本周板塊下跌，跑輸大盤(pán)：本周申萬(wàn)建材指數(shù)收盤(pán)7313.5 點(diǎn)，下跌1.3%，跑輸萬(wàn)得全A。行業(yè)平均市盈率12.92 倍，相比上周下降0.16。板塊下跌，跑輸大盤(pán)。

　　水泥：需求低迷，價(jià)格下降：供應(yīng)方面，北方省份錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃較去年同期收緊，疊加大氣污染防治處罰，本周供應(yīng)收緊。趕工需求仍然存在，水泥需求在華東和中南部地區(qū)有一定增長(zhǎng)，北方下降明顯。部分廠家前期的高成本燃料庫(kù)存仍在消化，水泥價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中下降。關(guān)注庫(kù)容比再次上升：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價(jià)格分別為446.9、559.4、533.2元/噸，分別下降8.8 元，6.9 元、7.9 元，水泥價(jià)格仍然處于歷史較高位置，降幅仍然相對(duì)較低，需求較低的情況下前期高成本庫(kù)存支撐水泥價(jià)格。磨機(jī)開(kāi)工率和熟料庫(kù)容比分別為56.7%、67.9%，開(kāi)工率上升1.1%，庫(kù)容比上升0.8%。目前庫(kù)容比達(dá)到一年內(nèi)高點(diǎn)，或會(huì)增加降價(jià)壓力。

　　玻璃：降價(jià)去庫(kù)再現(xiàn)成效：本周玻璃價(jià)格109.9 元，較上周下跌2.1 元，降幅收窄；庫(kù)存天數(shù)13.6 天，較上周下降0.7 天。本周各重點(diǎn)關(guān)注省份價(jià)格大多下降，湖北與浙江小幅上升，遼寧與四川降幅較大。重點(diǎn)關(guān)注省份庫(kù)存漲跌互現(xiàn)，湖北與浙江庫(kù)存下降較多，廣東與陜西庫(kù)存上升較多。預(yù)計(jì)春節(jié)逐步逼近，短期浮法廠穩(wěn)價(jià)意向明顯，多逐步小漲以促進(jìn)穩(wěn)價(jià)出貨，但仍將以保持自身出貨為主，實(shí)際成交價(jià)靈活度或依然較高。

　　建筑陶瓷：陶瓷行業(yè)長(zhǎng)期面臨產(chǎn)能過(guò)剩，中小落后產(chǎn)線打價(jià)格戰(zhàn)，擠兌高質(zhì)量陶瓷企業(yè)生產(chǎn)空間的問(wèn)題，十二五以來(lái)陶瓷行業(yè)加速了對(duì)落后產(chǎn)能的出清。今年行業(yè)在內(nèi)外交困，地產(chǎn)承壓需求低迷、原材料價(jià)格暴漲，限產(chǎn)限電影響生產(chǎn)的情況下保持較低迷的水平運(yùn)行。我們認(rèn)為目前已是行業(yè)至暗時(shí)刻，內(nèi)外交困考驗(yàn)著陶瓷企業(yè)的抗壓能力，我們認(rèn)為上市的龍頭公司融資能力更強(qiáng)，品牌效應(yīng)更強(qiáng)，抗壓能力相對(duì)更強(qiáng)，在中小產(chǎn)能加速出清后，陶瓷行業(yè)或能迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代，高附加值產(chǎn)品有望勝出，龍頭上市公司有望受益。 重點(diǎn)推薦

　　推薦業(yè)績(jī)有望反彈的華中水泥龍頭華新水泥評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情持續(xù)蔓延。