目前精選層66家掛牌企業(yè)，中信建投(31.450, 0.95, 3.11%)斬獲9單，排在第一，申萬宏源(5.420, 0.10, 1.88%)拿下6單位居第二，安信證券、開源證券、國元證券(7.720, 0.08, 1.05%)以4單并列第三。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至202年10月中旬，開源證券在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層督導(dǎo)的企業(yè)家數(shù)位居行業(yè)之冠。

　　時代周報記者通過電話、郵件等方式聯(lián)系開源證券董秘，詢問明星分析師離職相關(guān)問題，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。