板塊兩周表現(xiàn)：近兩周(2021.12.27-2022.01.07)滬深300 下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.07%，消費者服務(中信)指數(shù)下跌0.36%，較滬深300 的相對收益為1.65%，在中信29 個子行業(yè)中排名第18 位。其中分子板塊來看，旅游及休閑板塊近兩周下跌2.01%，酒店及餐飲板塊近兩周上漲2.45%，教育板塊近兩周上漲3.54%，綜合服務板塊近兩周上漲3.09%。

　　個股周度跟蹤：1)個股漲跌幅看，近兩周股價漲幅最高的5 只個股為云南旅游/全聚德/眾信旅游/天目湖/長白山；2)資金流向看，近兩周凱撒旅業(yè)/錦江酒店/首旅酒店表現(xiàn)為北上資金流入，中青旅/眾信旅游/中國中免/宋城演藝表現(xiàn)為北上資金流出。港股方面，近兩周九毛九/奈雪的茶/呷哺呷哺/海底撈表現(xiàn)為南下資金流入。

　　行業(yè)要聞：1)海南重點項目完成年度投資801 億元，完成率103%(2)大灣區(qū)首個免稅綜合體落至廣州。(3)取消征收燃油附加費對航司和春運不會有較大影響。

　　A 股社服上市公司重要公告：1)上海臨港：與臨港集團共同投資設立上海臨港氫能產業(yè)發(fā)展有限公司，公司擬出資5 億元，占持股50%。2)海峽股份：合資公司設立北岸全資子公司，注冊資本1000 萬；終止參股設立南華財產保險；向新海輪渡提供無息借款2 億元，期限一年。3)嶺南控股：廣州商控以國有資產無償劃轉受讓廣州國資委持有的嶺南集團90%股權，完成后廣州商控將成為嶺南集團控股股東。

　　近兩周本土新增確診病例仍持高位，元旦旅游數(shù)據恢復較弱但在預期之內，后續(xù)隨冬奧會和兩會臨近，防疫和出行管控大概率進一步收緊，春節(jié)酒旅餐飲等線下服務業(yè)數(shù)據復蘇程度或仍有限。但需要強調的是，市場預期已愈發(fā)充分，本周景區(qū)板塊已現(xiàn)明顯反彈，我們建議目前不必過于糾結疫情，更應關注公司自身相對競爭力的變化，當下時點明確看好左側修復機會。

　　免稅板塊：據海南省商務廳，21 年海南離島免稅店總銷售額602 億元，同增84%，中免Q4 營收有望恢復；Q4 大促仍在持續(xù)+線上占比仍高，毛利率或仍將承壓，但受益于剛性費用攤薄，經營層面凈利率預計較Q3 環(huán)比改善。展望22，近兩周海口、三亞機場客流已恢復至去年同期85%+，降幅收窄，后續(xù)隨春節(jié)臨近、美蘭機場二期開業(yè)、線上發(fā)力，Q1 收入預計韌性增強；元旦后中免線下香化主流折扣收縮至三件75 折，線上收縮至三件8 折，后續(xù)若持續(xù)，則毛利率有望繼續(xù)環(huán)比改善。

　　酒店板塊：建議關注首旅酒店(600258，買入)、華住集團-S(01179，未評級)。

　　Q4 全國多地疫情對revpar 恢復仍會造成沖擊，但因低基數(shù)幅度或小于暑期疫情；疫情雖對加盟商信心造成一定影響，但也會進一步加快中小單體酒店出清，供給格局有望進一步改善；近期奧密克戎使歐洲多國新增病例再創(chuàng)新高，海外需求復蘇波動，但Q4 境外業(yè)務的業(yè)績拖累或將好于預期。

　　景區(qū)板塊：建議關注宋城演藝(300144，買入)、三特索道(002159，買入)。宋城Q3業(yè)績優(yōu)于預期再次彰顯高效運營，但本輪疫情致多地跨省游熔斷，預計Q4仍受影響，建議把握低位機會；建議關注逐步剝離虧損項目、布局千島湖的三特索道。

　　餐飲板塊：建議關注海倫司(09869，未評級)、九毛九(09922，未評級)。據渠道反饋，海底撈、九毛九(太二)、海倫司12 月同店恢復至19 同期約70%、82%、95%各品牌恢復速度逐步拉開差距?；?ldquo;高性價比產品+空間+服務”替代下沉市場夜間娛樂需求的長期基調，“加速達成開店+高標準化運營+品牌勢能強勁拉升”的中期成長邏輯及短期經營韌性，建議關注連鎖酒館龍頭海倫司(09869，未評級)和注單店模型較穩(wěn)健、有多品牌孵化潛力的九毛九(09922，未評級) 。

　　風險提示

　　系統(tǒng)性風險、突發(fā)性因素、個股并購重組不達預期等