從用“閑錢”買理財，到出資參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金，上市公司“生錢”思路又變了？

　　5月18日晚間，貴州茅臺發(fā)布關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的公告，引發(fā)社會各界廣泛關(guān)注。作為拓寬投資渠道、布局產(chǎn)業(yè)上下游、多元化探索發(fā)展的手段，上市公司設(shè)立或參設(shè)私募股權(quán)投資基金，近年來并不少見。

　　據(jù)《金融時報》記者不完全統(tǒng)計，2015以來，由A股上市公司參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金已超5000只；截至5月23日，年內(nèi)A股上市公司發(fā)布新增投資或參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金相關(guān)公告已有百余條。

　　貴州茅臺在此次公告中稱，為了提升資金收益率，為全體股東創(chuàng)造價值，擬出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。“這表明貴州茅臺參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金的目的主要是拓寬投資渠道，提升閑置資金的使用效率，培育新的利潤增長點。跟近兩年間上市公司利用閑置資金購買理財產(chǎn)品的思路基本相同，不過一個真正考驗股權(quán)投資能力，屬于外延式拓寬業(yè)務(wù)布局，一個則是單純地提高財務(wù)效率，選擇較為穩(wěn)健。”有私募人士在接受《金融時報》記者采訪時表示，更多實業(yè)企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金目的非常明確，其投向往往圍繞主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同進行，以提高在自身產(chǎn)業(yè)布局上的延展度、靈活性與話語權(quán)。

　　兩只基金規(guī)模合計超110億元

　　據(jù)公告顯示，貴州茅臺擬出資參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金分別為茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺招華基金”）和茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺金石基金”）。

　　從基金信息來看，兩只基金認繳總規(guī)模均為55.1億元，貴州茅臺首期分別實繳20億元；基金投資期、退出期均為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意均可延期1年；投資模式為投資私募股權(quán)或創(chuàng)業(yè)投資基金份額、直接開展股權(quán)投資及其他符合法律、法規(guī)規(guī)定的投資模式；基金管理費率、收益分配和投資決策機制等均采取市場化基金運行模式。

　　就茅臺招華基金而言，招商國協(xié)貳號和茅臺基金公司共同為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，招商資本管理擔任基金管理人，貴州茅臺、招商資本控股、南通招華投資合伙企業(yè)（有限合伙）為有限合伙人；茅臺金石基金方面，金石投資和茅臺基金公司共同為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，基金管理人由金石投資擔任，貴州茅臺為有限合伙人。

　　“這是公司第一次嘗試出資成立基金，我們對合作伙伴的選擇十分謹慎，基金管理人在管理規(guī)模、項目儲備、項目退出等方面處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；同時公司降低首次實繳比例——規(guī)模約100億元，首期出資僅40億元。且設(shè)立兩只基金，也是充分相信管理人前提下分散風(fēng)險。此外，茅臺旗下的私募股權(quán)投資公司也參與進來，通過專業(yè)和市場化方式保證基金投資穩(wěn)健。”貴州茅臺董事長丁雄軍在5月19日舉行的貴州茅臺2022年度及2023年第一季度業(yè)績說明會上表示。

　　此外，丁雄軍進一步表示，公司管理層關(guān)注基金投資效果和潛在風(fēng)險，為此進行了周密的方案設(shè)計，保證基金各參與方行動目標利益一致。茅臺產(chǎn)業(yè)基金的運作離不開股東的支持，歡迎股東為基金推薦優(yōu)質(zhì)項目，實現(xiàn)資源共享。

　　在前述私募人士看來，貴州茅臺有著相對充裕的現(xiàn)金流，具有可觀的資本實力，按照市場化主導(dǎo)、專業(yè)化運作、效益化投資的原則，通過基金提高資金收益率，或是值得期待的突破性嘗試。

　　投向主要聚焦戰(zhàn)略新興領(lǐng)域

　　從貴州茅臺披露的信息來看，兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資范圍均包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機會。

　　不光是茅臺，近兩年間，上市公司設(shè)立的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)基金均聚焦新能源、新材料、高端裝備制造、生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如工業(yè)富聯(lián)、上汽集團、通富微電、華康醫(yī)療、天士力等。

　　“處于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金并進行上述領(lǐng)域的投資，往往是響應(yīng)政策，進行業(yè)務(wù)擴展和業(yè)務(wù)升級；對非產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)投資布局，也是出于對戰(zhàn)略新興領(lǐng)域發(fā)展前景的看好。”前述私募人士稱。

　　允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，很多規(guī)模較大的公司實現(xiàn)外延增長都是通過并購或投資的形式，先參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，進行一定的股權(quán)投資，之后進行逐步并購。一些業(yè)務(wù)布局相對集中且現(xiàn)金流比較充裕的公司，對外延擴展更為迫切，或想在投資方面一展身手，會比較熱衷于參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，產(chǎn)業(yè)基金主要投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅能夠獲得相對可觀和可預(yù)期的投資回報，而且能夠落實國家戰(zhàn)略，推動中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性正逐漸提升。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國股權(quán)投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個百分點。

　　在北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究中心主任宋向清看來，上市公司參設(shè)私募股權(quán)投資基金可以強化延伸企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性和強度，提升上市公司盈利能力，提高利潤空間。同時，借助基金管理人的行業(yè)經(jīng)驗、管理和資源優(yōu)勢，能夠強化企業(yè)的投資能力、管理能力以及抗風(fēng)險能力。