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證券時報專欄文章:香港創(chuàng)業(yè)板改革“破舊立新”正當(dāng)時
來源:證券時報  作者:  發(fā)布時間:2023-09-28 13:33:09
 [曼眼看市]

  香港股市若要繼續(xù)為中小企業(yè)發(fā)揮集資功能,必須要進(jìn)行大刀闊斧改革,重拾為優(yōu)質(zhì)增長企業(yè)建立初級市場板塊的初衷。

  羅曼

  9月26日,港交所就創(chuàng)業(yè)板改革咨詢市場建議,提出的建議包括:一是實施新的“簡化轉(zhuǎn)板機(jī)制”,讓合資格的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人轉(zhuǎn)往主板上市,為高增長的企業(yè)增設(shè)新的資格測試以及取消季度匯報規(guī)定。二是,對于首次上市規(guī)定,為大量投入研發(fā)活動的高增長企業(yè)推出新的資格測試,比如須確保在上市前兩個財政年度的合計研發(fā)開支不少于3000萬港元。

  總體來說,此次改革意見征詢中的兩項建議均有利于重新厘清創(chuàng)業(yè)板定位,吸納優(yōu)質(zhì)小型公司,為中小企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展、持續(xù)創(chuàng)新提供一個更好的融資平臺,提升創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人的吸引力,同時保持至關(guān)重要的高水平投資者保障及維持市場信心。

  香港創(chuàng)業(yè)板誕生于1999年的科網(wǎng)熱潮,本意是要提供一個平臺給一些未具主板上市條件的創(chuàng)新型企業(yè)上市集資的機(jī)會??上У氖?,隨著2000年科網(wǎng)股泡沫刺破,自此以后創(chuàng)業(yè)板交投逐漸萎縮,缺乏市場深度和流通量,截至9月27日香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收報24.22點,跌至近零,幾乎被遺忘。加上其招股全配售制度,一度淪為企業(yè)上市、轉(zhuǎn)板、賣殼的圖利三部曲,即淪為“啤殼”樂園,備受市場爭議多年。即便港交所、香港證監(jiān)會在2018年修訂《上市規(guī)則》,以堵塞漏洞,但效果不佳。

  基于此,港交所“破舊立新”的行為值得點贊,鑒于近年發(fā)生的事件及當(dāng)前的宏觀環(huán)境,這項工作可謂任重道遠(yuǎn)。但香港股市若要繼續(xù)為中小企業(yè)發(fā)揮集資功能,必須要進(jìn)行大刀闊斧改革,重拾為優(yōu)質(zhì)增長企業(yè)建立初級市場板塊的初衷,以重燃機(jī)構(gòu)及散戶投資者的興趣。

  筆者認(rèn)為,請“客人”進(jìn)來,就首先要打掃好“屋子”,即加大退市力度,先將一批“僵尸股”清理出去。近兩年港股退市公司數(shù)量明顯增多,但力度仍顯不夠。而在請“客人”進(jìn)來時,也要嚴(yán)格篩選和質(zhì)量把關(guān),這其中保薦人和包銷商等中介人角色尤為重要,在盡職審查中運(yùn)用其專業(yè)知識來協(xié)助篩查有問題的公司。


  其次,引入做市商制度,為市場提供更多流動性。目前香港股市整體成交偏弱,且高度集中在某部分股票,中小市值股票缺乏投資者關(guān)注,這就會導(dǎo)致惡性循環(huán)怪圈,無人關(guān)注,流動性變差;流動性變差,則更加無人關(guān)注。而活躍的做市商可作為流動性提供者,通過持續(xù)地向市場提供買賣雙邊報價并接受投資者的交易要求,提升交易執(zhí)行速度和確定性,從而為市場注入充足流動性。

  第三,中小企業(yè)本身可多向機(jī)構(gòu)投資者或券商研究員進(jìn)行反向路演,加強(qiáng)機(jī)構(gòu)與企業(yè)的聯(lián)系和調(diào)研。有些企業(yè)經(jīng)營沒有問題,但缺乏機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注,股價長期橫盤,而機(jī)構(gòu)投資者的參與將推動研究該板塊的需求,從而有助于提高市場透明度及效應(yīng),提高機(jī)構(gòu)資金的市場參與度。

  香港正致力于改善小型股質(zhì)量,且醞釀已久,最終于9月26日正式對外征詢創(chuàng)業(yè)板改革建議,還成立了改善流動性專責(zé)小組。相信香港股票市場在經(jīng)歷波折之后最終會展現(xiàn)超強(qiáng)韌性。

 ?。ㄗ髡呦底C券時報記者)
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