來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

　　6月1日，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的蘇州嘉諾環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱嘉諾科技）成功過會。

　　嘉諾科技主要從事固廢資源回收與處理設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2020~2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元、3.72億元、3.47億元，分別實現(xiàn)凈利潤2757.50萬元、6144.93萬元、6781.20萬元。經(jīng)過2020年、2021年兩年增長后，公司營業(yè)收入在2022年下降了6.67%。

　　2020~2022年各年末，嘉諾科技應(yīng)收賬款余額增長較快?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，嘉諾科技多名前五大客戶出現(xiàn)款項支付不及預(yù)期的情形，公司表示，整體來看，公司客戶能在期后保持較好的逐期回款進(jìn)度。不過公開信息顯示，仍有部分主要客戶與公司陷入相關(guān)合同糾紛。

　　廚余垃圾領(lǐng)域收入下滑

　　嘉諾科技主要業(yè)務(wù)包括固廢處理單機設(shè)備、成套裝備和項目運營服務(wù)三大類，其中成套裝備收入占比最大，2020~2022年該收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為92.49%、90.75%、86.32%。

　　從銷售量來看，2020~2022年，嘉諾科技銷售的成套設(shè)備數(shù)量分別為19套、19套、21套，銷售數(shù)量變化并不大。由于成套設(shè)備具有非標(biāo)定制化設(shè)備的特點，個別大型成套設(shè)備對單位均價的影響較大。2020~2022年，資源回收成套裝備平均單價分別為1437.81萬元/套、2530.91萬元/套、2020.59萬元/套，精細(xì)燃料制備成套裝備平均單價分別為1035.86萬元/套、1425.54萬元/套、979.96萬元/套。

　　銷售單價波動較大是否會影響公司業(yè)績穩(wěn)定性？“公司未來收入一方面取決于成套裝備銷售數(shù)量，另一方面也取決于平均單價。”嘉諾科技通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，目前訂單獲取情況良好，不存在業(yè)務(wù)發(fā)展缺乏可持續(xù)性的情況。不過，招股說明書（上會稿）提示了“受個別大型成套設(shè)備交付節(jié)奏影響而出現(xiàn)業(yè)績波動的風(fēng)險”。

　　2020年、2021年，在固廢處理市場擴大的背景下，嘉諾科技實現(xiàn)了同比57.45%、45.04%的營收增幅。2022年，在成套設(shè)備銷售數(shù)量有所增長的情況下，營業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)了下滑，主要系2022年整體平均單價較2021年下降348.67萬元，其中廚余垃圾領(lǐng)域的銷售單價下滑較多。

　　值得注意的是，從2020年開始，嘉諾科技的業(yè)務(wù)重心從混合生活垃圾領(lǐng)域向建筑垃圾、廚余垃圾等細(xì)分市場轉(zhuǎn)變，調(diào)整了銷售團(tuán)隊爭取更多細(xì)分固廢市場的訂單機會。而作為嘉諾科技重要收入來源之一的廚余垃圾領(lǐng)域，公司獲取的訂單并不穩(wěn)定。

　　2020~2022年，嘉諾科技廚余垃圾處理成套裝備銷售收入分別為7954.14萬元、1.15億元、6756.83萬元，2022年銷售金額下滑4762.36萬元；廚余垃圾領(lǐng)域2020~2022年中標(biāo)或簽訂正式合同金額分別為1.06億元、122.75萬元、5407.54萬元，下滑較為明顯。這主要系嘉諾科技在該領(lǐng)域的市場戰(zhàn)略調(diào)整所致，基于以利潤最大化為目標(biāo)，目前公司在廚余垃圾領(lǐng)域布局以中小型項目為主，調(diào)整廚余垃圾項目規(guī)模方面的接單方向后，其他領(lǐng)域2021年的接單量也并未出現(xiàn)大幅增長，因此未能有效抵消廚余垃圾領(lǐng)域收入下滑的負(fù)面影響。

　　嘉諾科技表示，公司2022年、2023年新接訂單數(shù)量和金額均明顯回升，2023年度預(yù)計驗收成套裝備數(shù)量預(yù)計將超過25臺/套，預(yù)計收入金額將超過4.5億元，導(dǎo)致公司2022年度營業(yè)收入下降的負(fù)面因素已經(jīng)消除。

　　主要客戶付款周期較長

　　目前，嘉諾科技客戶主要包括地方政府投資平臺、市政單位及其投資主體、大型環(huán)保處理企業(yè)以及資信良好的環(huán)保工程總包方。2020~2022年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為53.78%、59.00%、69.60%，各年度新增前五大客戶數(shù)量分別為4家、2家、3家。

　　不過上述客戶由于受到資金管理制度、預(yù)算撥付周期的影響，付款周期較長，公司往往在短期內(nèi)周期性面臨較大的回款壓力。這也被嘉諾科技列為“公司競爭劣勢”之一。

　　2020~2022年各年末，嘉諾科技應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)-合同資產(chǎn)余額分別為1.28億元、1.71億元、2.55億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為50.04%、46.08%和73.52%，應(yīng)收款項逐年增長與收入規(guī)模增長及客戶回款周期相對較長有關(guān)。

　　2020~2022年各年末，嘉諾科技應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)等逾期金額分別為3473.67萬元、4182.51萬元和1.09億元，截至2023年3月20日，各年末逾期應(yīng)收款項的期后收回金額分別為3315.58萬元、2875.35萬元和595.52萬元，未回款比例分別為4.55%、31.25%和94.53%。

　　根據(jù)嘉諾科技披露，多家客戶就出現(xiàn)了相關(guān)款項支付進(jìn)度不及預(yù)期的情況，包括前五大客戶名單中的上海建工(2.630, -0.02, -0.75%)二建集團(tuán)有限公司、重慶市環(huán)衛(wèi)集團(tuán)有限公司、寧波首創(chuàng)廚余垃圾處理有限公司等。

　　嘉諾科技表示，盡管公司存在客戶回款進(jìn)度與合同偏離的情況，但整體來看，公司客戶能在期后保持較好的逐期回款進(jìn)度；公司應(yīng)收賬款回款正常，未發(fā)生重大的應(yīng)收賬款損失。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，仍有部分主要客戶與公司陷入相關(guān)合同糾紛。2019年公司第四大客戶為四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司同一控制下企業(yè)（包括四川能投光大節(jié)能環(huán)保工程技術(shù)有限公司），銷售金額1877.24萬元。第三方平臺查詢信息顯示，上述客戶與嘉諾科技存在案號為“（2021）皖1802民初8698號”的建設(shè)工程施工合同糾紛，2021年12月30日立案，2022年6月嘉諾科技撤訴。2019年第五大客戶為山西榮光能源有限公司，銷售金額為1620.71萬元，公司向其催收貨物尾款（爭議金額399.42萬元）而存在買賣糾紛，后雙方和解，公司收回貨款。2017年12月至2021年10月，嘉諾科技與北京新藝環(huán)?？萍加邢薰娟懤m(xù)簽訂《設(shè)備采購合同》等多項合同，約定該公司向嘉諾科技采購垃圾處理設(shè)備，但其在設(shè)備使用后向法院提起訴訟，要求解除合同，截至招股說明書（上會稿）簽署日該案件尚未開庭。截至2022年末，該客戶賬齡1年以上應(yīng)收款項余額為298.20萬元。

　　保持較高研發(fā)投入規(guī)模

　　嘉諾科技將技術(shù)研發(fā)作為公司的核心競爭力。

　　2020~2022年，嘉諾科技研發(fā)投入分別為1366.85萬元、1562.68萬元、1890.31萬元，復(fù)合增長率為17.60%。

　　在研發(fā)成果方面，目前嘉諾科技共有已授權(quán)的專利85項，其中發(fā)明專利32項，發(fā)明專利中27項為原始取得，5項為繼受取得。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，嘉諾科技成立于2013年，在2019年以前，公司所擁有的5項發(fā)明專利均為繼受取得；而在2019年后取得的27項發(fā)明專利中，申請日在2019年、2020年的數(shù)量分別為26項、1項。

　　對于在2019年集中申請發(fā)明專利的原因，嘉諾科技在郵件中并未明確回復(fù)，但對于申請日期為2020年及以后的發(fā)明專利較少的情況，公司表示主要原因系發(fā)明專利審核周期具有不確定性，通常審核時間為1~3年，公司申請的發(fā)明專利大部分尚處在審核過程中。

　　根據(jù)第二輪審核問詢函回復(fù)，2020年及以后申請的發(fā)明專利中已有1項獲授權(quán)，尚有27項專利處于審核階段；目前，公司在審發(fā)明專利中，2020~2022年申請的數(shù)量分別為4項、11項、12項。不過，相較2019年申請了26項發(fā)明專利，近三年申請的發(fā)明專利數(shù)量仍有所減少。

　　研發(fā)費用率方面，2020~2022年，嘉諾科技研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為5.33%、4.20%、5.45%，而同行業(yè)可比公司平均值為3.82%、4.23%、4.42%。

　　嘉諾科技稱，公司圍繞固廢資源化利用開展技術(shù)研發(fā)活動，保持著較高的研發(fā)投入規(guī)模。