上市公司正泰電器(23.780, -0.18, -0.75%)近日發(fā)布公告稱,其子公司正泰安能主板IPO申請(qǐng)獲上交所受理。今年以來,A股分拆上市熱度不減,先后已有友車科技(27.690, -0.34, -1.21%)、天瑪智控(25.160, -0.28, -1.10%)、西高院(16.580, -0.32, -1.89%)等7家上市公司通過分拆實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。
專家表示,上市公司選擇分拆子公司上市,主要是為了理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、獲得合理估值、提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。目前來看,分拆上市主要集中于熱門新興賽道,這有利于更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。未來,資本市場(chǎng)有望迎來更多“A拆A”案例。
集中于熱門新興賽道
今年以來,分拆上市陣營(yíng)持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),截至目前,年內(nèi)已有近30家上市公司披露分拆上市計(jì)劃,有7家分拆子公司已實(shí)現(xiàn)IPO獨(dú)立上市。
從分拆上市公司的行業(yè)屬性來看,多為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),主要分布在高端裝備制造業(yè)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域,這也與分拆上市集中在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相呼應(yīng)。
談及分拆上市目的,多家公司表示主要為了提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、拓寬融資渠道、優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)等。例如,深圳燃?xì)?/a>(6.960, -0.01, -0.14%)8月11日發(fā)布公告稱,公司擬將其控股子公司斯威克分拆至創(chuàng)業(yè)板上市,通過本次分拆上市,斯威克將進(jìn)一步拓寬融資渠道、增強(qiáng)資金實(shí)力,快速提升品牌效應(yīng)及信譽(yù)度,從而增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。
“通過分拆上市,子公司實(shí)現(xiàn)了與資本市場(chǎng)直接對(duì)接,可為企業(yè)發(fā)展募集資金,改善自有資金不足的情況,增強(qiáng)其發(fā)展后勁。”萬(wàn)聯(lián)證券分析師于天旭認(rèn)為,實(shí)施分拆上市的上市公司一般為雙主業(yè)乃至多主業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu),分拆完成后,有助于上市公司聚焦原有優(yōu)勢(shì)主業(yè),進(jìn)一步做精做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。
為適應(yīng)企業(yè)需要和市場(chǎng)發(fā)展需求,近年來監(jiān)管部門不斷完善分拆上市規(guī)范。2019年12月份,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》,A股境內(nèi)分拆上市通道正式開啟;2022年1月份,證監(jiān)會(huì)公布《上市公司分拆規(guī)則(試行)》,為上市公司境內(nèi)分拆提供了明確指引,A股分拆上市不斷升溫。
“作為近年來我國(guó)資本市場(chǎng)改革的一個(gè)重要突破,分拆上市為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝诵滤悸?,也為投資者提供了更多投資機(jī)會(huì)。”廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。
央國(guó)企分拆上市步伐加快
近日,中國(guó)聯(lián)通(5.230, 0.06, 1.16%)在業(yè)績(jī)說明會(huì)上公開表示,分拆旗下子公司于科創(chuàng)板上市的計(jì)劃已經(jīng)股東大會(huì)審議通過。
央國(guó)企分拆子公司上市的步伐正在加快。據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì),自2019年分拆上市相關(guān)規(guī)則發(fā)布實(shí)施以來,累計(jì)已有逾百家A股上市公司發(fā)布相關(guān)公告,其中,央國(guó)企占比約一半。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一方面得益于政策支持。2022年5月份,國(guó)務(wù)院國(guó)資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》,明確對(duì)央企控股上市公司分拆上市作出工作部署,支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。另一方面,央國(guó)企自身開展分拆上市的意愿也較為強(qiáng)烈。
田利輝認(rèn)為,部分央國(guó)企上市較早,存在主業(yè)多元、估值偏低的現(xiàn)象,通過分拆上市,有助于其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作,吸引更多投資者關(guān)注,帶來價(jià)值重塑。同時(shí),央國(guó)企具備分拆上市的天然優(yōu)勢(shì),資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)優(yōu)質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況良好、公司治理規(guī)范性較強(qiáng),能更好滿足分拆上市的要求。
“分拆上市有助于改善公司治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)‘一業(yè)一企、一企一業(yè)’的專業(yè)化整合。通過充分利用資本市場(chǎng)的融資功能,更好統(tǒng)籌央國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn),助推央國(guó)企價(jià)值重塑。”招商證券(13.960, 0.02, 0.14%)智庫(kù)研究分析師林喜鵬表示,為提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,央國(guó)企控股上市平臺(tái)將有更強(qiáng)烈的意愿對(duì)旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離,未來或有更多央國(guó)企啟動(dòng)分拆上市進(jìn)程。
獨(dú)立性成審核重點(diǎn)
雖然上市公司對(duì)于分拆上市的熱情較高,但并非所有上市計(jì)劃都能如愿成功,終止分拆上市的案例也不在少數(shù)。自2019年至今,已有20余家公司宣布終止分拆上市。其中,年內(nèi)終止分拆的公司已有6家。
市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo),是分拆上市失敗的主因。近日,奧佳華(7.760, -0.05, -0.64%)發(fā)布公告,表示公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除按權(quán)益享有的子公司呼博仕的凈利潤(rùn)后,歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)低于6億元,暫不滿足分拆上市條件,綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境變化、自身經(jīng)營(yíng)情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位,決定終止籌劃控股子公司上市事項(xiàng)。
企業(yè)的獨(dú)立性、分拆的合理性問題,也攔住一些企業(yè)分拆上市。為提高分拆上市的規(guī)范性,《上市公司分拆規(guī)則(試行)》對(duì)分拆上市的獨(dú)立性作出了全面而明確的規(guī)定,要求上市公司分拆應(yīng)當(dāng)就部分事項(xiàng)作出充分說明并披露,包括本次分拆后,上市公司與擬分拆所屬子公司在獨(dú)立性方面不存在其他嚴(yán)重缺陷等。
“大部分?jǐn)M分拆的子公司獨(dú)立性存在天然欠缺,業(yè)務(wù)渠道、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)以及人員等方面與母公司交叉關(guān)聯(lián)的情況比較普遍。”田利輝表示,這就要求上市公司進(jìn)一步提升公司治理水平,遵守相關(guān)規(guī)則,從實(shí)質(zhì)上保證分拆子公司的獨(dú)立性。
隨著分拆上市增多,風(fēng)險(xiǎn)隱患也逐漸浮出水面。有的上市公司對(duì)于分拆上市的決定反反復(fù)復(fù),公司股價(jià)也經(jīng)歷了起起伏伏,被市場(chǎng)質(zhì)疑為“忽悠式”分拆。還有的母、子公司間涉嫌存在通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送、調(diào)節(jié)利潤(rùn)或粉飾報(bào)表等問題,成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)此,證監(jiān)會(huì)表示,將加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管,嚴(yán)厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場(chǎng)亂象以及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 李華林)