本周板塊下跌，跑輸大盤：本周申萬建材指數(shù)收盤7313.5 點，下跌1.3%，跑輸萬得全A。行業(yè)平均市盈率12.92 倍，相比上周下降0.16。板塊下跌，跑輸大盤。

　　水泥：需求低迷，價格下降：供應(yīng)方面，北方省份錯峰生產(chǎn)計劃較去年同期收緊，疊加大氣污染防治處罰，本周供應(yīng)收緊。趕工需求仍然存在，水泥需求在華東和中南部地區(qū)有一定增長，北方下降明顯。部分廠家前期的高成本燃料庫存仍在消化，水泥價格繼續(xù)穩(wěn)中下降。關(guān)注庫容比再次上升：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價格分別為446.9、559.4、533.2元/噸，分別下降8.8 元，6.9 元、7.9 元，水泥價格仍然處于歷史較高位置，降幅仍然相對較低，需求較低的情況下前期高成本庫存支撐水泥價格。磨機開工率和熟料庫容比分別為56.7%、67.9%，開工率上升1.1%，庫容比上升0.8%。目前庫容比達到一年內(nèi)高點，或會增加降價壓力。

　　玻璃：降價去庫再現(xiàn)成效：本周玻璃價格109.9 元，較上周下跌2.1 元，降幅收窄；庫存天數(shù)13.6 天，較上周下降0.7 天。本周各重點關(guān)注省份價格大多下降，湖北與浙江小幅上升，遼寧與四川降幅較大。重點關(guān)注省份庫存漲跌互現(xiàn)，湖北與浙江庫存下降較多，廣東與陜西庫存上升較多。預計春節(jié)逐步逼近，短期浮法廠穩(wěn)價意向明顯，多逐步小漲以促進穩(wěn)價出貨，但仍將以保持自身出貨為主，實際成交價靈活度或依然較高。

　　建筑陶瓷：陶瓷行業(yè)長期面臨產(chǎn)能過剩，中小落后產(chǎn)線打價格戰(zhàn)，擠兌高質(zhì)量陶瓷企業(yè)生產(chǎn)空間的問題，十二五以來陶瓷行業(yè)加速了對落后產(chǎn)能的出清。今年行業(yè)在內(nèi)外交困，地產(chǎn)承壓需求低迷、原材料價格暴漲，限產(chǎn)限電影響生產(chǎn)的情況下保持較低迷的水平運行。我們認為目前已是行業(yè)至暗時刻，內(nèi)外交困考驗著陶瓷企業(yè)的抗壓能力，我們認為上市的龍頭公司融資能力更強，品牌效應(yīng)更強，抗壓能力相對更強，在中小產(chǎn)能加速出清后，陶瓷行業(yè)或能迎來高質(zhì)量發(fā)展時代，高附加值產(chǎn)品有望勝出，龍頭上市公司有望受益。 重點推薦

　　推薦業(yè)績有望反彈的華中水泥龍頭華新水泥評級面臨的主要風險

　　風險提示：水泥景氣度復蘇不及預期、原材料價格超預期波動、行業(yè)政策風險、海外疫情持續(xù)蔓延。