進(jìn)入2022年，由吃貨們捧出的明星餐飲企業(yè)開(kāi)始密集IPO——2月22日，遍布大街小巷的“楊國(guó)福”向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，沖刺“麻辣燙第一股”；在此之前，和府撈面、七欣天等也扎堆公布了上市計(jì)劃。與連鎖餐飲“扎堆”沖刺IPO相呼應(yīng)的，是一級(jí)市場(chǎng)餐飲投資在去年一度達(dá)到頂峰，明星項(xiàng)目估值更是高達(dá)百億元。有投資人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者感慨，2021年可能是他從業(yè)以來(lái)線下餐飲拿到最多投資的一年。

　　不過(guò)，這樣的熱鬧似乎并沒(méi)有持續(xù)多久。隨著去年下半年新消費(fèi)遇冷，投資人對(duì)餐飲的態(tài)度也出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變。星陀資本創(chuàng)始合伙人劉澤輝即向記者表示，去年底開(kāi)始明顯感受到項(xiàng)目估值回落，市場(chǎng)其實(shí)沒(méi)那么樂(lè)觀，大家都在等著看這一批新項(xiàng)目上市后的表現(xiàn)。此外，更有受訪人士指出，“用投消費(fèi)的邏輯投餐飲容易‘踩雷’。”

　　從此前的“臟活累活”，到備受追捧的香餑餑，餐飲行業(yè)發(fā)生了哪些新變化？用投消費(fèi)的邏輯投餐飲可行嗎？估值明顯回落后，投資人對(duì)已投項(xiàng)目信心如何？為此，記者走訪了多位一線投資人和創(chuàng)業(yè)者，一探泡沫破滅邊緣的餐飲賽道。

　　“品類”第一股爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響，2022或現(xiàn)集中上市潮

　　雖然新消費(fèi)投資行情由2021下半年開(kāi)始降溫，但連鎖餐飲企業(yè)動(dòng)作依舊頻繁。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去數(shù)月里，已有近10家頭部連鎖餐飲企業(yè)相繼遞交了招股書(shū)。“麻辣燙第一股”、“中式快餐第一股”、“拉面第一股”的爭(zhēng)奪戰(zhàn)拉開(kāi)帷幕，預(yù)計(jì)2022年賽道將上演一出浩浩蕩蕩的餐飲IPO潮。

　　2月22日晚間，上海楊國(guó)福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱楊國(guó)福）向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，中信建投(23.140, -1.02, -4.22%)國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。其招股書(shū)顯示，在2019年、2020年及2021年前九個(gè)月，公司收入分別為11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤(rùn)分別達(dá)到1.81億元、1.69億元和2.02億元。此外，文件顯示，截至2021年9月30日，“楊國(guó)福”品牌旗下共有5783家餐廳。若此番上市成功，楊國(guó)福將成為“麻辣燙賽道第一股”。

　　1月29日，絕味食品(45.780, -1.47, -3.11%)發(fā)布公告稱，其于近日收到全資子公司深圳聚網(wǎng)投資有限責(zé)任公司的通知，后者參股的江蘇和府餐飲管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱和府撈面）擬實(shí)施境外上市計(jì)劃，并與和府撈面相關(guān)股東方于2022年1月27日簽署了《江蘇和府餐飲管理有限公司之重組框架協(xié)議》。事實(shí)上，在2021年就屢有和府撈面將上市的消息傳出，絕味食品一則公告意味著這家一級(jí)市場(chǎng)的吸金巨獸正式開(kāi)啟了IPO沖刺。

　　1月12日，七欣天國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱七欣天）向港交所遞交了招股書(shū)，擬在港股主板掛牌上市。招股書(shū)顯示，在2019年、2020年和2021年前九個(gè)月，七欣天的營(yíng)業(yè)收入分別為12.85億、14.26億和14.80億元人民幣，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.81億、1.72億和2.59億元人民幣。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年的收入和餐廳數(shù)量計(jì)算，七欣天是中國(guó)最大的海鮮火鍋連鎖餐廳，占中國(guó)海鮮餐廳市場(chǎng)總市場(chǎng)份額的1.2%。

　　除此之外，“老鄉(xiāng)雞”“鄉(xiāng)村基”“老娘舅”也分別開(kāi)啟了“中式快餐第一股”的沖刺；初代網(wǎng)紅餐廳“綠茶”、粵式火鍋“撈王”則于2021年向港交所遞交了招股書(shū)，擬在其主板掛牌上市。

　　每經(jīng)記者注意到，這一輪擬上市的餐飲企業(yè)多將港股市場(chǎng)選為其IPO首發(fā)目的地。此前，東亞前海證券研究所所長(zhǎng)賀燕青在接受媒體采訪時(shí)就曾表示，餐飲類企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化較快，選擇上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單的港股上市，一定程度上有助于餐飲企業(yè)避免由于審批流程漫長(zhǎng)、審批要求嚴(yán)格而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

　　資本偏愛(ài)，賽道高速公路已鋪好

　　與今年餐飲品牌的“扎堆”沖刺IPO相呼應(yīng)的，是去年一級(jí)市場(chǎng)投融資的異常火熱。2021年，泛餐飲行業(yè)可謂新消費(fèi)投資的C位賽道之一，吸金能力驚人、上億級(jí)融資頻頻出現(xiàn)。此前，華映資本主管合伙人王維瑋曾向記者感慨，2021年可能是他從業(yè)以來(lái)，線下餐飲拿到最多投資的一年。從曾經(jīng)的“臟活累活”，到資本追捧的香餑餑，投資人對(duì)餐飲企業(yè)的看法為何有如此大的轉(zhuǎn)變？

　　“投資人都喜歡在大賽道里找標(biāo)的，餐飲行業(yè)市場(chǎng)空間和增量都很大，民以食為天，消費(fèi)支出的第一大板塊就是食。”上海一位長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)投資的投資人向記者表示。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)居民人均食品煙酒消費(fèi)支出7178元、增長(zhǎng)12.2%，占人均消費(fèi)支出的比重為29.8%。“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著人均可支配收入的持續(xù)提高，其未來(lái)三五年甚至十年以后的增長(zhǎng)都是可預(yù)期的。”前述投資人說(shuō)道。

　　在這一巨大的市場(chǎng)中，企業(yè)較低的資本化程度同樣令投資人尤為“心動(dòng)”。弘章資本創(chuàng)始合伙人翁怡諾即告訴記者，“此前餐飲行業(yè)上市公司很少，這么大的外溢市場(chǎng)，企業(yè)證券化比例非常低，且之前上市的幾家企業(yè)市盈率可觀，大家自然也愿意投。”

　　與此同時(shí)，近年來(lái)技術(shù)的突破也為餐飲的發(fā)展按下快進(jìn)鍵，冷鏈物流、膳食技術(shù)的進(jìn)步使得餐飲工業(yè)化的基礎(chǔ)設(shè)施條件更加成熟，中央工廠、預(yù)制菜、半成品等不斷涌現(xiàn)。番茄資本創(chuàng)始人卿永告訴記者，過(guò)去餐飲企業(yè)幾十年最多開(kāi)幾十家店，但現(xiàn)在供應(yīng)鏈底層成熟后，一年時(shí)間直營(yíng)連同加盟可以開(kāi)出上千家店，優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)很快就能脫穎而出。

　　此前，餐飲企業(yè)混亂的財(cái)務(wù)狀況一度令投資人非常頭疼——很多餐飲企業(yè)依賴于人工記賬和現(xiàn)金盤(pán)點(diǎn)，財(cái)務(wù)清晰度較差。近年來(lái)，移動(dòng)支付崛起、餐飲SaaS系統(tǒng)普及，餐飲企業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)更加透明。“接入SaaS系統(tǒng)后，每個(gè)餐廳的每個(gè)時(shí)間段，每一樣菜品點(diǎn)擊率多高、實(shí)時(shí)銷售了多少，成本毛利是多少都一目了然，企業(yè)各方面數(shù)據(jù)也更規(guī)范、更合規(guī)。”三品王創(chuàng)始人杜晗告訴記者。

　　“我們還觀察到的一個(gè)明顯變化是，越來(lái)越多的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者跨界進(jìn)入餐飲行業(yè)。他們學(xué)習(xí)力能力更強(qiáng)，對(duì)消費(fèi)者喜好更敏感，為行業(yè)帶來(lái)了很多新變化。”穆棉資本創(chuàng)始合伙人應(yīng)金鳳這樣表示。

　　每經(jīng)記者注意到，和府撈面創(chuàng)始人李學(xué)林入局餐飲之前曾在江蘇做3C類產(chǎn)品，彼時(shí)其公司已經(jīng)是區(qū)域市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。他本人也對(duì)公司數(shù)字化能力和企業(yè)流程管理尤為重視，和府撈面從創(chuàng)立之初即部署了可支撐1000家門(mén)店的供應(yīng)鏈和中央工廠體系。而“遇見(jiàn)小面”的創(chuàng)始人宋奇是香港科技大學(xué)碩士，核心團(tuán)隊(duì)畢業(yè)于華南理工大學(xué)，發(fā)展初期其非常注重打造品牌勢(shì)能、搭建基礎(chǔ)模型，后期摸索出了“多元化+全渠道+全時(shí)段”的餐廳運(yùn)營(yíng)模式。

　　北京一TMT美元基金投資人則將本輪餐飲賽道崛起的原因歸結(jié)為：降本增效的顯著、“百店、千店”標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化的實(shí)現(xiàn)，以及“新血液”帶來(lái)的創(chuàng)新。

　　不過(guò)，各種利好因素之余，資本趕趟上車也有“賭”的成分。前述消費(fèi)基金投資人即向記者坦承了投資人熱衷的另一個(gè)原因，“大家對(duì)餐飲領(lǐng)域有很強(qiáng)的信心嗎？其實(shí)也未必，隨著流量紅利的消退，當(dāng)下確實(shí)沒(méi)什么大賽道可投了，很多投餐飲只是想做個(gè)布局而已，培養(yǎng)下投資團(tuán)隊(duì)的感覺(jué)，畢竟時(shí)間窗口有限，能在窗口期內(nèi)出手投資幾個(gè)新項(xiàng)目，也會(huì)讓整個(gè)投資組合更健康。畢竟市場(chǎng)這么大，如果項(xiàng)目估值相比于退出時(shí)的天花板還比較遠(yuǎn)，即使需要一段時(shí)間來(lái)消化一些估值，對(duì)投資人來(lái)講也相對(duì)安全。”