記者 | 陳靖

　　滬深兩市近日上演新股破發(fā)潮。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，A股共上市121只新股，按照上市首日收盤價計算，其中有36只新股上市首日便遭遇破發(fā)，上市首日破發(fā)率為29.75%。

　　而2021年上市的524只新股中，僅有22只首日破發(fā)。也就是說，今年前4個月，新股首日破發(fā)的數(shù)量已經(jīng)超過了去年全年。

　　36只破發(fā)新股中，從首發(fā)主承銷商來看，中信證券(19.010, 0.28, 1.49%)和中金公司(36.580, 0.55, 1.53%)承銷項目破發(fā)數(shù)量最多，分別為8家和6家。申港證券今年僅有1單上市項目，上市首日遭遇破發(fā)，破發(fā)率達到100%。

　　科創(chuàng)板成新股破發(fā)“重災區(qū)”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，A股年內(nèi)共有121只新股上市。其中，創(chuàng)業(yè)板52只、科創(chuàng)板43只、上證主板12只，深證主板6只，北證8只。按照上市首日收盤價計算，121只股票中，36只首日破發(fā)，占比達到29.75%。

　　整體來講，今年新股破發(fā)主要呈現(xiàn)出三方面特點：一是新股掛牌首日破發(fā)愈演愈烈；二是新股上市后破發(fā)幅度越來越大，導致投資者虧損嚴重；三是破發(fā)新股基本上集中于注冊制下的科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板。

　　在36只首日破發(fā)新股中，唯捷創(chuàng)芯(49.480, 4.47, 9.93%)-U上市首日跌幅為36.04%，虧損幅度最大，其次為普源精電(44.220, 0.84, 1.94%)-U，跌幅34.66%，虧損幅度排在第三位的是翱捷科技(63.190, 0.91, 1.46%)，上市首日跌幅33.75%。

　　在上市首日破發(fā)新股所屬板塊方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市首日破發(fā)股票分別為25只、11只，破發(fā)數(shù)量占比分別為58.14%、21.15%。能夠發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板明顯成了新股破發(fā)的“重災區(qū)”，六成新股上市首日便遭遇破發(fā)。

　　對于近期新股破發(fā)現(xiàn)象頻發(fā)，市場人士認為，主要原因有四個，一是從外部因素看，受外圍市場、疫情反復等多重因素影響，A股二級市場跌幅較大。二是從報價機構來看，部分報價機構未適應新規(guī)，不重視投研工作，對二級市場波動、行業(yè)和公司基本面的調(diào)整缺乏甄別和預判能力。三是從發(fā)行人角度看，部分發(fā)行人及其股東對新股估值預期過高，尤其是當前的Pre-IPO市場存在一定的估值泡沫，層層傳導，推高IPO定價。四是從板塊特點看，科創(chuàng)板企業(yè)成長性高，今年上市的非盈利企業(yè)、創(chuàng)新行業(yè)企業(yè)占比較高，在市場波動環(huán)境下易受沖擊。

　　中信建投(22.040, 0.38, 1.75%)首席策略陳果表示，目前市場處于中期“U型底”構筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。反觀新股發(fā)行市場也在巨幅調(diào)整之下，面臨著大面積破發(fā)的景象，尤其是進入4月后以來，新股破發(fā)的比例正有走高之勢。

　　中信、中金承銷新股破發(fā)數(shù)量最多

　　截至4月底，從今年36只上市首日便遭遇破發(fā)的新股承銷券商排名來看：中信證券有8家首日破發(fā)新股，項目破發(fā)率44.44%；中金公司有6家首日破發(fā)新股，項目破發(fā)率60.00%；破發(fā)數(shù)量排在第三位的是海通證券(8.900, 0.10, 1.14%)，有4家首日破發(fā)新股，項目破發(fā)率28.57%。

　　此外，華泰聯(lián)合證券、中信建投證券也分別有4只首日破發(fā)新股，項目破發(fā)率分別為50%、36.36%。

　　對于中小券商來說，由于保薦新股上市數(shù)量基數(shù)較小，其承銷新股的首日破發(fā)率可以達到100%。截至4月底，申港證券今年僅有1單上市項目，上市首日便遭到破發(fā)，項目破發(fā)率100%。

　　新股破發(fā)引監(jiān)管關注

　　新股破發(fā)現(xiàn)象已引起監(jiān)管部門關注。近日，上海證券交易所組織多家券商召開座談會，研討當前市場破發(fā)現(xiàn)象。

　　關于近期破發(fā)率上升等問題，參會的主承銷商總體認為，科創(chuàng)板詢價新規(guī)調(diào)整后，機制運行充分有效，買賣博弈深化，近期破發(fā)率較高等情況是市場化改革過程中的階段性現(xiàn)象。

　　與會券商進一步表示，破發(fā)率升高是市場對各方認知的“再教育”和“必修課”，當前新股發(fā)行來之不易的改革成果需要各方呵護，也應相信市場本身的自發(fā)調(diào)節(jié)功能，這是一個必經(jīng)過程。應保持監(jiān)管定力，現(xiàn)有詢價定價機制無需大幅調(diào)整，切忌“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”。規(guī)則一時的改變會影響市場的定價策略，避險情緒驅動下，機構的趨同性會導致出現(xiàn)另一種結果，比如“抱團”。

　　上交所在會上強調(diào)，各主承銷商應當按照協(xié)會規(guī)范要求審慎撰寫投資價值報告，充分開展投資者路演溝通工作，提示市場風險，管理好發(fā)行人估值定價預期，合理規(guī)劃募投項目，在充分考慮市場、行業(yè)及承銷風險后，審慎確定發(fā)行價格。

　　據(jù)悉，下一步，上交所將考慮把大比例破發(fā)等指標納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價中。

　　此外，監(jiān)管層進一步壓實中介機構責任，持續(xù)釋放嚴監(jiān)管信號。2021年8月，中證協(xié)向券商下發(fā)了《證券公司投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（試行）（征求意見稿）》，把券商和項目的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結果分為A類、B類、C類三個等級。

　　其中，機構排名前20%且不存在重大負面事項的，列為A類。但證券業(yè)協(xié)會也提出“一票否決機制”，即如果存在重大負面事項如被證監(jiān)會采取行政處罰措施，將直接確定為C類。另外項目未通過率排名前10%且大于15%的證券公司，評價結果將要降低一級直至C類。

　　上交所考慮的將大比例破發(fā)等指標納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，意味著如果券商保薦的IPO項目出現(xiàn)大比例破發(fā)，可能影響其當年/季度投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，進而對證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結果排名產(chǎn)生影響。

　　招商證券(12.910, 0.08, 0.62%)研報分析認為，參考成熟的美港股資本市場，近10年新股破發(fā)是常態(tài)。在詢價新規(guī)的背景下，限制高價發(fā)行的同時放寬詢價范圍，有利于提升首發(fā)定價市場化程度，一二級市場的價差或將逐漸收窄，也許新股破發(fā)在未來將成為常態(tài)，但對于投資者來說，需要理性參與新股投資，結合基本面研判，提高精選標的的能力。