科技領(lǐng)域，在不少創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）人士看來，是一座有開采潛力的“金礦”。但如何高效“掘金”，一直是大家關(guān)心和探討的核心議題。同時(shí)，面對(duì)新一輪科技浪潮，有哪些新機(jī)遇值得關(guān)注？

　　近日，在由投中信息、投中網(wǎng)聯(lián)合主辦的“2023中國(guó)投資年會(huì)”上，科技賽道成為與會(huì)嘉賓的熱議話題。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，PE對(duì)于推進(jìn)科技發(fā)展具有重要作用。科技的細(xì)分賽道十分廣泛，投資機(jī)構(gòu)需要集中到自身擅長(zhǎng)、看得懂的賽道，精耕細(xì)作、長(zhǎng)期耕耘。

　　關(guān)注底層硬件與商業(yè)應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)

　　2023年以來，ChatGPT（聊天生成型預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)換模型）在世界范圍內(nèi)快速流行，ChatGPT以其強(qiáng)大的信息整合和對(duì)話能力獲得了廣泛關(guān)注，在自然語言處理上表現(xiàn)出了驚人能力，人工智能內(nèi)容生產(chǎn)（AIGC）被視為人工智能（AI）技術(shù)發(fā)展的新趨勢(shì)。近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)科技公司也紛紛在這一賽道中加大了投入。

　　ChatGPT引發(fā)的人工智能變革，成為本屆年會(huì)的熱門話題。對(duì)于走在科技前沿的投資人來講，積極擁抱AI已經(jīng)成為一種共識(shí)。

　　針對(duì)時(shí)下火熱的ChatGPT和大模型投資，華泰紫金總經(jīng)理樊欣認(rèn)為，整體來看，投資機(jī)會(huì)包括兩類：一是聚焦大模型底層架構(gòu)，尋找算力、存儲(chǔ)、傳輸帶來的基礎(chǔ)設(shè)施硬件投資機(jī)會(huì)；二是在通用大模型的基礎(chǔ)上，關(guān)注應(yīng)用端投資機(jī)會(huì)。天狼星資本創(chuàng)始管理合伙人沈海倫表示，在重視算力投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，還可以持續(xù)關(guān)注衍生出來的AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括AI的訓(xùn)練芯片、工具鏈、開發(fā)層等。

　　據(jù)介紹，ChatGPT的快速流行及全球科技企業(yè)在AIGC領(lǐng)域的布局將對(duì)AI算力產(chǎn)生大量增量需求。大模型訓(xùn)練需要依靠云計(jì)算廠商提供算力，ChatGPT相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的算力需求將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的營(yíng)收水平和效益，最終反映在這些企業(yè)的投資價(jià)值上。

　　ChatGPT的出現(xiàn)是自然語言處理能力的巨大進(jìn)步，打開了AI技術(shù)商業(yè)化的大門。磐霖資本創(chuàng)始主管合伙人李宇輝表示，會(huì)關(guān)注ChatGPT在專業(yè)技術(shù)和工業(yè)領(lǐng)域、醫(yī)療臨床領(lǐng)域的應(yīng)用。突破ChatGPT在專業(yè)知識(shí)領(lǐng)域的應(yīng)用瓶頸，會(huì)涉及某些技術(shù)突破，而那些擁有這些技術(shù)并能商業(yè)落地的初創(chuàng)公司，將是在ChatGPT應(yīng)用領(lǐng)域布局的重要抓手。

　　值得注意的是，新技術(shù)的產(chǎn)生往往會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，必須通過有效的提前防范，來最大限度地避免這些新技術(shù)被濫用。不少投資人提醒，在擁抱AI生產(chǎn)力的同時(shí)，仍要關(guān)注技術(shù)變革所可能帶來的隱形風(fēng)險(xiǎn)。

　　“硬科技”企業(yè)呼吁“耐心資本”

　　全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和數(shù)字化變革風(fēng)起云涌，“硬科技”產(chǎn)業(yè)也日趨成為未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎和核心競(jìng)爭(zhēng)力。2022年以來，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展加速之際，股權(quán)投資的“長(zhǎng)期資本”和“耐心資本”不斷呵護(hù)科技創(chuàng)新的發(fā)展，成為私募股權(quán)、創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵要素。“硬科技”投資，也是本次論壇上頗受關(guān)注的話題。

　　達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰認(rèn)為，“硬科技”的投資策略不同于互聯(lián)網(wǎng)投資、消費(fèi)投資，自身有著鮮明特色，如“硬科技”的細(xì)分領(lǐng)域廣泛且分散，從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，不會(huì)出現(xiàn)“一家獨(dú)大”的情況，而是會(huì)出現(xiàn)若干具有代表性的企業(yè)。因此，靠以往的“追風(fēng)口、造風(fēng)口、砸錢”等投資策略，在“硬科技”領(lǐng)域行不通。

　　肖冰認(rèn)為，“硬科技”企業(yè)有著自己明確的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，投資機(jī)構(gòu)往往需要沿著產(chǎn)業(yè)鏈布局。只有當(dāng)自身有了足夠的項(xiàng)目積累時(shí)，篩選投資標(biāo)的才看得準(zhǔn)、投得進(jìn)，才能給企業(yè)帶來真正有價(jià)值的投后增值服務(wù)。

　　今年4月發(fā)布的《中國(guó)投資發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，不管是從國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全角度來看還是從產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力角度來看，“硬科技”領(lǐng)域是長(zhǎng)期熱門賽道。投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目應(yīng)提前布局，尋找沉下心搞技術(shù)的創(chuàng)始人，投資聚焦需求比較緊迫的關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵原料等領(lǐng)域。

　　全面注冊(cè)制暢通退出渠道

　　科技的發(fā)展與應(yīng)用離不開資本市場(chǎng)的助力。定位于服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資的科創(chuàng)板，目前開市已超過3年。經(jīng)過3年多發(fā)展，科創(chuàng)板已成為“硬科技”企業(yè)聚集地，為科創(chuàng)企業(yè)拓寬了融資渠道，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和資本的有效對(duì)接方面發(fā)揮了重要作用。

　　自科創(chuàng)板開市以來，PE/VC機(jī)構(gòu)的退出渠道更加順暢。4月份，備受期待的全面注冊(cè)制正式落地。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，全面注冊(cè)制的實(shí)施，進(jìn)一步增加了PE/VC機(jī)構(gòu)退出的便利性，讓項(xiàng)目退出更加便捷、高效、可預(yù)期。有投資人表示，早期投資周期長(zhǎng)，對(duì)投資人耐心要求高。在全面注冊(cè)制實(shí)施后，項(xiàng)目退出效率的提高，讓早期投資機(jī)構(gòu)獲得了更多資金周轉(zhuǎn)空間，提升了出資人積極性。

　　投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，共有45家中國(guó)企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，IPO數(shù)量環(huán)比下降10%；募資總額558億元，IPO規(guī)模環(huán)比上升了54.14%。PE/VC機(jī)構(gòu)IPO滲透率為55.56%，主要集中在IT及信息化和制造業(yè)等熱門投資領(lǐng)域。A股市場(chǎng)方面，4月，35家企業(yè)在滬深交易所和北交所上市，募資金額共計(jì)499.30億元，IPO規(guī)模環(huán)比上升50.76%。在A股市場(chǎng)募資規(guī)模前5名中，科創(chuàng)板占據(jù)三席。

　　值得注意的是，全面注冊(cè)制的實(shí)施，并非降低了企業(yè)準(zhǔn)入門檻，反而對(duì)企業(yè)的質(zhì)地要求更高，將倒逼PE/VC機(jī)構(gòu)更加“擦亮雙眼”。分析人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制不僅僅意味著投資人們獲得了更簡(jiǎn)單的退出方式，更意味著資本市場(chǎng)擁有了全新的“準(zhǔn)入坐標(biāo)”——過去人們習(xí)慣用“回頭看”的方式審視企業(yè)，而現(xiàn)在需要學(xué)著“向前看”。