8月26日，鄭州速達(dá)工業(yè)機(jī)械服務(wù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“速達(dá)股份（001277）”)申購(gòu)，速達(dá)股份此次計(jì)劃發(fā)行1,900.00萬股，發(fā)行金額 6.08億元，募資凈額約5.26億元，對(duì)于此次發(fā)行價(jià)，定在了32.0元/股，近幾個(gè)月發(fā)行的股票對(duì)比，價(jià)格比較高，不過，發(fā)行市盈率為15.05倍，相對(duì)于行業(yè)平均市盈率21倍還算不錯(cuò)。

業(yè)務(wù)上，速達(dá)股份是一家專注于機(jī)械設(shè)備全生命周期管理的專業(yè)化服務(wù)公司，致力于為工業(yè)客戶提供優(yōu)質(zhì)的機(jī)械設(shè)備綜合后市場(chǎng)服務(wù)。業(yè)務(wù)目前主要圍繞煤炭綜采設(shè)備液壓支架開展，為煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供維修與再制造、備品配件供應(yīng)管理、二手設(shè)備租售等綜合后市場(chǎng)服務(wù)，并為機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)商提供流體連接件產(chǎn)品，值得注意的是，后市場(chǎng)服務(wù)占到其營(yíng)業(yè)收入的90%，這意味著企業(yè)并不以研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品為主。

雖然獲得了發(fā)行，但是質(zhì)疑聲還是不少，為何歷經(jīng)改道四年多才獲得上市機(jī)會(huì)？業(yè)績(jī)方面仍然存在不確定性，表現(xiàn)為過山車，而且安全管理方面你出現(xiàn)過死亡事故。

改道、四年多中間發(fā)行了生么上市之路如此曲折？

速達(dá)股份的上市之路可以用極其不順利來形容，如果從時(shí)間上算，2020年6月開始第一次申請(qǐng)，到現(xiàn)在已經(jīng)是四年零兩個(gè)月，第一次申請(qǐng)并不是主板，二是創(chuàng)業(yè)板，不過一年后便折戟了。

其實(shí)相對(duì)于主板，創(chuàng)業(yè)板難度在2024年以前的老規(guī)則下，難度要低于主板，但是，速達(dá)股份為何沒有成功呢？

根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，主要是與第二大股東鄭煤機(jī)(601717)的關(guān)系問題，不僅公司獨(dú)立性缺乏，而且關(guān)聯(lián)交易中，鄭煤機(jī)占比較大，對(duì)速達(dá)股份的支撐作用過大，導(dǎo)致監(jiān)管層認(rèn)為其沒有獨(dú)立性，從而第一次就這樣失敗了。

當(dāng)時(shí)，速達(dá)股份在人事上、業(yè)績(jī)上都受制于鄭煤機(jī)，從成立那天起，三位高管李錫元、賈建國(guó)、李優(yōu)生全部來自于鄭煤機(jī)，三個(gè)人持股比例50.98%，后續(xù)又有多名重要的員工來自于鄭煤機(jī)。而鄭煤機(jī)本身又持有29.82%的股份。

業(yè)績(jī)上，作為大股東，由于鄭煤機(jī)既是大客戶又是供應(yīng)商，因此對(duì)速達(dá)股份照顧有加，在第一次申報(bào)時(shí)，速達(dá)股份30%的營(yíng)收來自鄭煤機(jī)，鄭煤機(jī)對(duì)速達(dá)股份采購(gòu)也達(dá)到了30%。

而且，在重要的財(cái)務(wù)上崗位上，體現(xiàn)出速達(dá)股份財(cái)務(wù)也沒有獨(dú)立，因?yàn)樨?cái)務(wù)人員李晶由鄭煤機(jī)派駐，擁有速達(dá)股份的財(cái)務(wù)系統(tǒng)賬號(hào)和權(quán)限，還有復(fù)核權(quán)力。

因此，第一次申請(qǐng)失敗并不意外，即使當(dāng)時(shí)的審核條件相對(duì)于現(xiàn)在寬松一些，但是對(duì)于一個(gè)沒有獨(dú)立性的企業(yè)來講，顯然通不過審核。

此后三年，雖然速達(dá)股份不斷降低鄭煤機(jī)的股份，持股變?yōu)?9%左右，并且在2020將財(cái)務(wù)權(quán)力交回速達(dá)股份，但是依然沒有改變業(yè)績(jī)方面的關(guān)聯(lián)交易。2021-2023年對(duì)鄭煤機(jī)銷售額1.38億元，1.86億元、2.27億元，占比16.90%、17.29%、18.33%；對(duì)鄭煤機(jī)采購(gòu)5950.12萬元、5773.27萬元，5,141.87萬元，占比9.41%、8.89%、7%。
不僅如此，在資金上往密切。
 
因此，在第一次失敗后，速達(dá)股份又經(jīng)歷三年，事實(shí)上雖然過會(huì)、注冊(cè)發(fā)行、只是形式上鄭煤機(jī)不在控制，但是，李錫元、賈建國(guó)、李優(yōu)生作為公司的董事長(zhǎng)、董事、副總經(jīng)理仍牢牢控制公司，關(guān)聯(lián)交易一直存在，人事、業(yè)績(jī)、資金、廠房仍然不能離開鄭煤機(jī)，鄭煤機(jī)的戰(zhàn)略投資者定位，徒有虛名。

當(dāng)然歷史已成為過去，但是速達(dá)股份的未來，鄭煤機(jī)的作用仍然不可小視。

業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，過山車現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生

在最新的報(bào)告期，營(yíng)業(yè)收入分別為8.22億元、10.76億元、12.53億元，凈利潤(rùn)分別為1.02億元、1.05億元、1.62億元，數(shù)額是一直增長(zhǎng)的，但是增速卻是過山車。

營(yíng)業(yè)收入上，2022年同比增速為30.89%，到了2023年增速變?yōu)?6.45%，增速腰斬一半。而最新的2024年 1-6 月的營(yíng)業(yè)收入相較于2023年同期分別增長(zhǎng)-4.03%，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)方面，分別為1.02億元、1.05億元、1.62億元，2022年同比增速為2.94%，但是2023年增速暴漲為54.55%。與營(yíng)業(yè)收入的增速趨勢(shì)完全相反。
 
體現(xiàn)在造血能力方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為4012.66萬元、3851.62萬元、1.56億元，同比為-36.29%、-4.01%、304.18%。

呈現(xiàn)出的整體趨勢(shì)就是忽上忽下，猶如過山車，很不穩(wěn)定。

值得注意的是，公司的毛利率也不穩(wěn)定，速達(dá)股份的毛利率分別為27.65%、24.03%和27.36%，呈v字型。

頻出安全事故，被處罰，證書權(quán)威性何在？

公司持有安標(biāo)國(guó)家礦用產(chǎn)品安全標(biāo)志中心有限公司核發(fā)的《礦用產(chǎn)品安全標(biāo)志證書》，中國(guó)機(jī)電裝備維修與改造技術(shù)協(xié)會(huì)礦用設(shè)備分會(huì)核發(fā)的《礦用設(shè)備檢修資質(zhì)》《礦用設(shè)備配件生產(chǎn)資質(zhì)》以及中煤協(xié)聯(lián)合認(rèn)證（北京）中心核發(fā)的《煤礦設(shè)備檢修服務(wù)認(rèn)證證書》。

    但是發(fā)生的一系列事故卻讓證書權(quán)威性大打折扣。

近在眼前的2024年1月，子公司鄂爾多斯速達(dá)一名員工死亡，伊金霍洛旗應(yīng)急管理局的行政處罰決定表明，鄂爾多斯速達(dá)被罰款90萬元，該公司法定代表人和相關(guān)人員分別被罰款26.85萬元、7.98萬元、3.44萬元、3.33萬元、2.19 萬元、3.98萬元、0.90萬元。

繼續(xù)往前梳理

2023年7月25日包頭分公司未履行建設(shè)項(xiàng)目安全設(shè)施“三同時(shí)”相關(guān)手續(xù)被罰款2萬元。

2021年8月子公司賽福流體因?yàn)槲窗凑瞻踩夹g(shù)規(guī)范的要求及時(shí)申報(bào)并接受檢驗(yàn)及使用未經(jīng)定期檢驗(yàn)的叉車被罰款5萬元。

2019年5月，速達(dá)股份大柳塔分公司發(fā)生死亡事故向死者家屬合計(jì)支付101.03萬元。

2018年11月速達(dá)股份兩次分別被罰款5000元，原因違反《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》第九十四條、九十六條。

2017年11月，速達(dá)股份違反大氣污染防治法被鄭州市環(huán)境保護(hù)局行政處罰（鄭環(huán)罰決字[2017]121號(hào)），罰款30,000元.一方面頻繁因安全事故被處罰，一方面卻獲得相關(guān)的資質(zhì)證書，這樣的證書獲取究竟是權(quán)威證明是是反向證明？