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有色行業(yè)周報:中下游擴產(chǎn)節(jié)奏加快 鋰資源供需或長期趨緊
來源:東北證券  作者:喬民  發(fā)布時間:2021-12-01 08:51:44

核心觀點

  鋰:供需矛盾難解 ,全球汽車電動化浪潮加速,資源端仍是景氣度最高環(huán)節(jié)之一。1)供需矛盾加劇,鋰價高位運行延續(xù)性強。本周電池級碳酸鋰漲至20 萬元/噸,鋰精礦上漲5.67%至1,900 美元/噸。①需求仍在持續(xù)走旺,據(jù)SMM,當(dāng)前磷酸鐵鋰板塊已現(xiàn)較大鋰原料缺口,詢單頻繁;限電邊際緩解,部分正極材料大廠有明顯增量。②供應(yīng)難見增量,國內(nèi)鹽湖季節(jié)性減產(chǎn),鋰礦近期幾無新增供給,冶煉廠后續(xù)產(chǎn)能釋放亦或受礦源制約;當(dāng)前鋰鹽廠基本僅能滿足老客戶需求,市場流通量稀少,供需矛盾難解。2)中長期看,下游車企擴產(chǎn)加快,全球汽車電動化浪潮持續(xù)加速,上游鋰資源擴產(chǎn)強度不足,鋰資源端或是產(chǎn)業(yè)鏈景氣度最高環(huán)節(jié)之一。 ①下游車企:特斯拉上海工廠投資12 億元擴產(chǎn)進行環(huán)評公示,預(yù)計明年4 月完工;11 月27 日北京經(jīng)開區(qū)與小米簽訂《合作協(xié)議》,規(guī)劃年產(chǎn)能30 萬輛整車工廠,預(yù)計2024 年首車下線;廣州車展上傳統(tǒng)車企如奔馳、寶馬、奧迪等紛紛推出最新或首款純電車型。無論是新勢力還是傳統(tǒng)車企,為了搶占新能源汽車市場份額,擴產(chǎn)和轉(zhuǎn)型都在加速推進,全球汽車電動化浪潮持續(xù)加速。②中游電池及材料廠近期也是紛紛公告擴產(chǎn)項目,本周有鵬輝能源投資60 億元建設(shè)20GWh 儲能及動力電池,云天化投資73 億元建設(shè)50 萬噸/年磷酸鐵電池新材料以及豐元股份擬建設(shè)7.5 萬噸/年正極材料項目。③反觀上游鋰資源端擴產(chǎn)節(jié)奏相對偏慢,可見的新項目較少,雅寶等掌握大礦山的龍頭企業(yè)擴產(chǎn)決策相對謹(jǐn)慎,疊加資源端擴產(chǎn)常常需要3 年以上的開發(fā)周期,遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于中下游制造環(huán)節(jié)1 年~1 年半的建設(shè)周期,上下游擴產(chǎn)節(jié)奏形成錯配,未來鋰資源或長期處于緊平衡或短缺局面。相關(guān)標(biāo)的:科達(dá)制造、盛新鋰能、融捷股份、天齊鋰業(yè)、雅化集團、江特電機、贛鋒鋰業(yè)、永興材料藏格控股、天華超凈、中礦資源西藏礦業(yè)、西藏城投等。

  稀土:供需矛盾下漲勢兇猛,稀土價格有望持續(xù)上行。本周氧化鐠釹價格上漲9.3%至85.50 萬元/噸。1)短期看,供給難增,需求好轉(zhuǎn),供需矛盾加劇,稀土價格有望持續(xù)上行。①供給端:國內(nèi)Q4 供給有限,緬甸礦進口仍未恢復(fù),廢料價格高位,數(shù)量較少,且現(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下,商家惜售情緒濃,影響出貨成交。②需求端:新能源汽車、風(fēng)電、節(jié)能變頻空調(diào)等領(lǐng)域持續(xù)旺盛,本周工信部印發(fā)《電機能效提升計劃(2021-2023年)》,稀土永磁電機有望成為工業(yè)電機的主流發(fā)展路線,目前滲透率不足5%,發(fā)展空間廣闊,稀土需求高增再添助力。2)長期看,稀土正處于供需重塑的新時代起點,估值體系重構(gòu)。稀土未來有望復(fù)刻歷史上鋰鈷新能源需求高增的邏輯,而其供給端甚至比鋰鈷還要更優(yōu)異,把握擁有全球定價權(quán)的核心資產(chǎn)價格重估機遇。相關(guān)標(biāo)的:北方稀土、五礦稀土、包鋼股份盛和資源、廈門鎢業(yè)等。

  風(fēng)險提示:供給超預(yù)期風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、政策變化風(fēng)險。

 

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